Със сливането и вливането на ДФ се очаква разходите по управлението и дистрибуцията на дяловете да се свият

Днес представяме на Вашето внимание и третата поред тема за преобразуването на колективните инвестиционни схеми и в частност, на договорните фондове.

Profit.bg: Кога и защо се прибягва до една от формите (разделяне, отделяне, сливане, вливане) на преобразуване на ДФ?

Маруся Русева, ръководител "Правен отдел" в Ти Би Ай Асет Мениджмънт: Разделянето на договорен фонд (ДФ) на два или повече фонда или отделянето на нов ДФ от вече съществуващ се среща рядко.

Вместо един ДФ да бъде разделен, при което дяловете на инвеститорите, които не желаят да получат в замяна инвестиция в създадените на негово място фондове, следва да бъдат изкупени обратно (т.е. от имуществото на участващите в преобразуването фондове да излязат парични средства), би могло да се създаде нов фонд, който да действа наред с досегашния.

Все пак, разделяне и отделяне на ДФ е възможно с цел привличане на инвеститори чрез разнообразяване на възможностите за инвестиране. При отделяне, новият ДФ може да бъде с по-различен инвестиционен профил, например, нискорисков (в неговия портфейл инвестициите в акции да са до 20% от активите на фонда), докато старият ДФ, от който новият се е отделил и който продължава да съществува, запазва профила си (напр. продължава да е консервативен фонд, инвестиращ само в облигации). Така за притежателя на дялове в преобразуващ се ДФ възниква възможността да диверсифицира допълнително инвестицията си.

В други случаи, ако един фонд вече е достигнал много голям обем на активите си, необходимостта портфейлът да бъде по-рационално управляван стои в основата за разделянето или отделянето на ДФ. Когато мотивите за преобразуването са такива, обикновено се въвежда минимален размер на инвестицията или минималната изисквана дотогава инвестиция се увеличава, или се увеличава размерът на таксите при влизане в (някой от) преобразуващите се ДФ, като своеобразна бариера за ограничаване масовия достъп на инвеститорите на дребно.

Особено актуален е въпросът за другите видове преобразувания на ДФ - сливане и вливане, с оглед на сегашната тежка ситуация на пазара на финансови услуги, необходимостта от консолидиране на активи и оптимизиране на разходите.

Фонд, към който инвеститорите не проявяват интерес, би могъл да се влее в друг ДФ. Така не е необходимо да се преминава през тежката процедура по прекратяването на нерентабилния фонд, а инвеститорите спестяват разходи във връзка с осребряване на дела си в прекратения фонд и реинвестирането на получените средства в друг фонд.

Концентрацията на фондове у нас задължително трябва да се разглежда и в светлината на проекта за директива на Европейския съюз, с която се цели промяна в сегашната Директива 85/611 за предприятията за колективно инвестиране в прехвърлими ценни книжа, каквито предприятия са договорните фондове.

Наред с другите промени, които са насочени към постигане на ефективен паневропейски пазар на взаимни фондове, проектодирективата съдържа и основни норми във връзка с осъществяването на фондови сливания.

Въпреки че регламентираните с директивата фондови сливания се явяват особено актуални сега, работата по изготвянето на промени в тази насока започва още преди няколко години. Тя е породена от факта, че европейският пазар на взаимни фондове към 2005 г. се характеризира с постоянно нарастващ брой на малки по мащаб фондове (повече от половината от европейските фондове тогава управляват общо по-малко от 50 милиона евро активи).

Тази картина в голяма степен е резултат от усилията на основателите, спонсорите и мениджърите на фондове да отговорят активно на иновациите в областта на инвестиционните продукти и на промените в предпочитанията на инвеститорите. По този начин обаче раздробеният фондов пазар трудно може да постигне икономии от мащаба, а тежестта от неефикасността в дейността му бива прехвърляна върху инвеститорите чрез необосновано високи понякога такси.

Със сливането и вливането на фондове се очаква разходите по управлението на фондовете и дистрибуцията на дяловете им да бъдат значително по-малки в сравнение с управлението и предлагането на всеки един отделен по-малък фонд.

Още по темата:

Назря ли моментът за диалог относно преобразуването на ДФ

Защита правата на инвеститорите при преобразуване на ДФ