В продължение на повече от 15 години корпоративният софтуер доминираше ден след ден почти всеки сектор на икономиката. Настъплението му изглеждаше неудържимо.

Тази седмица обаче инвеститорите силно се притесниха, че бързо напредващите възможности на изкуствения интелект, предлагани от компании като Anthropic, могат сериозно да ударят компании, чиито услуги включват корпоративен софтуер.

Акциите на големи играчи в сегмента „софтуер като услуга“ (SaaS) – например Salesforce и Adobe – се борят с натиск от месеци, тъй като пазарът оценява риска AI да направи бизнес моделите им остарели. В сряда и двете компании отбелязаха известно облекчение, но като цяло секторът остава под напрежение.

През последните шест месеца софтуерните акции отбелязват най-слабото си представяне спрямо широкия индекс S&P 500, откакто се води статистика, показват данни на Dow Jones Market Data.

Тази седмица пазарите „осъзнаха“ тази промяна в много по-голяма степен и наказаха почти всяка компания, свързана със сектора. Във вторник Anthropic представи близо дузина плъгин инструменти за Claude Cowork, които разширяват AI приложенията в области като продажби, право и анализ на данни.

Инвеститорите бързо започнаха да разпродават акции на компании, които изглеждат потенциални „жертви“. Това засегна не само чистите SaaS компании, но и множество утвърдени фирми за бизнес услуги, които през последното десетилетие по същество се бяха превърнали в софтуерни компании.

Разпродажбите започнаха във вторник с компании за информационни услуги с правна експозиция, като Thomson Reuters и RELX. Скоро обаче натискът се разпространи върху целия IT сектор. Болката почти не отслабна и в сряда – дори след частично възстановяване при някои имена.

S&P 500 е повлечен надолу от технологичния сектор. Приключи ли разпродажбата?

Онлайн доставчиците на правни услуги отчетоха сериозни спадове, а IT консултантски компании като Capgemini и Infosys също натрупаха значителни загуби. Софтуерните компании се превърнаха в основна жертва, добавяйки към натиска, който изпитват още от лятото.

„Безразборната разпродажба в целия сектор показва, че става дума за по-дълбоко, структурно притеснение относно конкурентните позиции на компаниите за информационни услуги в новата AI парадигма“, коментира пред MarketWatch Андрю Никълъс, анализатор в William Blair..

Той допълва, че спадовете при компании като S&P Global, Moody’s, Equifax, TransUnion и Verisk Analytics изглеждат „особено ирационални“, тъй като тези бизнеси имат по-жизнеспособни модели за извличане на стойност от AI в сравнение с други професионални услуги.

Страхът от AI разклаща софтуерните акции по света

Разпродажбите засегнаха и мениджъри на активи, ангажирани с частно кредитиране. Например Blue Owl Capital, символ на бума при частния кредит, отчете спад от над 10% за два дни.

Новият набор от инструменти на Claude Cowork ускори спада при тези алтернативни мениджъри, тъй като инвеститорите изместиха фокуса си – от експозицията към изграждането на AI центрове за данни към риска за софтуерните компании.

През октомври и ноември инвеститорите бяха силно фокусирани върху рисковете за AI търговията – кръговото кредитиране и огромните капиталови разходи за центрове за данни. Напоследък обаче отново на преден план излиза разрушителният потенциал на AI, отбелязва Джина Мартин Адамс, главен пазарен стратег в HB Wealth.

„Това е показателно – в определени моменти от цикъла е трудно да се различи наративът от реалните фундаментални фактори“, коментира експертът пред MW. „Вчерашният наратив е, че AI ще изяде софтуера.“

Анализатори от BofA Global Research посочват, че бизнес компаниите за развитие (BDC), управлявани от частни кредитни фирми като Blue Owl, имат значителна експозиция към софтуерния сектор – около 25% от кредитния им портфейл.

Корпоративният софтуер не е лесна плячка за изкуствения интелект

Софтуерът изяде света

През 2011 г. Марк Андрийсън – софтуерен инженер и по-късно водещ рисков инвеститор – публикува известната си статия в The Wall Street Journal, озаглавена „Защо софтуерът изяжда света“. Той твърди, че компании от всички индустрии – от земеделие до отбрана – се превръщат в софтуерни компании.

