В сектора на рисковия капитал се наблюдава голяма промяна на висшия ръководен състав, след като много висши ръководители са напуснали старите си компании.

В Силициевата долина някои високопоставени оставки включват Мат Милър от Sequoia и Шрирам Кришнан от Andreessen Horowitz. От другата страна на света двама висши мениджъри - Абхик Ананд и Шайлеш Лакхани - обявиха напускането си от Peak XV Partners - бивша Sequoia Capital India & SEA - през февруари.

Текучеството е често срещано явление сред младшите служители в бранша, но напускане на постовете на старши партньори в областта на рисковия капитал е по-рядко явление. Тези високи позиции често са по-доходоносни и трудни за заемане, казват хора от бранша пред CNBC.

„Определено се случват повече напускания. Някои все още не са обявени, но много други са в процес на реализация“, казва Рик Зуло, основател и управляващ партньор на Equal Ventures.

CNBC разглежда основните причини за тази тенденция.

Финансирането на европейските отбранителни стартъпи идва основно от САЩ

Желание за успех

Една от тях е мнението на някои инвеститори, че вземането на решения в много големи компании е бавно, а фондовете са съсредоточени върху увеличаването на паричните масиви, които управляват, вместо да работят с обещаващи основатели. Някои инвеститори от този лагер също така казват, че се възползват от големите промени в индустрията, като загърбват недостатъците на големите играчи за сметка на предимствата на по-малките.

През последното десетилетие индустрията на рисковия капитал се трансформира, тъй като големите наследени компании привлякоха експоненциално повече долари в световен мащаб. През 2024 г. девет фонда за рисков капитал са привлекли 35 млрд. долара, или 50% от общия размер на капитала, събран от американски организации, според PitchBook.

„Мисля, че през последното десетилетие станахме свидетели на голяма промяна, която доведе до превръщането на индустрията за рисков капитал в по-широкообхватно управление на активи. Това е същността на проблема“, казва Зуло. „Компаниите за рисков капитал сега се разрастват, за да станат по-скоро като Blackstone или Goldman Sachs, и това води до известен културен дисонанс между хората, които искат да бъдат чисти инвеститори в рисков капитал, и тези, които искат да акцентират върху управление на активи“.

С разрастването на класическите играчи някои старши партньори казват, че това ги е отдалечило от първоначалната им страст към рисковия капитал.

„Големите компании станаха много, много по-големи“, казва Александър Лазаров, управляващ партньор на Fluent Ventures. „В същото време се наблюдава експлозия на малки фондове за рисков капитал. Според мен сме свидетели на възхода на специализацията и регионализацията в областта на технологиите.“

По думите му, от една страна, тъй като все повече пари се концентрират в няколко елитни компании от Силициевата долина, някои утвърдени инвеститори са решили да създадат свой собствен фонд, върху който да имат по-голям контрол при взимане на решения.

В същото време, с появата на технологични платформи като AngelList и Carta, е станало по-лесно за частни лица да създават свои собствени фондове за рисков капитал.

Инвеститор в рисков капитал: Не отписвайте предприемачите на 50+

„В някои от тези много големи компании, които са имали огромен успех, има куп невероятни рискови капиталисти. Сега те решават, че не искат да бъдат мениджъри на активи, не искат да се занимават с бюрокрацията или корпоративните структури“, казва Зуло. „Те просто искат да се върнат към основите.“

Билал Зубери е един от тях. Той обявява напускането си от Lux Capital през декември, след като е генерален партньор в продължение на около 12 години. Днес той създава свой собствен фонд за рисков капитал, наречен Red Glass Ventures, който е насочен към инвестиране в компании в ранен етап на развитие.

„Когато сте много голям фонд, за старшите партньори става много трудно да се съсредоточат върху ранния етап“, казва той пред CNBC. „Стартъпите често се оставят на по-младите членове на екипа, което не е най-добрият продукт за основателите“, казва Зубери. „Те биха искали да работят със старши, опитни инвеститори, които биха могли да заемат места в управителните съвети и да предоставят реални съвети. А, честно казано, това е трудно да се направи в по-голяма компания“.

Резултат от провали

Но не всички напускания са доброволни.

„Има много хора, които просто са изтласкани от тези компании тихомълком“, казва Зуло.

Според специалисти от бранша е все по-трудно да се види възвръщаемостта на инвестициите в рисков капитал в Силициевата долина и извън нея, тъй като индустрията преживява голям спад. Една от основните причини за това е политиката на лихвените проценти, прилагана от Федералния резерв на САЩ по време на пандемията през 2020 г. Тогава те бяха близки до нулата, което направи заемите евтини и стимулира инвеститорите да влагат повече средства в стартиращи предприятия и други по-рискови активи.

Благодарение на тази политика стартъп екосистемата отбеляза огромен ръст на рисковите инвестиции в годините на пандемията. Но когато лихвените проценти отново се повишиха през 2022 г., инвеститорите станаха много по-предпазливи и осъзнаха, че някои стартъпи може да са били надценени.

Часовникът тиктака: Европейските инвеститори губят търпение към внедрителите на AI

„Мисля, че едно от предизвикателствата, които се случиха през последните няколко години, е, че скоростта на възвръщаемост беше много по-висока през 2021 г., чрез много IPO-та. Хората си върнаха парите“, казва Лазаров. „Това се промени изведнъж. Пазарът на IPO се затвори, сливанията и придобиванията намаляха. В резултат, индустрията на рисковия капитал понесе удар”.

Въздействие върху дружествата от портфейла

Често срещана непредвидена последица от напускането на висши ръководители от даден фонд е, че това може да засегне техните портфейлни компании. Но как се отразяват тези напускания върху стартиращите предприятия? Еднозначен отговор не може да бъде даден.

Старшите партньори често заемат места в управителните съвети на компаниите от портфолиото си и стават дългогодишни наставници на основателите. Но според вътрешни хора от бранша това невинаги е така.

„В три от нашите компании от портфолиото поне един член на управителния съвет се е отказал, т.е. този човек е напуснал позицията си, а имахме няколко компании, които загубиха по няколко членове на управителния съвет“, казва Зуло. „Мисля, че най-добрият начин да се направи това е да се обмисли много добре преходът с портфейла, главния изпълнителен директор и екипа основатели. Важно е компанията да не се превърне в сирак в рамките на фонда за рисков капитал, а да има приемственост“.

Напускането може да се отрази негативно на компаниите от портфолиото на даден фонд, когато те са имали силен негов представител с голямо влияние в борда си.

„Когато този тип партньори бъдат заменени от някой по-млад, това може да затрудни заседанията на борда и вземането на решения в компанията”, казват представители на индустрията пред CNBC.

Освен това компаниите, които искат да наберат повече пари чрез последващ кръг - когато съществуващ инвеститор прави допълнителна инвестиция в тях - могат да бъдат засегнати, ако първоначалният им ментор вече не е наблизо, за да гарантира за тях.

Зрелостта на стартиращото предприятие също може да играе роля за това как са засегнати основателите.

„Това зависи от етапа на развитие на компанията. В колкото по-късен етап сте, толкова по-малка е вероятността да имате нужда от напътствия, защото вие сте експертът по темата“, казва Аарон Тан, съосновател и главен изпълнителен директор на Carro.

По думите му вълната от напускания ще засегна в много по-голяма степен предприятията на ранен етап на развитие, тъй като те обикновено се нуждаят от повече насоки от своите партньори или членове на управителния съвет.