За хилядите инвеститори и ръководители от металургичния сектор, които се събраха в Лондон миналата седмица за годишната среща на London Metal Exchange, имаше една голяма тема: медта и очакването, че революцията в изкуствения интелект ще продължи да изтласква цената ѝ към нови рекорди.

Но сред трейдърите, които залагат на по-скъпа мед, и минните компании, търсещи нови находища, в баровете на Мейфеър се задаваше и друг въпрос, пише Financial Times.

Какво ще стане, ако признаците за отслабване на ентусиазма около AI означават, че очакваният през следващото десетилетие огромен ръст на търсенето така и не се материализира?

„Вероятността AI да е балон е по-голяма от 50%“, казал един от водещите инвеститори в метали, цитиран от FT. Отслабване на растежа около AI „ще се отрази върху цените на металите. Някъде през 2027 г. нещо ще се обърка сериозно.“

Дори допълнителното търсене на мед, свързано с превъоръжаването, електромобилите и необходимата инфраструктура, няма да може напълно да компенсира очакванията за потреблението, „ако AI се срине рязко“ в близко бъдеще, добавил инвеститорът.

Медта е отличен проводник и се използва във всичко - от кабели и електрически инсталации до автомобили, потребителска електроника и големи строителни проекти. Очаква се огромни количества да бъдат необходими за инфраструктурата за AI и за електрификацията, докато много мини остаряват и стават по-малко продуктивни. Няколко от тях бяха засегнати тази година и от екстремни метеорологични условия или стачки.

„Центровете за данни бяха голямата тема през последната година. През 2023 г. те практически не допринасяха за ръста на търсенето на мед, а според нашите оценки тази година ще добавят около 350 000 тона“, казва Греъм Трейн, ръководител на анализа за метали и минерали в Trafigura.

Страната осигурява над една пета от световното производство, а продължителните прекъсвания могат да доведат до нов рекорд на цените

Бурите в Чили засилват глобалния недостиг на мед

Годишното световно търсене на мед е около 28 млн. тона, като преобладаващата част се осигурява от мините.

Очакванията за задаващ се недостиг изтласкаха цената на медта близо до рекордни нива тази година, а през последните седмици металът отново се търгува близо до тях.

Трейн посочва пред FT, че високите цени са „изтласкали част от търсенето“ извън секторите, свързани с AI, в резултат на което „общото потребление трудно нараства“.

Глобалната надпревара за достъп до медни ресурси доведе до разговори за сделки между големи минни компании през последните две години, макар че досега единствено планираното мегасливане между Anglo American и канадската Teck Resources се материализира.

Експозицията на големите минни компании към медта нараства, след като бордовете и инвеститорите настояват за увеличаване на добива на метала и изместват фокуса от по-широки стратегии за растеж, обхващащи няколко суровини.

Цената на метала е нагоре с близо 16% от началото на годината, подкрепена от търсенето за AI инфраструктура, електропреносни мрежи и отбрана

Медта изпреварва златото през 2026 г. Може ли ралито да продължи при спад на AI акциите?

Пазарите възнаградиха този подход. Акциите на минни компании с голям дял на медта в бизнеса си, като BHP и Freeport-McMoRan, са поскъпнали с между 25% и една трета от началото на годината.

През август BHP, най-голямата минна компания в света, заяви, че медта е изпреварила желязната руда като основен източник на печалба за първи път. Финансовият директор Вандита Пант обаче подчерта на минния форум на FT по-рано този месец, че компанията остава силно ангажирана и с бизнеса си с желязна руда, въглища за производство на стомана и торове.

Превръщането на медта в стратегически ресурс за технологичния и отбранителния сектор доведе и до нови, по-тесни отношения между индустрията и правителствата.

Според много ръководители именно медта, а не чиповете или капиталът, може да се окаже ограничението пред растежа на AI, тъй като разработването на нови мини отнема години.

При сегашните прогнози търсенето през следващите 15 години ще изпреварва значително предлагането

Цената на медта е на исторически върхове. Ръководител от индустрията очаква недостигът да продължи с години

Пазарът вече калкулира рекордно търсене през следващите няколко години, твърдят няколко високопоставени трейдъри. Въпросът сега е дали реалността ще се окаже толкова благоприятна, колкото очакванията, докато акциите с голяма експозиция към AI са под натиск.

Някои анализатори вече поставят под съмнение дали високите цени на медта действително отразяват фундаментите на търсенето и предлагането, или са били изтласкани нагоре от ентусиазма около AI и последиците от американската политика.

Анализаторът на Macquarie Алис Фокс заяви по време на брифинг в рамките на LME Week, че цените са изпреварили реалното състояние на предлагането.

„Миналата година имахме голям излишък и смятаме, че в световен мащаб ще има излишъци и през следващите няколко години.“

В свой анализ Macquarie посочва, че макар по-високите технологични инвестиции да увеличат общото търсене на мед, има „нарастващи рискове в посока надолу около самия мащаб на планираното изграждане на AI центрове за данни и необходимата за тях инфраструктура“.

Някои ръководители от металургичния сектор в Лондон отправиха ранни предупреждения, че търсенето на мед в близко бъдеще може да се окаже по-слабо от очакваното.

Централната банка диверсифицира резервите си, а слабият имотен и фондов пазар тласкат китайските домакинства и компании към благородния метал

Китай внася рекордни количества злато. Какво означава това за цената на благородния метал

Един от водещите инвеститори заяви, че според него цената може да падне с до 1000 долара за тон спрямо пика от близо 15 000 долара за тон, достигнат по-рано тази година.

Друг инвеститор посочи повишаването на лихвите и инфлацията, както и растящия държавен дълг на САЩ, и заяви, че основният риск е голяма част от силното представяне на пазарите на метали да се окаже зависимо от AI.

Трети каза, че секторът страда от „порочен кръг на групово мислене“, но че вече започва да набира сила и противоположната теза - че медта може да преживее „рязък спад“.

Възможността САЩ да наложат нови мита върху медта създаде изкуствен недостиг на останалите пазари по света и допринесе за поскъпването.

Евродепутати предлагат Брюксел да придобива дялове в проекти за суровини по модел, използван от САЩ и Япония

ЕС обмисля да последва модела на Тръмп за критичните суровини

През последната седмица на октомври 90% от запасите от мед, съхранявани в глобалната мрежа от складове на London Metal Exchange и Comex, са се намирали в САЩ, спрямо около 20% преди две години.

Премахване на заплахата от мита може да доведе до „бърза разпродажба, докато физическите запаси си търсят нови пазари“, според Macquarie.

Очакването, което все пак поддържаше шампанското да се лее по време на LME Week, беше, че евентуалното спукване на AI балона в най-лошия случай ще има краткосрочен ефект, тъй като предлагането на мед ще остане ограничено заради физическите трудности при намирането и разработването на нови находища.

В по-дългосрочен план водещите ръководители в сектора казват пред FT, че очакват растящо търсене, ограничено предлагане и високи цени.

„Не мисля, че движението ще бъде линейно... ще има трудности по пътя, но тенденцията при търсенето на мед е положителна“, каза Катлийн Куърк, главен изпълнителен директор на Freeport-McMoRan.