Срещи с представители на водещи банки и инвестиционни посредници се проведоха в Българска фондова борса, като основната тема бе възможността за издаване и търговия със структурирани продукти върху индекси и други базови инструменти. В частност, бяха разгледани особеностите в структурирането, издаването и търговията със сертификати, варанти и борсово търгувани фондове (Exchange Traded Funds, ETFs), както и някои аспекти на приложимата спрямо тях нормативна база. За това съобщиха през юни от БФБ.

По-долу са коментарите на трима експерти относно евентуалната поява на борсово търгувани фондове на капиталовия ни пазар

Милен Курдов, директор на DIF Broker за България

ETF, или Борсово търгувани фондове, са създадени за пръв път като финансов инструмент от State Street Global Advisors през 1993 г. Оттогава насам този тип инструменти набират популярност и обеми търговия с бързи темпове. Най-лесният начин да се опишат ETF-ите е като взаимни фондове, които се търгуват като акции. ETF-ите представляват мини портфейли, структурирани като инвестиции във финансови инструменти, следящи представянето на даден пазар, сектор, индустрия, държава, регион.

Има ETF-и за възползване от спадове на пазара, други издадени върху стоки и суровини, валути, облигации. Многообразието и стабилността на този тип продукти, огромната ликвидност, ценовата оптимизация и прозрачност са само някои от многото предимства на този тип инструменти, които ги правят атрактивни както за институционални, така и за индивидуални инвеститори.

Дали има възможност за структуриране на ETF-продукти на Българската фондова борса можем да разберем най-лесно, като разгледаме подробностите при създаване на тези продукти.

Структурирането на ETF-и е процес, в който участва Комисия за ценни книжа, ETF- мениджър и оторизиран участник (маркет мейкър, специалист или голям институционален инвеститор). В някои случаи ЕТF мениджърът и оторизираният участник са една и съща компания. Оторизираният участник взема назаем акции, най-често от пенсионен фонд, създава от тях тръст и ги използва за създаване на големи пакетни дялове от ETF.

Тези големи пакетни дялове варират в границите на 10 000 до 600 000 акции, но най-често са по 50 000. След това тръстът осигурява акции от създадения ETF (които са с напълно легални права върху акциите, държани в тръста) на оторизирания участник, който след това ги предлага публично на борса.

При покупка и продажба на акции на ETF, ценните книжа, които са взети назаем за формирането на големите пакетни дялове остават в тръстовата сметка. Тръстът като цяло няма много задължения, освен да изплаща дивиденти за акциите на притежателите на ETF-а и да осигурява административно обслужване, понеже размяната на акции на ETF-a на пазара не оказва влияние на големите пакетни дялове, държани от тръста.

В България създаването на този тип продукти вероятно ще окаже позитивно влияние на фондовата борса, като ще привлече нови участници на пазара - индивидуални и институционални, ще раздвижи структурата на борсата и може да върне част от доверието сред инвеститорите.

Христо Дурев, брокер, Астра Инвестмънт

ETF-те са масово търгувани на развитите пазари, като дават възможност на инвеститорите да се възползват в пълна степен от движенията на пазарите и да реализират печалби дори и при сриващи се пазари. С оглед на този факт, навлизането им на родния пазар би представлявало положителен сигнал, но с оглед на текущата ниска ликвидност администрирането им ще бъде трудно и надали интереса към тях ще бъде голям.

Радослав Рачев, член на Съвета на директорите, Булброкърс

Това, което мога да кажа дотолкова, доколкото съм запознат с процеса, е, че инициативата за нови инструменти на БФБ трябва да дойде от пазара, а не от институциите. Досега колективните инвестиционни схеми покриваха донякъде липсата на борсово търгувани фондове. Това, че този сегмент на БФБ не е развит, е отделен въпрос. Това, че дяловете на КИС не се търгуват, е по-скоро проблем на транзакционните разходи.

Като цяло съм скептичен за въвеждането на деривати на БФБ в момента. Нека само да погледнем какви са оборотите при базовите активи за търговия. Деривативни инструменти се въвеждат за търговия тогава, когато основният пазар е достатъчно развит.