Elliott Investment Management на Пол Сингър сравнява сегашното състояние на пазарите - белязано от поемане на риск, финансирано с дълг, и огромни очаквания около новите технологии - с „бурните 20-те години“, предшествали Голямата депресия.

„В момента почти всички предупредителни сигнали за предстоящ сериозен мечи пазар са включени“, пише хедж фондът, който управлява 80 млрд. долара, в писмо до инвеститорите, цитирано от The Wall Street Journal.

Докато Elliott се готви за потенциално исторически сътресения, резултатите му изостават от тези на хедж фондовата индустрия като цяло.

Доходността на Elliott е била нулева през трите месеца до 30 септември, което оставя печалбата му за първите девет месеца на 2026 г. малко под 2%, предава WSJ. Това е по-слабо от резултата на композитен индекс на хедж фондовете, изготвян от изследователската компания PivotalPath, както и от близо 13% обща доходност на S&P 500 и почти 3% ръст на индекс на краткосрочните американски държавни ценни книжа за същия период.

Тримесечните писма на Elliott са известни с мрачния си поглед към водещите пазарни теми.

В октомврийското писмо фондът подчертава рисковете, натрупващи се около бюджетния дефицит на САЩ, устойчивата инфлация, портфейлите от частен кредит и прекомерните очаквания около изкуствения интелект. Elliott предупреждава и за изкривявания на пазара, породени от практики, които според фонда приличат повече на хазарт, отколкото на инвестиране - включително търговия с опции, изтичащи в рамките на същия ден, и спекулации с т.нар. мийм акции.

Едновременният спад при златото и акциите „силно напомня на 2008 г.“, отбелязва анализатор

Защо златото се срина до най-ниската си цена от една година насам въпреки подновените опасения около Иран

Сингър и Джонатан Полък, двамата главни изпълнителни директори и инвестиционни директори на компанията, управляват един от най-големите капитали в хедж фондовата индустрия. Той е разпределен между различни стратегии - активистко инвестиране, придобивания, инвестиции в проблемен дълг и търговия със суровини.

Elliott избягва прекомерните залози и предпочита да постига по-постоянна серия от умерени печалби.

В момента, пишат те, основният им фокус е запазването на капитала и готовността да действат, ако пазарът изпадне в сътресение.

„През петте десетилетия съществуване на Elliott е имало периоди с малко възможности, но исторически те са били съпътствани от пазарни сътресения и последвани от периоди с редки инвестиционни възможности“, се казва в писмото. „Целта ни е да бъдем добре позиционирани - защитени при спад и с наличен капитал за покупки на изгодни цени - когато пазарната посока отново се обърне.“

През третото тримесечие загуби за Elliott са донесли инвестициите в проблемен дълг и хеджиращите позиции, свързани със злато, валути, акции и лихвени проценти. Печеливши са били позициите в суровини, арбитраж и кредитни хеджове.

Делът на правителството на САЩ в компанията загуби 12 млрд. долара от стойността си

Черният петък на Intel: Какво предизвика 29% срив на акциите?

Фондът вижда възможности за активистко инвестиране в компании от здравния сектор, в активи за производство на енергия и, на по-късен етап, в покупки от принудени продавачи при силни сътресения на кредитните пазари.

Сред последните активистки позиции на Elliott са дялове в PepsiCo и Synopsys - производител на софтуер за проектиране на чипове.

Джеси Кон, един от управляващите партньори на Elliott, написа миналия месец в X, че участието на индивидуални инвеститори, високочестотни трейдъри и други играчи все по-силно влияе върху краткосрочното формиране на цените.

„Фондовият пазар в момента изглежда различно, защото наистина е различен. Печелившите продължават да печелят, губещите биват наказвани тежко, а реакциите след финансовите отчети стават все по-непредвидими и по-резки“, твърди Кон.

По отношение на изкуствения интелект Elliott предупреждава за кръгови инвестиции между компаниите, разработващи AI модели, и производителите на инфраструктура за AI, за капиталови разходи, финансирани с дълг, както и за нарастващо движение срещу изкуствения интелект.

Анализаторът вижда в изкуствения интелект едновременно най-бързо разпространяващата се технология и класически балон. Според него сривът няма да унищожи AI, а ще изчисти пазара, ще заличи слабите компании и ще остави по-малко, но по-силни играчи

Големият AI срив: Рушир Шарма за оцеляването след края на бума

Фондът пише, че евентуални проблеми с ценообразуването на AI продуктите или спад в очакванията за мащаба на инвестициите в AI инфраструктура „могат да имат исторически ефект върху пазара или поне да предизвикат мечи пазар, сравним с най-тежките през последните няколко десетилетия“.

„Толкова много фактори се подредиха в подкрепа на този мощен подем, че може да е достатъчно само един или два от тях да се разклатят, за да обърнат инерцията“, се казва в писмото.

Според Elliott това може да доведе до верижно и самоподсилващо се разпродаване, което рязко да сложи край на бичия пазар и да превърне FOMO - страха да не изпуснеш печалбите - във FOGO: Fear of getting obliterated (страха да не бъдеш пометен от пазара).