Офисът на F/m Investments във Вашингтон се намира само на кратко разстояние с кола от централата на Федералния резерв. Но при новото ръководство на централната банка изпълнителният директор Александър Морис усеща, че дистанцията между тях е станала много по-голяма.

Председателят на Федералния резерв Кевин Уорш започна цялостна промяна в начина, по който централната банка комуникира бъдещите си намерения, след като пое поста през май. Това предизвика тревога сред участници на пазарите като Морис, чиито инвестиционни стратегии отчасти зависят от прогнозите за това какво ще направи Фед с лихвените проценти.

„Изградихме доста успешен бизнес върху разчитането на езика на Фед“, казва пред CNBC Морис, визирайки изпълнената със специфични термини комуникация, предпочитана от ръководителите на централната банка. „А той просто заяви, че ще замълчи.“

Тази седмица компанията на Морис, която управлява борсово търгувани фондове, свързани с инфлацията и американските държавни ценни книжа, представи WarshGPT. Това е инструмент, базиран на изкуствен интелект, който анализира близо 1800 документа и стенограми от изказвания на Уорш с цел да помогне на потребителите да разберат как той би разглеждал въпроси, свързани с икономиката или паричната политика.

F/m Investments е само една от многото финансови институции, които се подготвят за период, в който Фед под ръководството на Уорш ще дава по-малко насоки за бъдещата политика. В някои случаи компаниите се обръщат към модели с изкуствен интелект, за да получат инвестиционно предимство.

„Независимо дали Фед предоставя много или малко информация, инвеститорите трябва да разбират какво вероятно ще направи централната банка в бъдеще“, обяснява Гари Ричардсън, бивш историк на Фед, който сега е професор по икономика в Калифорнийския университет в Ървайн. „При ограничена информация хората ще опитат всичко възможно, за да разберат какво мисли Федералният резерв.“

Най-новото издание на Beige Book на Фед, обобщение на регионалните условия, публикувано осем пъти годишно, показа, че най-голямото футболно събитие не е било катализатор за по-широк икономически растеж в градовете домакини

Слаб ефект и силно разочарование за бизнеса в САЩ от Световното отчита Фед

„Индикатор на куфарчето“

Инвеститорите и наблюдателите на Фед се питат дали комуникационният стил на бившия председател Алън Грийнспан може да послужи като ориентир за това какво да очакват от Уорш.

По онова време, разказва Ричардсън, хората се шегували, че дори едно „добър вечер“ от Грийнспан е било достатъчно, за да предизвика спад на пазарите. Финансовите медии следели т.нар. „индикатор на куфарчето“, основан на теорията, че ако Грийнспан носи по-обемна чанта, това означава, че е събрал повече аргументи в подкрепа на промяна на разходите по заемите.

Уорш вече ясно даде знак, че предстои промяна в начина, по който Фед оповестява информация. Една от създадените от него работни групи, натоварени с преструктурирането на дейността на централната банка, е съсредоточена именно върху комуникацията.

Изявлението след заседанието на Федералния резерв през юни – първото при ръководството на Уорш – съдържа около 130 думи, докато в предишни публикации броят им е надхвърлял 300, показва анализ на CNBC. Уорш призна, че текстът е „по-кратък“ и „по-опростен“, и заяви, че от него умишлено са изключени насоки за бъдещата политика.

Според данни на UBS на първата си пресконференция след заседание на Фед новият председател Уорш е отделил едва 5% от изказването си на въпроси за паричната политика. За сравнение, при неговия предшественик Джером Пауъл този дял е бил средно 27%. 

„Една-единствена дума може да разтърси финансовите пазари“

Чатботът WarshGPT на F/m Investments е струвал по-малко от 1000 долара и е създаден с модела Claude на Anthropic, въпреки че името му е заигравка с ChatGPT на конкурента OpenAI. Разработването му от първоначалната идея до пускането е отнело около две седмици, включително тестове преди старта от група, в която са участвали бивши служители на Фед и автори на финансови бюлетини.

Освен изказванията на Уорш продуктът използва и икономическа и политическа история, за да осигури контекст на отговорите си. F/m обаче е въвела ограничения: ботът не говори от името на Уорш и не прави прогнози или изявления за бъдещата политика.

F/m не е единствената голяма компания, която преосмисля стратегиите и инструментите си за разбиране на централната банка под ръководството на Уорш.

