Спечели или загуби България от преструктурирането на дълга си

Успешните практики в световната история, показват, че подобни сделки се правят мигновено, без предупреждения и „пилотни” проекти, тъй като това води до... повишаване на цената и оскъпяване на сделката. За съжаление, при нас беше точно обратното.

Намерението беше открито заявено (а и нямаше да е по друг начин), тъй като предложението идва директно от водещи международни банки, които... точно в този период и на предишното правителство предлагат подобна сделка, но тогава тя е отхвърлена.

По... съответни решения и още в началото на едноличното си управление НДСВ решава да осъществи сделката. Ноември 2001 се осъществява „пилотно” проектче на еврооблигации, резултатът от което е вече ясното приемане от пазара, че... цените на брейдитата трябва да се увеличават, защото България ще... изкупува.

Накратко – България е купувач, и плаща на продавача, който е... Х. Най-често Х е международен инвеститор/кредитор. В резултат на ЯСНО ЗАЯВЕНИТЕ намерения цените на DISC-овете се повишават от 75.15 на 91, FLIRB от 78.20 на90, IAB от 76.30 на 88.15.

За по-ясен пример – Вие имате определена кола на пазара, от която има 1000 бройки. Но производителят казва, че сега купува пилотно 100 и след 5 месеца ще изкупи останалите 900, представете си какво се случва с цената на колата.

Та... това е първият НЕТЕН ефект, още при осъществяване на сделката по обратно изкупуване – а именно, цените се повишават с колосални (за тогавашната волатилност на пазарите) средна стойност от 16.9% (среднопретеглена).

С други думи ако сделката е била сключена България е щяла да плати с над 15% ПО-МАЛКО РАЗХОДИ. Естествено, в случая не е така. Част от операцията е разширяване на емисията в долари с конвертиране към нови 866 млн долара, като НЕТНАТА ЗАГУБА ОТ ТАЗИ ОПЕРАЦИЯ Е 130 млн. долара!

При глобалните облигации цифрата е 1.328 млрд щатски долара и допълнителни 212 млн. долара. Дори и при „консервативна” оценка общата нетна загуба само при „старта” на операцията надхвърля 300 млн. долара! Подобни сценарии са подобно описани в една книжка на Mr Rogoff.

Критики още преди сделката имаше, като най-отявлен критик в държавата на тази сделка бе Пламен Орешарски. Като без да защитавам ничия позиция ще цитирам само, че... „презюмираните макроикономически показатели са далеч от реалистичния сценарий”. Както фактически се оказа и по-късно. Та... моето мнение нататък.

2. Валутни пазари и котировки. Всеки път, когато чета... „обосновка” от господин Каролев на тази тема и искрено се забавлявам. Както по-рано отбелязах графиката в зелено отбелязва движението на EURUSD на международните пазари.

Първата червена точка, вляво е ... моментът, в който България е длъжник по брейди облигациите (долари). Вторият е НАЙ-ВАЖНИЯТ период във финансовата история на България, що се отнася до управление на държавен дълг.