Както ви обещахме през миналата седмица, днес предлагаме на вашето внимание втория материал по темата за преобразуване на колективни инвестиционни схеми и по-конкретно на договорни фондове.

Profit.bg - Каква е спецификата на всеки един от вариантите на преобразуване (вливане, сливане, отделяне, разделяне) и как е третирана материята за защита интересите на инвеститорите?

Маруся Русева, ръководител "Правен отдел" в Ти Би Ай Асет Мениджмънт - При разделянето на един договорен фонд (ДФ) на два новоучредени, с което първият престава да съществува, участието на инвеститора в имуществото на фонда преди преобразуването се разпределя между двата нови ДФ в предвиденото в плана за преобразуване съотношение: например 1:1 (създават се два еднакви по нетна стойност на активите ДФ) или 2:1 и др.

Подобна е и промяната при отделянето на нов ДФ, който започва да действа наред с фонда, от който се е отделил. В този случай инвеститорът запазва определения в плана за преобразуване процент от инвестицията си в стария фонд и получава съответно процентно участие в имуществото и на новия ДФ.

Общото при разделянето и отделянето на ДФ е, че „сборът на участията" на инвеститора в преобразуваните фондове (двата нови ДФ при разделяне или стария и новия ДФ при отделяне) не се променя като стойностно изражение спрямо притежаваното от инвеститора участие в имуществото на ДФ преди преобразуването.

При вливане на един ДФ в друг, имуществото на първия се влива в това на втория ДФ, като с това първият престава да съществува. Срещу дяловете си във влелия се и преставащ да съществува фонд инвеститорът получава дялове от приемащия ДФ в предвиденото в договора (плана) за преобразуване съотношение. Допустимо е и парично уравняване.

Съгласно проекта на директива на Европейския съюз относно взаимните фондове, която, след окончателното й приемане, ще стане задължителна за спазване и у нас, паричното уравняване не може да надхвърля 10 на сто от нетната стойност на полагащите се в замяна дялове, на база НСА на приемащия фонд.

При сливане с имуществото на участващите ДФ се образува нов фонд, като старите фондове престават да съществуват.Инвеститорът получава дял от новия фонд, съответстващ като стойност на инвестицията му до преобразуването, като и тук е допустимо парично уравняване в размер до 10 на сто от нетната стойност на полагащия се в замяна дял, на база НСА на новия фонд.

Във всички посочени случаи на преобразуване на ДФ защитата на инвеститорите в тях включва няколко основни момента.

На първо място, цената на инвестицията при преобразуването на ДФ е винаги на основата на нетната стойност на активите им. За определянето на НСА на фондовете законът е разписал доста подробни правила, включително в случаите, когато за активите в портфейла на фонда не е налична пазарна цена и трябва да се прилагат методи за определяне на справедлива стойност. Правилата за оценка на портфейла и за определяне на НСА на всеки от участващите в преобразуването фондове подлежи на одобрение от държавния надзорен орган- Комисията за финансов надзор.

На следващо място, съгласно предвиждания с проектодирективата режим на фондовите вливания, притежателите на дялове в ДФ, които се преобразуват, трябва да имат право да поискат дяловете им да бъдат изкупени обратно и така да получат паричния еквивалент на инвестицията си преди преобразуването, в случай че не желаят да инвестират в преобразувания фонд или фондове.

Новият момент в проекта на директива, който дава по-голяма гъвкавост и, следователно, прави по-ефективна защитата на инвеститорите при преобразуване на ДФ, е инвеститорите да конвертират, когато това е възможно, досегашната си инвестиция в дялове на друг ДФ, който не участва пряко в преобразуването, но е с подобна инвестиционна политика и се управлява от същото управляващо дружество или от свързано с него друго управляващо дружество.

На инвеститорите в участващите в преобразуването ДФ следва да се предостави информация не само за вида преобразуване, но и за причините за него, очаквания ефект от преобразуването върху тяхната инвестиция, критерият за оценка на активите и пасивите на фондовете на датата, на която се предвижда да се осъществи преобразуването, както и методът за изчисляване на коефициента на замяна на стара инвестиция срещу нова, правилата за прехвърляне на активи към новия фонд и правилата във връзка със замяната на дяловете и др.

Банката депозитар или независим одитор на всеки от участващите в преобразуването ДФ трябва да одобри методите за оценка на активите и пасивите, метода за изчисляване на коефициента на замяна на стара инвестиция срещу нова и паричното уравняване, когато се предвижда такова. По принцип, банката депозитар играе ключова роля в цялостния механизъм за защита интересите на инвеститорите в договорни фондове и участието й в процеса на преобразуване на ДФ чрез упражнявания от нея контрол също е част от защитата на интересите на инвеститорите при преобразуване на договорни фондове.

Вижте още:

Назря ли моментът за диалог относно преобразуването на ДФ