Европейските компании, които правят големи разходи за генеративен изкуствен интелект (GenAI), трябва да започнат да показват възвръщаемост на огромните си разходи до следващата година. В противен случай те рискуват инвеститорите да загубят търпение, след като са платили високи цени, за да се присъединят към пазарния бум.

През последните седмици акциите на компаниите, работещи с изкуствен интелект, се намират в ситуация на спад заедно с по-широките капиталови пазари. Опасенията от рецесия се засилват, което увеличава натиска върху сектора от януари насам, когато пускането на евтиния китайски модел на изкуствен интелект DeepSeek предизвика разпродажба на технологични акции.

Макар че много инвеститори са оптимистично настроени относно потенциала на GenAI да повиши производителността и печалбите, някои от тях стават все по-избирателни. Появяват се предпочитания към акциите на компаниите, внедряващи технологии за изкуствен интелект - като информационната група RELX и софтуерната компания SAP - пред тези, които доставят чипове и друг хардуер за индустрията.

Но те също така казват, че внедряващите компании трябва да започнат да показват възвръщаемост на парите, които са вложили в технологията. В противен случай инвеститорите могат да се отдръпнат и от тях.

Важно за пазара, който е обект на регулаторни репресии, е, че сега Пекин дава ясна заявка за подкрепа

„DeepSeek моментът” отваря вратичките на китайския рисков капитал

Махалото се премества към внедрителите

Производителят на чипове Nvidia стана почти синоним на бума на изкуствения интелект. Въпреки че акциите му бяха силно засегнати от появата на AI модела на DeepSeek, който изисква по-малко от по-скъпите чипове на компанията, акциите му са се повишили с 29% на годишна база.

В Европа има по-малък избор на акции, свързани с изкуствен интелект, отколкото на Уолстрийт, но тенденцията е ясна. Сред производителите на хардуер, разработчиците на оборудване за чипове ASM International и BE Semiconductor са спаднали съответно с 25% и 20% след разпродажбата, вдъхновена от DeepSeek на 24 януари, и на фона на опасенията за рецесия в САЩ. Френската компания Schneider Electric, която предлага електрическо оборудване за центрове за данни, е загубила 14%.

Междувременно сред компаниите, които приемат изкуствения интелект, групата за данни LSEG се е понижила с 5,5%, а RELX с 1,6%. Германската SAP е загубила едва 2,9% и в понеделник изпревари Novo Nordisk, за да стане най-ценната компания в Европа.

„Европейските инвестиции в компании за изкуствен интелект останаха ограничени“, казва Джери Фаулър, ръководител на отдела за европейски капиталови стратегии в UBS. „Тъй като DeepSeek свалиха изключително много цената за обучение на AI модели, това означава, че до известна степен пазарите сега гледат кои са директните бенефициенти на технологията“.

DeepSeek стартира безплатен голям езиков модел с отворен код в края на декември, твърдейки, че е разработен само за два месеца на цена под $6 милиона - много по-малък разход от този, изискван от западните конкуренти

Китайският DeepSeek предизвика вълна от сривове на американски AI акции. Nvidia падa с над 15%

Търпението има граници

Публикувано през януари вътрешно проучване сред над 100 анализатори на Fidelity установява, че почти 72% от тях не очакват AI да окаже влияние върху рентабилността на компаниите, които покриват, през 2025 г.

Много повече от анкетираните анализатори на Fidelity виждат положително въздействие в рамките на пет години. Въпреки това няколко европейски портфолио мениджъри посочват пред Reuters, че тяхната времева рамка е по-кратка от тази.

„Пазарът ще загуби търпение към неограничените инвестиции в AI, освен ако не започне да вижда някаква възвръщаемост“, обяснява Стив Урефорд, водещ портфолио мениджър в глобалния екип за тематични акции в Lazard Asset Management.

По думите му компаниите, внедряващи AI, вероятно ще загубят, ако не постигнат много през 2025 г., когато вероятно ще започнат бета тестове и изпитания. Според него до 2026 г. инвеститорите трябва да започнат да виждат голямо въздействие.

Оценките на акциите, свързани с изкуствен интелект, са сравнително високи. Индексът STOXX се търгува на средна цена към печалба, умножена по 17 пъти, докато компаниите, които приемат технологията, като SAP и LSEG, се търгуват около 90 и повече пъти, според данни на LSEG.

Бърни Ахконг, главен инвестиционен директор в хедж фонда UBS O'Connor, смята, че инвеститорите ще започнат да поставят под въпрос множителите на някои компании, ако те не постигнат резултати до края на 2025 г.

Nvidia, Alphabet и Microsoft изглеждат като сигурни победители в ерата на AI, но винаги трябва да се търси правилният момент за инвестиция

AI и облачната инфраструктура засилват три гигантски акции с неограничен потенциал

„През годината мениджърските екипи винаги могат да използват извинението, че позитивите се очакват през следващото тримесечие. Но когато дойде Q4 и такива няма, инвеститорите ще изгубят търпение“, предупреждава той.

Жизнеспособни случаи на употреба

Най-големият риск при инвестирането в изкуствен интелект като цяло, твърди Пади Флуд, портфолио мениджър и глобален специалист по технологиите в Schroders, е дали ще се появят жизнеспособни случаи на употреба, за които хората действително са готови да платят.

„За да оправдаем по-нататъшните разходи, трябва да видим конкретни приложения, независимо дали става дума за един-единствен „убийствен“ случай на употреба или за редица въздействащи такива“, казва той.

Фабио ди Джансанте, ръководител на отдела за големи европейски акции в Amundi, най-големия европейски мениджър на активи, пък акцентира, че досега повечето новини от сектора в Европа са били свързани с поръчки и капиталови разходи.

„В някакъв момент трябва да се види ефектът от тези неща, който ще се отрази на маржовете“, посочва той и добавя, че ако ползата не е толкова голяма, колкото се предполага от оценките, множителите могат да бъдат преразгледани.

„2025 може да е годината, в която това ще се случи в широк мащаб“, смята той.