Германското правителство даде сигнал, че е готово да прехвърли повече правомощия към европейския финансов регулатор, което е значителна промяна в позицията, която може да премахне едно от основните препятствия пред създаването на единен капиталов пазар в ЕС.

Дългогодишната съпротива на Германия срещу прехвърлянето на финансовия надзор от базирания в Бон BaFin към Европейския орган за ценни книжа и пазари (ESMA), чиято централа е в Париж, беше сред основните спирачки пред напредъка на Съюза на капиталовите пазари (Capital Markets Union, CMU). Инициативата е сред приоритетите, посочени в последния доклад на бившия италиански премиер Марио Драги, в който се разглеждат начините Европа да възвърне конкурентоспособността си спрямо глобални съперници като Китай и САЩ.

Според запознати с процеса източници, германският финансов министър Ларс Клинґбайл наскоро е изразил готовност да проучи сферите, в които централизираният надзор е оправдан, като част от подготвителната работа между Франция и Германия за ускоряване на проекта за CMU.

„Министърът промени позицията си“, коментира един от тях пред Financial Times.

Пробив в германската позиция

Разговорите, чиято цел е да бъде изработена обща френско-германска позиция преди срещата на лидерите на ЕС през декември, обхващат теми като борсовата търговия (включително Deutsche Börse) и управлението на активи, посочва FT.

По искане на Берлин обаче регулациите за криптовалутите са изключени от обсъжданията.

Консервативният канцлер Фридрих Мерц, който преди завръщането си в политиката беше съветник на американския инвестиционен гигант BlackRock, също подкрепя общата инициатива.

Мерц, който се стреми да съживи най-голямата икономика в Европа, вижда в по-дълбоката интеграция на капиталовите пазари шанс да привлече чуждестранни инвестиции и да ускори растежа.

Европейската комисия вече подготвя предложение, според което надзорът върху ключови участници като клирингови центрове, депозитари на ценни книжа, търговски платформи и криптоборси да бъде прехвърлен към ESMA.

В интервю за Financial Times тази седмица председателят на регулатора Верена Рос заяви, че това ще помогне Европа да изгради „по-интегриран и глобално конкурентоспособен капиталов пазар“.

„Ако най-голямата държава членка промени позицията си, това е играч, който променя правилата на играта“, коментира високопоставен представител на ЕС.

Френско-германският тандем се активизира

Според FT разговорите между Клинґбайл и тогавашния му френски колега Ерик Ломбард са се засилили през лятото. Един от тях описва срещата им в замъка Геншаген, близо до Берлин, като момента, в който германският министър се е съгласил да ускори работата по Съюза на капиталовите пазари.

Привържениците на идеята - включително Франция - смятат, че единният европейски надзор върху системно важната финансова инфраструктура, като борси и клирингови институции, ще създаде унифицирани стандарти, ще намали фрагментацията на пазара и ще понижи разходите за съответствие на трансграничните оператори.

В доклада си от миналата година Драги посочва CMU и създаването на европейски регулатор на ценните книжа като един от ключовите двигатели на растежа.

Париж отдавна настоява за по-голяма централизация и засилване на ролята на ESMA. В контекста на по-широко френско-германско сближаване, Ломбард - бивш финансов директор и представител на център-ляво - е потърсил възраждане на двустранната работа по въпроса, като е намерил готов партньор в Клинґбайл, който принадлежи към про-бизнес крилото на Германската социалдемократическа партия.

Клинґбайл определи Съюза на капиталовите пазари като свой приоритет. В реч в Hertie School в Берлин миналия месец той заяви:

„Европейският капиталов пазар е все още твърде фрагментиран. За младите компании в Европа все още е прекалено трудно да набират средства. Не можем повече да си позволим това - и по този въпрос съм напълно съгласен с моя френски колега Ерик Ломбард.“

Няколко седмици по-късно той повтори, че проектът е „едно от нещата, които могат съществено да допринесат за успеха на европейската идея“, като изрази намерението си да помогне стартъпи да не бъдат принудени да търсят финансиране в САЩ.

Реакции и предизвикателства

„Едно е да кажеш това зад затворени врати в Брюксел, съвсем друго е да го заявиш публично пред националната публика и да рискуваш политическа цена“, коментира Гюнтрам Волф от брюкселския мозъчен тръст Bruegel.

„Германия от години само на думи подкрепя идеята за съюз на капиталовите пазари, предвид своята мощна банкова система и липсата на традиция в капиталовите инвестиции. Ако Берлин наистина промени курса, това ще вдъхне нова енергия на проекта.“

Френските вътрешнополитически сътресения обаче може да забавят процеса. Ломбард беше заменен миналата седмица от Ролан Лескюр, член на партията на президента Еманюел Макрон, но скоро след това премиерът Себастиен Льокорню подаде оставка.

Очаква се Макрон да назначи нов премиер в петък, което може да доведе и до нови промени в кабинета.

Междувременно Люксембург и Кипър остават противници на по-централизиран надзор.

„Повече централизация няма автоматично да отключи допълнително финансиране за икономиката на ЕС. Ще са нужни време и разходи за бизнеса, за да се въведе новата институционална структура“, заяви в четвъртък Гил Рот, министър на финансите на Люксембург.

FT предава, че Берлин и Париж се стремят да избегнат създаването на нова бюрокрация и вместо това ще настояват за конкретни финансови инструменти, които да насочат спестяванията към европейските капиталови пазари.

Още през юли Клинґбайл и Ломбард възложиха на Йорг Кукиес (бивш зам.-министър на финансите на Германия) и Кристиан Нойер (бивш управител на Централната банка на Франция) изготвянето на предложения за стимулиране на финансирането на стартъпи и растящи компании в целия ЕС.