Темата за диверсификацията отново излиза на преден план, след като легендарният инвеститор Стенли Дръкенмилър реализира бързи печалби от залог за Бразилия. Докато много инвеститори останаха концентрирани в САЩ, той насочи капитал към бразилски активи точно преди силното им поскъпване – ход, който вече носи резултати. Комбинацията от по-слаб долар и нарастващи съмнения, че периодът на безспорно превъзходство на американските пазари може да се разклаща, отприщи силно рали на развиващите се пазари и други доскоро пренебрегвани региони.

Сред съмишлениците на Дръкенмилър е и Анди Констан, основател и главен инвестиционен директор на макроикономическата изследователска компания Damped Spring Advisors, който се отдръпва от американските активи още в началото на миналата година.

„В продължение на почти 20 години, особено след финансовата криза, притежаването на американски активи - както акции, така и облигации - значително изпреварваше активите от останалата част на света“, казва 40-годишният ветеран от Уолстрийт в интервю за MarketWatch.

По думите му превъзходството се обяснява с политика и баланс. Инвеститорите трябва да държат акции, за да участват в растежа, и облигации като буфер, ако този растеж не се реализира.

Балансът идва, когато и двата класа активи предлагат разумна доходност спрямо риска.

През последните около 20 години европейските и японските облигации носят нулева или дори отрицателна доходност, за разлика от американските, които бяха подкрепени от стимулиращи политики, благоприятни за активите мерки, сравнително разхлабени финансови условия, мащабни покупки на активи и значителни стимули, обяснява Констан.

Тази комбинация от политика и баланс го кара да предпочита американските активи през по-голямата част от кариерата си, започнала през 1986 г. в Salomon Brothers, където ръководи продажбите на капиталови деривати. По-късно работи и в хедж фонда Bridgewater Associates, както и управлява собствен такъв.

Според него промяната в тази изцяло американска ориентация започва в началото на 2025 г.

„Най-важното е значителното повишение на доходността по японските, германските и други неамерикански облигации, така че те вече могат да носят съществена положителна доходност при рецесия.“

Книжата на Broadcom, AMD и Arista поевтиняха, след като Nvidia и Meta обявиха разширяване на партньорството си

Новата сделка на Nvidia с Meta може да не е добра новина за други технологични акции

Той допълва, че облигациите и акциите от Великобритания, Канада, Австралия и други пазари също показват по-добър баланс. Това общо подобрение може да стои зад отслабването на долара, тъй като глобалните инвеститори пренасочват средства към други пазари.

Констан влиза в 2025 г. с наднормена експозиция към САЩ, която постепенно намалява, а миналия месец извежда изцяло от САЩ дългосрочния си портфейл тип long-only - тоест „обикновено дългосрочно инвестиране, каквото повечето от нас правят за пенсиите си“.

Друга причина за промяната е, че политиките на други правителства му изглеждат по-привлекателни от тези в САЩ, където все по-трудно разчита целите на президента Доналд Тръмп.

„Правилно го разбрах, когато през първата половина на миналата година се опитваше да свие и ‘прочисти’ федералното правителство, но сега явно греша за това какво се опитва да постигне. В момента изглежда, че просто иска да надуе фондовия пазар“, казва той.

За него е ясно, че големите дефицити и агресивната парична политика вече не са запазени само за САЩ.

„Това не е анти-Тръмп и не е антиамериканска позиция, просто на други места вече има добри възможности, каквито нямаше 15 години.“

Скъпите американски акции и отслабването на долара подсилват залозите, че преднината на САЩ пред другите световни пазари ще се свие.

Уолстрийт тръгва по света в търсене на по-евтини акции

Съветът му към индивидуалните инвеститори е да използват пасивно управлявани фондове. На всеки, който пита, препоръчва „диверсифицирани, нискоразходни инвестиции в акции, облигации, злато и суровини по света, след което да се върне към ежедневната си работа. Спрете да се опитвате да търгувате активно, защото не можете да го правите успешно.“

Констан има и успешни прогнози зад гърба си. В края на декември 2021 г. например предупреди, че плановете на Федералния резерв за свиване на баланса ще се окажат „криптонит“ за активите - а през 2022 г. те действително се сринаха.

По горещата тема за изкуствения интелект той е по-скоро притеснен, особено в комбинация с някои проблемни пазарни механизми.

„Това са големи източници на несигурност, а в същото време общият ливъридж във финансовата система, заради цялата ликвидност, налята на пазарите, предполага висок потенциал за рязко движение - нагоре или надолу“, казва Констан.

„При който и актив да погледнете, участниците са на ръба по отношение на ливъриджа. Това не означава непременно, че ще завърши зле; може първо да се развие много добре, преди да стане много зле“, допълва той.

„Намалете увереността си в това какво ще донесе бъдещето и се позиционирайте съобразно това.“

*Публикацията има само информационни цели. Тя не представлява инвестиционен съвет и не трябва да се счита за оферта за покупка или продажба на активи.