Глобалните пазари се колебаят силно през последната седмица, тъй като опасенията за надценяването на изкуствения интелект тежат върху акциите.

Кратко успокоение след четиридневния разпродажбен натиск дойде след отчета на Nvidia в сряда, но печалбите бързо се стопиха още в четвъртък, когато акциите в Ню Йорк отново тръгнаха надолу.

В петък американските пазари се върнаха в зелено, но отбелязаха седмични загуби, докато азиатските технологични акции понесоха удар, а разпродажбите в Европа се възобновиха.

Защо някога непобедимата Nvidia вече не може да спаси AI-търговията на Уолстрийт

Темата дали пазарите наистина се намират в AI балон се обсъжда от месеци – инвеститори трескаво се опитват да преценят дали компаниите могат да оправдаят трилионната еуфория около изкуствения интелект.

Но макар възможният AI балон да е „най-големият въпрос в момента“, неравновесните оценки се простират далеч отвъд сферата на изкуствения интелект, казва пред CNBC Дан Ханбъри, стратег във фонда Ninety One.

„Ако погледнем трезво оценките, е трудно да се твърди, че няма балон на американския пазар“, признава той.

Въпреки „многото червени флагове“, Ханбъри подчерта, че пазарите имат и друга страна:

„Имаме феноменален ръст на печалбите, който засега не показва отслабване, и едновременно нормализация на лихвите и дисконтовите ставки. Не сме стигнали края на този процес. Затова бих казал, че се намираме в това, което някои наричат ‘балон във всичко’.“

Той допълва, че този балон обхваща задлъжнялостта, облигационните пазари, недвижимите имоти – и през тях влияе върху оценките на акциите.

Европейските акции в сектора на отбраната и цените на газа падат на фона на преговорите по мирния план за Украйна

Инвеститорите усещат напрежението

Ноемврийското проучване на Bank of America сред 172 фонд мениджъри, управляващи общо 475 млрд. долара, показа, че мнозинството вече смятат глобалните пазари за надценени.

Оценките в други сегменти – като европейската отбранителна индустрия или глобалните банки, които отчетоха огромни ръстове тази година – също пораждат въпроси. Някои анализатори предупреждават и за възможна дългова криза.

Но тези разговори бледнеят пред шума около AI търговията.

Уолстрийт под напрежение: Дивите колебания разкриват крехкото доверие в пазара

„Страх и алчност“ движат пазарите

Ханбъри посочва, че е трудно да се прогнозира как ще се развият събитията, тъй като пазарът, правителствата и централните банки стават все по-чувствителни към рисковете около оценките.

„Инвеститорите се опитват да разберат: Как да премина през това? А в пазарите страхът и алчността играят огромна роля и влияят върху цените на активите.“

„Индексът на страха“ на Уолстрийт скочи рязко. S&P 500 е на път да отчете най-лошия си ноември от 2008 г.

Не всички са убедени, че има балон

Оливър Джоунс, ръководител на отдела за разпределение на активи в британската фирма за управление на богатство Rathbones, казва пред CNBC, че според него няма „балон във всичко“, но признава, че е възможно пазарът лесно да премине в такъв сценарий.

„Акциите в САЩ – особено технологичните и свързаните с AI – без съмнение са скъпи спрямо историческите стандарти“, посочва той. „Но за разлика от пика на дот-ком манията преди 25 години, оценките не са високи навсякъде.“

Джоунс отбелязва липсата на класически признаци за балон: рязък ръст в емитирането на акции, скок в сферата на сливания и придобивания, или значимо увеличаване на общата инвестиционна и частна задлъжнялост.

„Но ако тези неща започнат да се променят – тогава трябва да сме много по-загрижени“, предупреждава той.

Инвеститорите преживяха изключително волатилна седмица. Какво предстои?

Рискове има, но сривът не е неизбежен

Тони Медоус от BRI Wealth Management също не смята, че сме в „балон на всичко“, но предупреждава, че пътят напред няма да е гладък.

„Виждаме рискове в реалната икономика, особено около заетостта – а въздействието на технологиите вероятно ще ги засили. Но засега няма признаци, че слабостта ще бъде трайна.“

Той отбелязва и повишената несигурност около есенния бюджет на Обединеното кралство и препоръчва предпазливост.

Свръхрастежът на AI продължава. Защо усещането за балон не изчезва?

Майкъл Фийлд, главен стратег по акции в Morningstar, казва пред CNBC, че макар да не „пренебрегва напълно риска от балон“, той не смята, че на пазарите вече има оформен такъв.

„От нашата гледна точка не изглежда да се намираме в балон на всичко, за щастие“, казва той. „Как бих оценил ситуацията? Първо - като погледна водещите числа.“

Миналата седмица Фийлд отбеляза пред CNBC, че американските акции се търгуват с почти 5% отстъпка спрямо изчислената от Morningstar справедлива стойност, а европейските - с около 3% отстъпка.

„Бих казал, че по-скоро грешим в посока предпазливост, и имаше множество моменти през последните години, в които сме казвали, че пазарите са надценени“, добавя той. „Има със сигурност червени флагове, неща, които ни тревожат, но не сме на етап, в който да изпадаме в паника заради оценките или самите компании.“

Що се отнася до Big Tech, Фийлд казва, че Tesla и Nvidia са надценени, докато Alphabet, Meta и Microsoft имат допълнителен потенциал за ръст.

Той допълва, че европейският здравен сектор - включително Roche, GSK и Novo Nordisk - както и част от технологичните акции в Европа, също се търгуват с добри отстъпки, след като бяха „наказвани през по-голямата част от годината.“

Може би S&P 500 ще се утрои?

Въпреки че оценките на акциите в САЩ отдавна са в „кървящи височини“, това не означава, че не могат да се покачат още. Според хедж фонда Hudson Bay Capital най-вероятно именно това ще се случи, пише по темата и Financial Times.

Важно е да се отбележи, че Hudson Bay е най-известен като мястото, където работи Стивън Миран - авторът на печално известния User’s Guide to Restructuring the Global Trading System - воеобразен манифест за агресивно реформиране (или разрушаване) на глобалната търговска архитектура в полза на MAGA-стратегията. Миран вече е човекът на Тръмп във Федералния резерв, така че аргументите на фонда заслужават внимание.

В документ, озаглавен „Не, акциите не са в оценъчен балон - дори не близо“, стратегът на Hudson Bay Джейсън Кътър твърди, че пристрастието към последните събития, ефектът на закотвянето и късогледството могат да накарат инвеститорите да пропуснат „възможност веднъж на поколение“.

Според анализа - който звучи като яростна защита на публично търгуваните компании - „ултра-оптимистичната справедлива стойност“ на S&P 500, която Hudson Bay смята за „възможна“, е 25 000 пункта - ръст от около 280%.

Някои от 27-те разгледани сценария от Hudson Bay обаче са по-мрачни, предвиждайки и спадове.

*Публикацията има само информационни цели. Тя не представлява инвестиционен съвет и не трябва да се счита за оферта за покупка или продажба на активи.