През миналия месец Equest Investments Balkans продаде дела си от 21.19% в Уника България за 15.2 млн. евро, което оцени цялата компания на сумата от 71.73 млн. евро, или над 140 млн. лв.

На Българска фондова борса в момента има два застрахователя, като тази сделка ни дава възможност да сравним оценките, давани от пазара на двете дружества и тази на купувача на дела в Уника. Пазарната капитализация на Булстрад е 81 млн. лв., а тази на Евроинс е под 18 млн. лв.

Евроинс развива дейност единствено в сектора на общото застраховане, като другите две компании имат дъщерни фирми, покриващи и животозастраховането. Булстрад е лидер в България през 2008 г. при общото застраховане с премии от близо 222 млн. лв., определящи му пазарен дял от 14.48%. Уника и Евроинс имат близки резултати, както се вижда в таблицата.

Единствено Булстрад има положителен финансов резултат за миналата година при общото застраховане, като голямата загуба на Евроинс е формирана основно от заделени резерви за предстоящи плащания по застраховка „Гражданска отговорност".

Автомобилното застраховане, което заема основна част от общото, е на загуба като цяло в България през миналата година и дърпа към червено финансовите резултати на целия сектор.

В сектора на животозастраховането Уника води с близо 38 млн. лв. (13.57% пазарен дял) спечелени брутни премии, спрямо 24.4 млн. лв. (8.76%) за Булстрад.

Консолидираните резултати показват брутни премии при Булстрад от над 246 млн. лв., следван от Уника с близо 134 млн. лв. и Евроинс с 82 млн. лв.

Поради отрицателните финансови резултати в таблицата са показани само съотношения на оценките на компаниите към брутните спечелени премии (еквивалент на P/S) и собствения капитал (Р/В) към 31 декември 2008 г.

Най-добри стойности показва Евроинс, чиито премии надхвърлят близо 5 пъти пазарната му оценка (P/S 0.21), а капиталът на компанията е малко под борсовата стойност (Р/В 1.17). При Булстрад премиите (246 млн. лв.) са три пъти над капитализацията от 81 млн. лв., а P/B e 1.37.

Сделката при Уника оценява компанията малко над брутните записани премии за 2008 г. (P/S 1.05). В същото време цената на цялата компания е 5 пъти собствения капитал.

Разбира се, има много фактори, влияещи върху цената на компаниите, но горепосочените два финансови коефициента показват, че купувачът на миноритарния дял в Уника оценява доста по високо застрахователя спрямо това, което пазара определя за Булстрад и Евроинс.


 Булстрад Евроинс Уника
Общо застраховане (млн. лв.) Премии 221.94 82.35 95.97 Пазарен дял 14.48% 5.37% 6.26% Резултат 2.08 -13.04 -3.53




Булстрад Живот
Уника живот
Животозастраховане (млн. лв.) Премии 24.4
37.78 Пазарен дял 8.76%
13.57% Резултат -2.2
1.74



Общо премии 246.34 82.35 133.75



Оценки 80.9 17.6 140.3 Цена/премии 0.33 0.21 1.05 Цена/капитал 1.37 1.17 4.95

Материалът е с аналитично-информационен характер. Написаното не е препоръка за покупка или продажба на ценни книжа.