„Лесните пари вече са направени“: Приключи ли ралито на европейските отбранителни акции?

Силното рали при европейските отбранителни акции се обърна тази година. Инвеститорите се тревожат как ЕС ще финансира плановете си за по-високи военни разходи и все по-често насочват вниманието си към производители на дронове и компании, свързани със съвременната високотехнологична война.

Индексът Stoxx Europe Targeted Defence е надолу с над 15% спрямо върха си от януари, като голяма част от спада дойде след началото на войната на САЩ и Израел срещу Иран. Това изтри милиарди евро от пазарната стойност на компании като BAE Systems, Rolls-Royce, Thales, Leonardo и Rheinmetall.

Спадът е рязък обрат в една от най-силните инвестиционни теми на европейските фондови пазари през последните години. От 2022 г., когато Русия нахлу в Украйна, отбранителният индекс е нараствал с над 40% годишно. През 2025 г. той почти се удвои, подкрепен от мащабните планове на Германия за инвестиции в инфраструктура и армия, както и от споразумението в НАТО за повишаване на разходите за отбрана до 5% от БВП.

„Миналата година всичко беше около въпроса „колко страхотни са тези разходи“, казва пред Financial Times Чарлз Армитидж, анализатор на европейския отбранителен сектор в Citi.

„Тази година въпросът е „как ще ги платим?“

Плановете за военни разходи отново са под засилен натиск, след като разходите по държавните заеми по света скочиха тази година заради войната в Иран и почти пълното затваряне на Ормузкия проток. Перспективата за по-висока инфлация засили и очакванията за ново повишаване на лихвите.

В същото време правителствата са изправени пред нарастващ натиск да подкрепят бизнеса и потребителите, ударени от по-високите цени на енергията. Това натоварва бюджетите в Европа, която е силно зависима от енергиен внос.

В четвъртък напрежението около финансирането на по-високите отбранителни разходи стана още по-видимо, след като британският министър на отбраната Джон Хийли подаде оставка. Той заяви, че правителството не е било „склонно“ да отдели достатъчно ресурси за защитата на страната.

По-рано този месец Германия е съобщила на Франция, че ще се оттегли от плановете за разработване на съвместен изтребител - централния елемент на програмата Future Combat Air System за 100 млрд. евро, която трябваше да бъде един от най-големите отбранителни проекти на континента.

ЕС погреба проекта за изтребител за 100 млрд. евро. Какво следва?

Междувременно чешкият премиер Андрей Бабиш заяви пред Financial Times миналата седмица, че страната „вероятно“ няма да изпълни целта на НАТО за разходи за отбрана от 2% от БВП.

На фона на опасенията, че обещанията няма да се превърнат в реални разходи, институционалните инвеститори са започнали да намаляват позициите си в сектора, които бяха над теглото му в пазарните индекси, показват данни на State Street.

Компаниите, смятани за „предполагаеми печеливши от войната и превъоръжаването, тихо се превърнаха в едни от най-слабите изпълнители тази година“, казва Мария Вейтмане, ръководител на акциите в State Street. По думите ѝ „търпението към тази тема се изчерпа“ и „пазарът вече иска доказателства, а не обещания“.

Стратезите на Morgan Stanley за европейските акции тази седмица понижиха оценката си за отбранителния сектор до „неутрална“, след като бяха позитивно настроени към него от януари 2024 г. В доклад до клиентите от вторник те посочват „липса на съществени катализатори“ за нов ръст на акциите и отбелязват, че секторът изостава от други индустрии по ревизии на очакваните печалби.

Франция се страхува да не изостане от новата военна Германия

Искането на американския президент Доналд Тръмп, че „трябва да имаме Гренландия“, предизвика политическа криза и накара инвеститорите да заложат, че европейските правителства ще бъдат принудени да продължат да увеличават отбранителните разходи, което би подкрепило местните доставчици.

Според Лора Купър, макро стратег в Nuveen, „инвеститорите преоценяват колко бързо ангажиментите за по-високи отбранителни разходи могат да се превърнат в приходи и печалби“.

„Последните отчети потвърдиха това - превръщането на тези поръчки в печалби е по-бавен процес, отколкото много инвеститори очакваха“, добавя тя.

Американските отбранителни акции също се разпродават от началото на войната в Иран, но някои компании, включително Lockheed Martin и General Dynamics, все още са на положителна територия от началото на годината.

В Европа Rheinmetall, Airbus и Thales разочароваха с отчетените си приходи за първото тримесечие на 2026 г. Това засили въпросите дали инвеститорите не са заложили твърде много оптимизъм в очакванията за ефекта от по-високите отбранителни разходи.

Шефът на ASML предупреждава ЕС да не се меси в доставките на чипове

Джайлс Паркинсън, ръководител на акциите в инвестиционната компания TrinityBridge, казва, че растежът на печалбите при отбранителните компании изглежда особено слаб на фона на бързо увеличаващите се печалби на любимците на пазара, свързани с AI.

„Трудно е да кажеш, че една акция е добра, ако прогнозите за печалбите ѝ не се ревизират нагоре по-бързо от останалата част от пазара“, казва той.

Стратезите на Morgan Stanley добавят, че признаци за напредък към прекратяване на огъня между Русия и Украйна може да ограничат потенциала за ново рали при отбранителните акции в краткосрочен план.

В същото време инвеститори посочват, че продължаващият конфликт в Близкия изток е показал значението на дроновете и ракетите в съвременната война за сметка на танковете и бронираната техника.

„Къде ще бъдат похарчени парите? Видяхме огромна промяна в начина, по който изглежда се водят войните“, казва Армитидж от Citi. Според него пазарът вероятно е в „последната отсечка“ на сделката с европейските отбранителни акции.

„Лесните пари вече са направени“, казва той.