Големият въпрос, който разделя технологичния свят през 2025 г., вече не е дали изкуственият интелект ще промени глобалната икономика, а дали самата AI индустрия не се превръща в балон. Докато инвеститорите наливат трилиони в облачни инфраструктури и полупроводникови мощности, все повече лидери в сектора признават, че ръстът на пазарните оценки е започнал да се откъсва от реалността.

На конференцията Web Summit в Лисабон ръководители на някои от най-известните AI компании предупредиха, че пазарната еуфория застрашава да изкриви реалната стойност на индустрията.

„Оценките на някои компании са силно преувеличени. Виждам признаци на балон на хоризонта“, казва Ярек Кутиловски, изпълнителен директор на германската DeepL, разработчик на едноименния AI преводач, пред CNBC.

Подобно мнение споделя и Хованес Авоян, основател на платформата за дизайн Picsart.

„Виждаме стартъпи, които набират огромни средства при абсурдни оценки, без никакви приходи. Това е притеснително“, коментира той.

Авоян посочва, че пазарът вече оценява млади компании с „vibe revenue“ - термин, който описва не реален оборот, а медийна и пазарна шумотевица, зад която няма продукт, устойчив на монетизация.

Сходни предупреждения идват и от финансовите среди. Ръководителите на Goldman Sachs и Morgan Stanley – Дейвид Соломон и Тед Пик – предупредиха за вероятна корекция, тъй като оценките на големите технологични компании достигат исторически върхове. Известният инвеститор Майкъл Бъри („Големият залог“) дори обвини водещите облачни и инфраструктурни компании – включително Oracle и Meta – че подценяват реалните си разходи по амортизация на чипове, което изкуствено надува отчетените им печалби. Бъри е открил къси позиции срещу Nvidia и Palantir.

Карп, който основава Palantir през 2003 г., разкритикува т.нар. short sellers (инвеститори, които печелят от спад на акциите)

„Ако не ви харесва цената - излезте от позицията“: Алекс Карп захапа критиците на Palantir

Между балон и революция

Въпреки тези сигнали, повечето ръководители в сектора не поставят под съмнение самата трансформационна сила на изкуствения интелект.

„Нека бъдем честни – ние сме в балон. Но това е балон, породен от нещо реално и революционно“, признава изпълнителният директор на Lyft Дейвид Ришър. Според него има разлика между финансовия балон и индустриалната реалност – инфраструктурата, моделите и изчислителните центрове ще останат фундамент за икономическа промяна, дори ако краткосрочно пазарите се охладят.

Компаниите вече усещат натиск от инвеститорите да покажат реални резултати до 2026 г., когато се очаква първата голяма вълна на корпоративно внедряване на AI.

„Търсенето е налице, интересът е огромен, но бизнесите все още се затрудняват с реалното прилагане на технологиите“, признава Кутиловски.

Софтуерната компания на Лари Елисън губи повече от конкурентите си заради заемите си и зависимостта си от договорите на OpenAI

Черен четвъртък за Уолстрийт с продължаващ спад за Oracle

Трилионни инвестиции и капанът на инфраструктурата

По данни на фонда за рисков капитал Accel, капацитетът на центровете за данни, задвижвани от AI, ще достигне 117 гигавата до 2030 г., което означава капиталови разходи от около 4 трилиона долара в следващите пет години. За да се изплати тази инвестиция, индустрията трябва да генерира поне 3,1 трилиона долара приходи – прогноза, която мнозина вече поставят под съмнение.

„Чуваме гръмки заглавия за нуждата от енергия и чипове, но вероятно там се надува по-голям балон, отколкото при самите AI продукти“, казва пред CNBC Бен Харбърг от Novo Capital. Според него дори лидери като Сам Алтман частно признават, че ще им е нужно по-малко оборудване, капитал и енергия, отколкото първоначално са предвиждали.

Въпреки пазарните колебания и периодичните разпродажби на технологични акции, част от финансовия елит вижда в случващото се не свръхнадуване, а естествена фаза на изграждане на нова индустриална инфраструктура.

„AI не е балон – това е революция в начина, по който компаниите функционират“, казва Мери Калъхан Ърдоус, изпълнителен директор на JPMorgan Asset & Wealth Management, по време на конференцията Delivering Alpha на CNBC.

По думите ѝ пазарите се опитват да оценят бъдеще, което все още не е настъпило: „На ръба сме на огромна промяна. Светът вече ценообразува нещо, което компаниите тепърва ще осъзнаят в пълния му мащаб.“

Тя предупреждава, че бързите печалби и волатилността са неизбежни, но основата е стабилна:

„Ще видим експлозивен растеж и в приходите, и в разходите, докато доставчиците на тази технология намерят своя път в икономиката.“

Същата позиция споделя и Майкъл Аругети, главен изпълнителен директор на Ares Management:

„Инвестициите, които виждаме днес, са минимални в сравнение с потенциала на AI. Икономиката просто не може да осигури достатъчно бързо нужното предлагане, за да покрие търсенето.“