Китайските технологични акции губят част от привлекателността си, докато инвеститорите все по-често се питат дали подемът около изкуствения интелект в страната може да донесе достатъчно високи печалби, за да оправдае високите пазарни оценки.

Индексът STAR 50 се е сринал с повече от 40% спрямо върха си от юли заради нарастващите опасения около възвръщаемостта на инвестициите в AI. Индексът следи 50 от най-големите и ликвидни компании на технологично ориентирания STAR Market в Шанхай, където се търгуват производители на чипове, компании за изкуствен интелект и други високотехнологични дружества.

Дори гигантът при батериите CATL, дълго смятан за една от най-големите технологични истории на успеха в Китай, се оказа под натиск. Акциите му са загубили 37% от началото на годината.

Какво движи разпродажбата

Това, което започна като прибиране на печалби след силното поскъпване, се превърна в по-широка преоценка на въпроса дали корпоративните резултати могат да оправдаят сегашните оценки, пише CNBC.

Ръстът на китайските технологични акции се ускори след появата на DeepSeek в началото на 2025 г., която засили надеждите, че местните компании могат да се конкурират с американските си съперници в областта на изкуствения интелект.

Оттогава част от този оптимизъм се изпари, тъй като инвеститорите започнаха да се питат колко бързо компаниите ще успеят да превърнат огромните разходи за AI в печалби.

Тай Хуей, главен пазарен стратег за Азиатско-тихоокеанския регион в JPMorgan Asset Management, посочва, че инвеститорите искат да видят как китайските технологични гиганти ще превърнат разходите си за AI в печалби. Той отбелязва, че няколко първични публични предлагания на AI компании привлякоха силен интерес в началото, преди ентусиазмът да отслабне.

Разнопосочните резултати на технологичните гиганти и новите сигнали от Фед държат инвеститорите предпазливи преди данните за инфлацията и БВП

Microsoft нагоре, Alphabet надолу: AI разходите разцепиха технологичния сектор

Проблемът обаче се простира отвъд технологичния сектор.

Продължителният спад на имотния пазар в Китай удари доверието на домакинствата, а слабото потребление продължава да тежи върху рекламния и електронния бизнес на големите интернет платформи.

Вей-Сърн Линг, старши съветник по акции в Union Bancaire Privée, предупреждава, че увеличаването на инвестициите в AI може допълнително да натисне печалбите в краткосрочен план, докато перспективите за по-дългосрочното им осребряване остават неясни.

„Оценките на китайските технологични акции достигнаха многогодишни дъна, което би трябвало да ограничи потенциала за допълнителен спад, но все още липсват ясни фактори, които да дадат тласък нагоре“, казва той пред CNBC.

Печалбата на полупроводниковия бизнес на компанията скача над 15 пъти, но инвеститорите остават разочаровани от липсата на повече яснота за бъдещото разпределение на капитала към акционерите

Рекордите вече не стигат: Акциите на Samsung падат въпреки историческата печалба

Проблемът с рентабилността на CATL

Натискът се вижда и при китайските производители на батерии.

CATL, един от големите печеливши от глобалния ръст при електромобилите и системите за съхранение на енергия, отчете около 59% увеличение на приходите през третото тримесечие, докато нетната печалба се е повишила само с около 15%.

Конкуренцията, промените в продуктовия микс и новите данъчни правила и стимули притискат рентабилността въпреки водещата позиция на компанията в световен мащаб.

Линг предупреждава, че по-ниската печалба на единица продукция може да натежи върху краткосрочните резултати, въпреки че CATL запазва глобалното си лидерство.

Разликата между бързото нарастване на бизнеса и по-бавния ръст на печалбите показва по-широк проблем пред китайските технологични производители: бързата експанзия невинаги води до по-високи маржове.

Основната лихва остава в диапазона 3,75–4%, двама членове на FOMC поискаха още 25 базисни пункта, докато инфлацията остава над целта

Дни преди междинния вот в САЩ Фед запази лихвите без промяна въпреки упоритата инфлация

Предстои ли възстановяване

Не всички китайски технологични акции са изправени пред еднакъв натиск.

Брендън Ахърн, главен инвестиционен директор на KraneShares, отбелязва, че компаниите на STAR Market в Шанхай се възползват от разходите за полупроводници на китайските и американските технологични гиганти.

Акциите, търгувани в Хонконг, са по-силно изложени на слабото вътрешно потребление, тъй като там по-голяма тежест имат интернет платформите, ориентирани към потребителите.

Хуей от JPMorgan посочва, че спадът на имотния пазар в Китай остава основна пречка, като домакинствата все по-често държат спестяванията си в брой, вместо да ги влагат в акции.

Въпреки това той вижда ограничен потенциал за по-нататъшен спад на по-широките китайски индекси заради сравнително ниските оценки и слабата експозиция на международните инвеститори към пазара.

Октомври се оказва отличен месец за средната акция в S&P 500

Технологичните гиганти губят преднината си, останалите акции в S&P 500 наваксват

Някои стратези дори смятат, че разпродажбата може да създава възможности.

„Най-големият фактор зад спада на китайските акции е разпродажбата на американския пазар“, казва Джейсън Хсу, председател и главен инвестиционен директор на Rayliant Global Advisors.

По думите му спадът на китайските технологични акции се е задълбочил заедно със слабостта при американските акции, тъй като инвеститорите стават все по-скептични към възвръщаемостта от разходите за AI.

Затова възстановяване при американските технологични акции може да подкрепи и китайския пазар.

Само по-ниските оценки обаче вероятно няма да бъдат достатъчни. За устойчиво възстановяване ще са необходими стабилизиране на печалбите, по-ясна възвръщаемост от инвестициите в AI и по-силно вътрешно търсене.

За инвеститорите въпросът около китайския технологичен сектор вече не е колко бързо могат да растат компаниите, а дали този растеж може да се превърне в устойчиви печалби.