2026 г. се очертава като решаваща за частните компании в сферата на изкуствения интелект – и най-вече за OpenAI.

След години, в които фокусът падаше върху растежа и мащаба, инвеститорите започват все по-настойчиво да търсят реална възвръщаемост, предупреждават анализатори.

Според анализ на Deutsche Bank това ще бъде „година на истината“ за компаниите, чийто основен бизнес модел е продажбата на модели за изкуствен интелект.

„OpenAI е особено уязвима, тъй като все още не е открила бизнес модел, който да покрива отчетения паричен отлив от 9 млрд. долара през миналата година и очакваните 17 млрд. долара през тази“, пишат анализаторите Адриан Кокс и Стефан Абрудан.

Компании с оценки над $100 млрд. се готвят за IPO, което може да се превърне в ключов тест за апетита на пазарите и устойчивостта на AI еуфорията

От еднорози към хектокорни: защо 2026 може да промени пазара на технологични IPO-та

Огромна база потребители, но малко платени клиенти

По оценки OpenAI има около 800 млн. седмични потребители, но „едва малка част“ от тях плащат за услугите. В същото време компанията е поела ангажименти за изграждане на центрове за данни на стойност 1,4 трилиона долара – сума, която поставя сериозен натиск върху финансовата ѝ устойчивост.

По данни от публикация на финансовия директор Сара Фрайър приходите на OpenAI са надхвърлили 20 млрд. долара през миналата година, спрямо 6 млрд. долара през 2024 г. Очакванията на пазара са компанията да излезе на борсата в края на 2026 г. или в началото на 2027 г.

Компанията на Сам Алтман има партньорства с Nvidia и Microsoft, както и привлечени десетки милиарди долари финансиране, което ѝ осигурява потенциална оценка до 500 млрд. долара. В края на миналата година OpenAI получава 22,5 млрд. долара от SoftBank, в допълнение към вече поети ангажименти на стойност 40 млрд. долара.

Въпреки това анализаторите на Deutsche Bank смятат, че конкурентното ѝ предимство е „относително плитко“ в сравнение с големите технологични играчи, които субсидират AI стратегиите си с печеливши бизнеси в други направления.

„Пътят към успеха за OpenAI изглежда все по-тесен“, отбелязват те пред CNBC, като добавят, че натискът ще нараства с приближаването на IPO, което според някои прогнози може да донесе оценка от над 1 трилион долара.

Допълнителен удар за компанията идва през януари, когато Apple избира да използва AI технологията на Google вместо решенията на OpenAI.

Малко по-късно OpenAI обявява, че ще започне тестове на рекламен модел в ChatGPT – ход, който Алтман през 2024 г. нарича „последна инстанция“ за монетизация.

Трите най-скъпи частни технологични компании в САЩ работят по листвания, които могат да раздвижат десетки милиарди долари и да рестартират пазара на IPO-та

Инвеститорите чакат „големия удар“: SpaceX, OpenAI и Anthropic се готвят да излязат на борсата

От „растеж на всяка цена“ към икономика на единицата

Според Димитри Забелин, старши анализатор в PitchBook, това бележи нов етап за разработчиците на фундаментални модели: фокусът на инвеститорите се измества от мащаба към възвръщаемостта – или поне към убедително подобрение на икономиката на единицата.

Основният въпрос е дали корпоративната монетизация, ценовата сила и спадът на разходите за оперативни изчисления могат да изпреварят нарастващата изчислителна интензивност. В този контекст OpenAI все още има силно предимство чрез дългосрочните си договори за капацитет и достъп до стратегически партньори.

„Малко е тъжно, че OpenAI заема цялото ми умствено пространство и не ми остава време да мисля как да създам нов стартъп“, споделя технологичният лидер

Алтман мечтае за нов стартъп – и подгрява надеждите на отпадналите от колежа Gen Z

Какво следва за пазара?

Конкурентът на компанията Anthropic, основан от бивши служители на OpenAI, също се спряга за публично предлагане – потенциално още през тази година. Според анализатори компанията има по-бавен паричен отлив, по-гъвкаво ценообразуване и силно присъствие сред корпоративните клиенти.

Deutsche Bank остава скептична към по-малките независими играчи:

„За тях ще бъде почти невъзможно да си позволят увеличаващите се разходи за изчислителна мощ.“ Не е изключено компании като Perplexity да потърсят спасение чрез придобиване от големите хиперскейлъри още до края на годината.