Голямата стабилизация

980
Голямата стабилизация

Годината, в която глобалната икономика отчете най-големия си спад от втората световна война насам, стана позната като „Голямата рецесия". Но също толкова подходящо име би било „Голямата стабилизация", се казва в коментар на The Economist.

Преди 12 месеца паниката породена от банкрута на Lehman Brothers доведоха финансовите пазари близо до срив. Световната икономическа активност, от индустриално производство, до международна търговия, падаше по-бързо от началото на 30-те години на 20 век.

Този път обаче, спадът бе спрян в рамките на няколко месеца. Големите развиващи се икономики се засилиха отново първи. Китайското производство, което се забави, но така и не падна, нарасна около 17% през второто тримесечие на годишна база. До средата на годината в света, големите богати икономики (с изключение на Великобритания и Испания) започнаха да нарастват отново. Само няколко изоставащи, като например Латвия и Ирландия, вероятно все още са в рецесия.

Налице са много щети. Безработицата в ОИСР е на средно ниво от почти 9%. В Америка, където рецесия започна много по-рано, нивото на безработицата се е удвоило до 10%. В някои места години на напредък в намаляването на бедността е загубен, като най-бедните са били ударени от слабата икономика и все още високите цени на храните. Но благодарение на устойчивостта на големи и гъсто населени икономики като Китай, Индия и Индонезия, развиващият се свят, като цяло, не отчете по-лош спад в сравнение с рецесията от 1991 г. За много хора на планетата „Голямата рецесия" всъщност не беше толкова голяма.

Този изход не беше неизбежен. Беше резултат от най-големия, широк и най-бърз правителствен отговор в историята. Закъсали банки бяха обсипани с няколко трилиона долара обществените пари и гаранции. Централните банки намалиха лихвени проценти, големите значително увеличиха балансите си. Правителствата по цял свят прегърнаха фискалните стимули с удоволствие. Тази необикновена активност помогна де се спре паниката, да се възстанови финансовата система и да се противодейства на срива в потребителското търсене. Въпреки твърденията за обратното, Голямата рецесия би могла да бъде една Голяма депресия иначе.

Стабилна, но крехка

Толкова с добрите новини. Лошите новини са, че днешната стабилност е обезпокоително крехка, както защото търсенето в световен мащаб е все още обвързано с държавна подкрепа и щедрост, така и защото публичната щедрост закърпи старите проблеми със създаването на нови източници на нестабилност.

Цените на имотите все още падат на повече места, отколкото се покачват, и както тазседмичния случай в Австрия показа, банковите проблеми все още съществуват. Видимите признаци на успех, като по-ранното изплащане на държавните помощи от страна на американски банки, лесно може да ни накара да забравим, че възстановяването все още зависи от държавна подкрепа.

Отделете временните ефекти от възстановяването на стоковите наличности на компаниите и ще видите, че голяма част от възстановяването на търсенето в световен мащаб се дължи на държавните хазни - от инвестиционните пакети в Китай, до стимулирането на правителствените разходи в Америка. Това е форсирано възстановяване в големите развиващи се икономики и само избягване на ново изпадане в рецесия за голяма част от богатите страни.

Тази разлика ще се запази. Търсенето в богатите страни ще продължава да бъде слабо, особено в тези с по-задлъжнели домакинства и проблемни банкови системи. Въпреки всички приказки за намаляване на задлъжнялостта, американският дълг на домакинствата, в сравнение с техните доходи, е само малко под своя връх и около 30% над нивото си от преди десет години.

Британските и испанските домакинствата са коригирани дори по-малко, така че шансовете на продължителна слабост в потребителското търсене са още по-големи. И докато правителствените дългове нарастват, богатите държави все по-трудно ще заемат повече, за да се компенсират. Контрастът с по-добре управляваните бързо развиващи се икономики ще се изостря. Инвеститорите вече са притеснени за Гърция, но останалите членове на еврозоната, също са изложени на риск. Дори Великобритания и САЩ може да се изправят пред по-високи лихви.

Големите развиващи се икономики са изправени пред обратния проблем - призракът на балони при активите, тъй като правителствата избират или са принудени да поддържат финансовите условия благоприятни за дълъг период от време. Твърде свободната паричната политика в богатите страни прави трудно за развиващите се икономики да повишат лихвените нива, дори и ако искат, тъй като това ще привлече още повече спекулативни чуждестранни капитали.

Дали световната икономика движи плавно от „Голямото стабилизиране" към устойчиво възстановяване зависи от това колко добре ще посрещнем тези различни предизвикателства. Някои от лекарствата са очевидни. По-силен юан ще ускори ребалансирането на икономиката на Китай, като същевременно намали натиска върху други развиващи се пазари. Реалистични планове за орязване на правителствените разходи в средносрочен план ще намалят риска от покачването на дългосрочните лихвени проценти в богатите страни. Но тук са истинските компромиси. Строга фискална политика сега може да убие възстановяването на богатия свят. А парична политика, подходяща за Америка, ще добави още към проблемите, пред които е изправен развиващият се свят.

Ето защо политиците се сблъскват със сериозни технически трудности при вземането на правилни решения относно изходните стратегии. Както данъкът върху бонусите на британските банкери показва, фискалната политика в богатия свят се задвижва от нарастващата обществена ярост. В Америка независимостта на Федералния резерв е под заплаха от Конгреса.

Като съберем всичко това какво получаваме? Песимистите очакват всички видове шокове през 2010 г., от държавни кризи на дълга (Гърция?) до краен протекционизъм (американски митнически тарифи срещу манипулираната валута на Китай, да речем). По-вероятно е множество от по-малки проблеми - от внезапен скок на лихвите по облигации (Великобритания преди изборите), недалновидни фискални решения (данък върху финансовите транзакции), до стачки срещу намаление на възнагражденията (British Airways).

Facebook Коментари

Добави коментар

Екипът на Profit.bg Ви благодари, че използвате кирилица за вашите коментари.
В случай, че коментарът Ви съдържа нецензурни квалификации и лични нападки или обиди на расова, сексуална, етническа или верска основа, той ще бъде изтрит от модератора на сайта.

Абонирайте се за електронния
информационен бюлетин на Profit.bg