Къде остана премията за инвеститорите при IPO?

1562
Къде остана премията за инвеститорите при IPO?

През последните седмици и месеци инвеститорите на БФБ бяха буквално залети от нови публични предлагания, като до Коледа ще приключат още три IPO-та.

През септември 2006 г. Химимпорт проправи пътя към борсата, последван от Монбат, Каолин, ПИБ, КТБ и доста други по-малки компании.

Публичното предлагане на Трейс Груп Холд през октомври събра поръчки за невероятните 32 млрд., като в рамките на по-малко от 2 месеца до края на годината още 7 компании се насочиха към публичността за радост на инвеститорите.

Ентусиазмът на участниците на капиталовия пазар обаче сякаш бе поохладен от нивата, на които дружествата пожелаха да пласират акциите си.

Общоприет принцип е, че за участниците на първичното публично предлагане на една компания трябва да се предостави премия за доверието им в новия емитент, както и за поетия риск.

Някои от последните IPO-та обаче сякаш оставиха на заден план това правило, разчитайки на всеобщия подем на пазара и наличието на значителни свободни парични средства.

По-високата цена на пласиране осигурява на емитента добри постъпления за предложения дял, но от друга страна ограничава потенциала за растеж на цената на акцията.

В края на октомври започна спад на БФБ, като корекцията накара инвеститорите да бъдат по-предпазливи. Това пролича и на аукциона на Етропал, където не бяха пласирани всички предложени акции, а само 76% от тях.

Вчерашните резултати на Агрия Груп Холдинг показаха цена, близка до минималната (9.04 при 9 лв. минимална), и презаписване от 1.5 пъти (след доста солидни такива преди това).

Също така, при средна цена от 13.17 лв. при пласирането на акциите на Хидроизомат, в последните дни книжата на компанията се търгуват под 13 лв. за брой. Сделки под тези от аукциона имаше и при Етропал, като след добрите деветмесечни резултати, цената все пак се изкачи над 8.07 лв. (средната на аукциона).

В таблица по-долу са представени очакваните резултати на 8 компании, чиито IPO бяха проведени, или предстоят, като е изведен един от най-популярните коефициенти за оценка - цена/печалба (Р/Е).

Както се вижда, само две от компаниите имат Р/Е при пласирането под това на представителните индекси SOFIX и BGTR30. Също така, стойностите на показателя при някои компании доста надхвърля този на пазарните аналози от съседни страни, дори достига трицифрени стойности.

Нека уточня, че за Енемона изчислението е направено за последните 12 месеца (до 30.09.2007 г.), като високата печалба се дължи на изключително силния отчет за последното тримесечие (6.5 млн. лв. печалба), предхождащо IPO-то.

При ЦБА Асет Мениджмънт 12-месечните резултати са до 30 юни 2007 г., след като компанията все още не е обявила резултати за деветмесечието на годината. Енемона и ЦБА не са представили прогнози за настоящата 2007 г., нито за следващата година, в проспектите си за публичните предлагания.

Показателят Forward P/E е изчислен на база оценките за 2008 г., като коефициентът е по-скоро подходящ за сравнение с предходната му стойност, както и с тази при други компании.

Нека припомним, че през настоящия месец предстои IPO-то на Зърнени храни България, при което, ако бъдат пласирани всички предложени акции, може да стане най-голямото, провеждано на родния пазар.

В заключение нека кажа, че всички тези компании чертаят светло бъдеще и огромни ръстове на приходите и печалбите през следващите години, с което оправдават по-високите цени спрямо настоящите резултати. Това са само очаквания, които все пак остават основна движеща сила на БФБ в момента.

Компания Цена Печалба 2007Е Р/Е Печалба 2008Е Forward P/E Капитализация (млн. лв.)
Трейс Груп Холд 110,5 7635 31,84 19087 12,74 243,1
ЦБА (12м-30.06.) 3,7 732 102,1 n/a - 74,74
Хидроизомат 13,17 442 38,71 595 28,75 17,11
Етропал 8,07 1240 32,54 1600 25,22 40,35
Енемона (12м-30.09.) 16,8 12599 15,91 n/a - 200,47
Агрия Груп Холдинг 9,04 1758 34,97 3553 17,3 61,47
Билборд 5,5-7,5 2202 18,73-25,54 3662 11,26-15,36 41-56
Зърнени храни България 4,40-5,62 12273 61-78 21746 35-44 751-960







SOFIX 1744,79
26,6


BGTR30 1104,42
28,95



Материалът не представлява препоръка за покупка или прадажба на ценни книжа.

Facebook Коментари

Добави коментар

Екипът на Profit.bg Ви благодари, че използвате кирилица за вашите коментари.
В случай, че коментарът Ви съдържа нецензурни квалификации и лични нападки или обиди на расова, сексуална, етническа или верска основа, той ще бъде изтрит от модератора на сайта.

Абонирайте се за електронния
информационен бюлетин на Profit.bg