Историята потвърди тезата му. Оттогава фирмите, обслужващи почти всички бизнеси, се трансформираха в доставчици на корпоративен софтуер с абонаментни модели, разчитащи на повтарящи се приходи и възможност за поемане на значителен дълг.

През последните години акциите им се търгуваха при по-високи оценки заради разширяващите се маржове. Но тази седмица много инвеститори започнаха да се питат дали тези оценки са оправдани.

AI остава ключов риск за мениджърите във всички индустрии. Проучване на Conference Board от октомври показа, че 72% от компаниите в S&P 500 са посочили AI като съществен риск в публичните си отчети.

След пандемията някои софтуерни акции – особено свързани с облачните услуги – достигнаха пикови оценки. През последните шест месеца обаче продажбите обхванаха почти целия сектор. Дори компании като Palantir, които са в авангарда на AI, изпитват сериозен натиск.

За някои наблюдатели разпродажбата изглежда прекалена. Някои анализатори отбелязват, че последните финансови резултати на софтуерните компании са били „солидни“, което поставя под въпрос мащаба на паниката.

„Ако получим наистина лоши новини – като реално забавяне на растежа или признание, че AI вече вреди на основния бизнес – сегашните разпродажби ще изглеждат като детска игра“, предупреждава Джордан Клайн от Mizuho.

Въпреки това, ревизиите на прогнозите за приходи и печалби в сектора вече са ясно негативни – знак, че спадът не е само резултат от настроение.

И все пак някои трейдъри смятат, че песимизмът е прекомерен. „Никога в кариерата си не съм виждал толкова негативни нагласи към цял сектор. Мисля, че софтуерът е узрял за силно възстановяване“, казва Майкъл Туми от Jefferies.

Дори главният изпълнителен директор на Nvidia, Дженсън Хуанг, изрази учудване от масовото изоставяне на софтуерните акции, наричайки идеята, че AI ще замени софтуерните компании, „най-нелогичното нещо на света“.

В сряда обаче това не беше достатъчно, за да обърне тенденцията – натискът върху софтуерните акции продължи.

„Научи ме как да те използвам“: Техники от Силициевата долина за максимални резултати от АI

Основните борсови индекси в САЩ приключиха с разнопосочни движения.

Технологично ориентираният Nasdaq и бенчмаркът S&P 500 се понижиха съответно с 1,5% и 0,5%, докато индексът на сините чипове Dow Jones Industrial Average нарасна с 0,5%, или 260 пункта, воден от ръст от 8% в акциите на Amgen.

В сряда пет от компаниите във „Великолепна седморка“ завършиха с понижения, като най-големите спадове отчетоха Tesla (-3,8%) и Nvidia (-3,4%). Акциите на Alphabet – компанията майка на Google – поевтиняват с около 2% след публикуването на тримесечния отчет, а книжата на Amazon, която ще отчете резултати в четвъртък следобед, загубиха 2,4%.

Акциите на Advanced Micro Devices се сринаха със 17%, въпреки че компанията отчете по-добри от очакваното тримесечни резултати и прогнози.

Google ще удвои разходите си за AI до $185 млрд. след силни финансови резултати

В други сегменти на пазара биткойнът поевтиня до около 72 100 долара – най-ниското му ниво от ноември 2024 г. – преди да възстанови част от загубите си и да се търгува около 73 500 долара към 16:00 ч. източноамериканско време.

Индексът на щатския долар, който измерва стойността на долара спрямо кошница от световни валути, се повиши с 0,2% до 97,66, но остава близо до четиригодишни дъна.

Доходността по 10-годишните американски държавни облигации – която влияе върху лихвите по редица потребителски кредити, включително ипотеките – се повиши леко до 4,28% спрямо под 4,27% при затварянето във вторник.

Фючърсите върху суровия петрол West Texas Intermediate, бенчмаркът за САЩ, поскъпнаха с 2% до 64,50 долара за барел.