Най-горещите първични публични предлагания (IPO) в сферата на изкуствения интелект в Китай носят зашеметяващи печалби.

Акциите на производителя на чипове MetaX Integrated Circuits поскъпнаха с близо 700% при дебюта си на борсата в Шанхай миналата седмица, а Moore Threads скочи с над 400% още в първия си търговски ден по-рано този месец.

Докато местните инвеститори се надпреварват да получат експозиция към обещаващите китайски технологични компании, чуждестранните инвеститори в голяма степен остават извън тези блокбъстър сделки.

По-специално за чуждестранните индивидуални инвеститори достъпът до IPO-та в континентален Китай на практика е затворен. „Това дори не е възможно, освен ако не открият сметка при китайски брокер“, обяснява пред CNBC Крис Джан, изпълнителен директор в китайската финансова компания China Fortune Securities Company.

Откриването на борсова сметка на място в Китай изисква свързана банкова сметка в китайска банка, за което обикновено е необходимо доказателство за пребиваване в страната или китайска виза с достатъчно дълъг срок. Освен това чужденците трябва вече да притежават други акции, листнати на континенталния пазар, за да имат право да участват в лотария за IPO.

Повечето чуждестранни банки нямат нужните договорености с китайски брокери, за да подпомагат откриването на такива сметки, което прави процеса практически невъзможен за по-голямата част от задграничните индивидуални инвеститори, допълва Джан.

„Китайската Nvidia“ поскъпна с над 400% в първия си ден на търговия

Според официалните указания на градската управа на Шанхай само тесен кръг чуждестранни физически лица могат директно да откриват брокерски сметки за т.нар. A-акции – акции, търгувани на борсите в континентален Китай. Сред тях са лица с постоянно пребиваване, чужденци, работещи в Китай, или работещи в чужбина, но участващи в програми за дялови стимули в компании, листнати с A-акции.

За много глобални инвеститори програмата Stock Connect, която осигурява взаимeн достъп между борсите в Хонконг и континентален Китай, е най-удобният начин за експозиция към китайски акции.

Тя позволява на задгранични инвеститори да купуват A-акции чрез брокери в Хонконг, без да имат сметка в Китай или специални лицензи. Но когато става дума за IPO или току-що листнати акции, схемата почти не помага. Достъпът зависи и от изискванията на хонконгските брокери, като минимални салда по сметки и декларации за риск.

„Stock Connect не работи при IPO, защото новолистнатите акции първоначално не са включени в програмата. Обикновено са нужни седмици или месеци, ако изобщо отговарят на условията“, казва пред CNBC Теодор Шоу, главен инвестиционен директор на Skybound Capital.

Включването в Stock Connect зависи от критерии като достатъчна ликвидност и пазарна капитализация, които изискват време и история на търговията.

Скъпите американски акции открояват чара на пазарите в Япония, Корея и Тайван

Институционален достъп

Т.нар. „northbound trading“ – покупка на акции от континентален Китай от чуждестранни и хонконгски инвеститори чрез Stock Connect и други схеми – обикновено не е възможно до няколко месеца след листването, обяснява Шоу. Дори тогава няма гаранция, че компании като Moore Threads и MetaX ще бъдат включени.

Чуждестранните индивидуални инвеститори могат да получат ограничена експозиция чрез офшорни фондове, които инвестират в A-акции. При IPO на пазара STAR, като тези на Moore Threads и MetaX, такива фондове обикновено участват, но експозицията е индиректна и минимална, тъй като разпределените акции често са незначителни спрямо общите активи на фонда.

Пазарът STAR Market в Шанхай е технологична платформа по модела на Nasdaq, фокусирана върху стратегически сектори като полупроводници, AI и биотехнологии. Той има по-облекчени изисквания за печалба, но по-строги ограничения за достъп на чуждестранни индивидуални инвеститори.

„Малката“ фондова борса в Пекин се превръща в мощен център за IPO-та

Докато дребните чуждестранни инвеститори са почти напълно изключени от китайските IPO, някои големи институции все пак могат да участват.

Програмата за квалифицирани чуждестранни институционални инвеститори (QFII) позволява на одобрени глобални институции да инвестират директно в акции от континентален Китай, включително в IPO-та. Тя обаче е предназначена за големи мениджъри на активи, суверенни фондове и банки – не за индивидуални инвеститори.

Сред участниците по QFII са инвестиционни банки като Morgan Stanley и Goldman Sachs, както и централни банки.

Схемите QFII и RQFII изискват одобрение от китайския регулатор на ценни книжа, регистрация на валутни операции и разплащания под надзора на Държавната администрация за валутен контрол (SAFE), както и назначаване на местна депозитарна банка.

Индексът CSI 300 Information Technology, който измерва представянето на IT компаниите в рамките на CSI 300, е нагоре с 32% от началото на годината, в сравнение с ръст от 17% за основния индекс CSI 300 и 24% за технологичния индекс Hang Seng Tech в Хонконг.