Апетитът за рискови активи се завръща
Покачването на американски индекс S&P 500 за януари надхвърли 6%, с което заличи загубите от декември. Ситуацията на пазарите изглежда все по позитивна, ако погледът се ограничава само с движението на индексите и поведението на облигациите от една страна и икономическите данни за спад на инфлацията и за рекордно ниска безработица от друга. Но рисковете не са за пренебрегване и януари успя да хвърли светлина върху много от енигмите, пред които са изправени пазарите, предупреждава Цветослав Цачев, главен инвестиционен консултант в ЕЛАНА Трейдинг
Какво донесе януари
6% растеж на основния индекс е добро представяне, но големите технологични компании имаха далеч по-добри печалби от средното за пазара след значителното им изоставане през декември. А това, според него, е сигнал за завръщането на позитивните настроения.
Най-категорично доказателство за това е ръстът на акциите на водещите компании нараснаха с десетки проценти на фона на икономиката, която се отказа да влезе.
Наближава краят на цикъла на повишението на лихвите от Федералния резерв, икономиката е в добро здраве, инфлацията пада и безработицата е ниска. Останалите сигнали за проблеми и затруднения са на заден план. С други думи, продължава авторът, януари показа, че дъното на пазарите е било през октомври. Индексите обръщат 6-9 месеца преди дъното на корпоративните печалби.
Прогнозите са, че финансовите резултати ще се влошават през първата половина на годината, но през втората ще сме свидетели на ръст на печалбите. За Федералния резерв се очакваше да приключи с лихвеното повишение на равнището от 5%, макар че Джером Пауъл не е толкова убеден, че краят наближава, поне не толкова, колкото са инвеститорите.
Икономиката отказва да влезе в рецесия, като бизнес климатът в услугите се подобрява и дава надеждата, че предстои връщане към растежа през втората половина на годината. Инфлацията намалява с темпове, които са много симетрични на ускоряването ѝ преди това, но вече в низходяща посока. Затова преобладават прогнозите, че Федералният резерв ще започне да намалява лихвата в края на годината като процес на отиване към неутрални нива от около 3%. Пазарът на облигации отчита тези очаквания и допринася за подобрение на финансовите условия в икономиката.
Какво предстои
„Всяка една краткосрочна корекция ще повдигне въпроса дали тя ще прерасне в по-голям спад и съответно в нови дъна на пазарите. А такава изглежда е на дневен ред през февруари, след като само за месец индексът NASDAQ 100 направи 20% скок. Нищо на пазарите не се движи само в една посока”, обобщава Цачев.
Изоставането на качествените активи при такъв ръст не е учудващо, посочва авторът. Това са компаниите с дивиденти от нециклични сектори – комуналните услуги, потребителските акции и здравеопазването са на минус от началото на годината. Казано другояче тенденциите се разминават, така както се движеха в противоположна посока през миналата година.
Такива ръстове са характерни за мечия пазар; при предишни рецесии имаше по няколко. През миналата година NASDAQ 100 отчете периоди със 17% и 24% покачване. И в двата случая се наблюдаваше покачване на нецикличните сектори, сравнява анализаторът. „Разминаването им с NASDAQ 100 сега не е само от януари, а технологичният индекс изоставаше от нецикличните акции и по време на растежа на последните през октомври и ноември”, коментира специалистът.
Какво означава тази секторна ротация? Имаме промяна с това, което беше обичайното за миналата година. Тоест, може да се тълкува като обръщане на настроенията на инвеститорите и знак за дъно. Но без фундамент от страна на икономиката, както и без очевидна подкрепа от страна на централната банка и стимули от държавата, този растеж ще продължи ограничено време, обяснява Цветослав Цачев.
Какво може да спре биковете
Не и краткосрочна корекция, категоричен е той. Ръстът сега е основан на очакванията за промяна на политиката на Фед и за излизане на икономиката от слабата рецесия. Всяко доказателство, че тези прогнози са неоснователни, ще бъде прът в колелата на борсовия растеж.
Централните банкери не са тези, които биха спрели Уолстрийт. Причината е дълбоко рационална и е свързана с условията за финансиране. Ако те създадат паника на пазарите, ликвидността ще изчезне и броят на фалитите ще скочи много рязко, коментира авторът. Той счита, че така задачата на банкерите ще се усложни неимоверно много. „Но те може да продължат с повишаването на лихвите и с постепенното извличане на ликвидност от финансовата система. Не бива да забравяме, че кризата е начина, по който икономиката се изчиства от неравновесията и най-често те са свързани с прекомерната задлъжнялост”, допуска консултантът. Според него Пауъл знае това и задачата му е да намери баланса между работещите мерки срещу неравновесията и времето за изпълнението им.
Цачев не допуска, че през следващите 2-3 месеца ще бъде променена политиката, нито че инвеститорите ще се притеснят от последствията от нея.
Икономиката е другата неизвестна величина. Евентуална корекция на борсите през февруари ще бъде последвана от нов опит за растеж, който има потенциала да продължи през март и април. Безработицата е ниска и пазарът на труда все още не е направил завоя към влошаването си. Трудно е да се каже дали това ще се случи в близките три месеца или дали състоянието на икономиката ще се влоши забележимо, за да уплаши инвеститорите. Но поне до средата на пролетта изглежда, че Уолстрийт ще следва причините за растеж и ще игнорира притеснителните фактори, обобщава главният инвестиционен консултант на ЕЛАНА Трейдинг.