Директорът на Националния икономически съвет към Белия дом не намира основание за повишаване на лихвените проценти, а Кевин Уорш трябва да подтикне Фед към „правилния отговор“

„Един от най-добрите доклади за инфлацията в цялата ми кариера“ – как Кевин Хасет вижда икономиката на САЩ

UBS поддържа интерактивно табло за клиенти, чрез което се проследява тонът на паричната политика на Фед. По думите на Елена Аморузо, стратег в швейцарската банка, то позволява на потребителите да получат безпристрастна оценка на изказванията на Уорш по време на заседанията.

След първото му заседание като ръководител на централната банка миналия месец Аморузо съобщи на клиентите на UBS, че коментарите на Уорш, свързани с паричната политика, са били „преобладаващо ястребови“. Според нея позицията му е била обусловена от оценката му за пазара на труда, икономическия растеж и състоянието на инфлацията.

„Може да се твърди, че това е наборът от данни с най-висока стойност заради мащаба, в който една-единствена дума може да разтърси финансовите пазари“, коментира Аморузо пред CNBC.

В JPMorgan Asset Management главният глобален стратег Дейвид Кели има резервни планове, в случай че Фед спре да публикува някои ключови материали. Ако централната банка премахне т.нар. точкова диаграма например, екипът му ще анализира по-внимателно речите на членовете на Федералния комитет за операции на открития пазар – органа, който определя лихвените проценти, – за да прецени как вероятно ще гласуват на следващото заседание.

Кели обаче посочва, че обявяването и прилагането на съществени промени в комуникацията на Фед вероятно ще отнеме няколко месеца. Според него окончателните решения може да не бъдат толкова радикални, колкото някои очакват.

„Точно както Федералният резерв казва, че може да прояви търпение при адаптирането на лихвените проценти към икономиката, така и ние можем да бъдем търпеливи при адаптирането на ресурсите си“, отбелязва Кели.

„По-малко яснота“

Въпреки това инвеститорите очакват по-ограничените насоки за бъдещата политика на Фед да доведат до по-големи пазарни колебания след решенията на централната банка или публичните изяви на нейни представители. Някои трейдъри виждат възможност за по-голяма възвръщаемост в подобна среда.

„Ако има по-малко комуникация за начина, по който Федералният резерв реагира на икономическите данни, според мен това всъщност е негативно за икономиката“, посочва Стив Фридман, бивш служител на Фед на Ню Йорк, който сега е старши макроикономист в MacKay Shields. „По-малката яснота за това какво може да направи централната банка обаче може да се превърне в източник на допълнителна доходност за инвеститорите, ако разполагат със стабилна рамка за анализ на икономиката и паричната политика.“

Ако Уорш ограничи публичните си изяви, Фридман възнамерява да следи по-внимателно речите на управителя на Фед Кристофър Уолър. Той го определя като „барометър“ за нагласите на по-широкия състав на комитета.

Оправдава 30-годишното приятелство с Бил Гейтс, уличен във връзки с Джефри Епстийн, с теорията, че „всички грешим“. И макар че вече не управлява огромния си конгломерат, признава, че той е бил двигател на последната ключова инвестиция в Alphabet

Преоценка от дистанцията на времето: Уорън Бъфет за Бил Гейтс, Фед и големите играчи в портфейла на Berkshire

Тази седмица Уолър заяви, че Фед не бива да се съсредоточава върху „воденето на предишната война“ с инфлацията, но допълни, че повишаването на лихвените проценти все още остава възможност.

Според Ричардсън от Калифорнийския университет в Ървайн може да се наложи индивидуалните инвеститори допълнително да диверсифицират портфейлите си, за да се предпазят от по-голямата несигурност около политиката на Фед при Уорш. Инвестиционните компании, които се стремят да получат предимство, вероятно ще харчат значителни средства за наемането на бивши служители на Федералния резерв, способни да правят прогнози в среда с по-ниска прозрачност, допълва той.

Вече се оформят различни очаквания за това как ще действа Фед през следващите месеци.

Трейдърите на фючърси върху федералните фондове оценяват на почти 59% вероятността централната банка да повиши лихвените проценти през септември, показва инструментът FedWatch на CME. Трейдърите в Kalshi, от друга страна, смятат, че най-вероятният сценарий е Фед да запази лихвите без промяна на това заседание.

„За обикновените инвеститори и сега е изключително трудно да разберат какво се случва“, обобщава Ричардсън. „Ще стане още по-трудно.“