Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл всъщност изпълнява съвместно две длъжности: Той е председател на Управителния съвет и председател на Федералния комитет по операциите на открития пазар (The Federal Open Market Committee – FOMC).

Исторически погледнато, председателят на Управителния съвет е бил и председател на Комитета по паричната политика, но не е задължително да е така.

Всъщност Фед дори намеква това в собствения си обяснителен документ как работи Централната банка.

„По закон FOMC определя своята вътрешна организация, а по традиция FOMC избира председателя на Съвета на гуверньорите за председател и президента на Банката на Федералния резерв на Ню Йорк за зам.-председател“, се казва в него.

Управителите на Фед, включително председателят, се назначават от президента и се утвърждават от Сената.

Но членовете на FOMC решават кой да бъде председател на комитета за определяне на лихвените проценти, който се състои от седемте управители, президента на Фед Ню Йорк и четирима други регионални президенти на Фед, които изпълняват функциите си на ротационен принцип, уточнява Fortune.

Ръководителите внимателно опазват репутацията на Фед като независим от политически натиск орган. И точно тук традицията и законът могат да се разминат, в резултат на което едно лице да изпълнява функциите на председател на FOMC, а друго – на председател на борда.

Председател на FOMC срещу председател на борда

Ето как може да се стигне до хипотетично разделение:

FOMC избира своя председател на първото си заседание за годината. През 2026 г. това ще се случи на 27-28 януари. Само настоящ член на FOMC има право да е председател.

Мандатът на Джером Пауъл като председател на борда изтича на 15 май 2026 г., но като управител продължава до януари 2028 г. Теоретично той би могъл да остане член на FOMC и да има право да бъде негов председател дотогава - ако не подаде оставка, а вместо това избере да остане по-дълго.

След изтичането на мандата на Адриана Куглър на 31 януари 2026 г. ще се освободи едно място в Управителния съвет на Фед. Тръмп може да номинира някой, който да го заеме и да замени Пауъл като председател на борда. Но този човек няма да бъде навреме за първото заседание на FOMC, когато се избира негов председател.

FOMC би могъл да проведе ново гласуване по-късно през годината, след като новият председател поеме поста. Но никой не може да наложи повторно гласуване, според Робърт Айзенбейс, който преди това е бил директор на изследователския отдел на Фед в Атланта.

Обичайно президентът на Фед на Ню Йорк номинира председателя на борда за председател на FOMC. Но това отново не е изискване, казва той пред Fortune. Освен ако FOMC не реши да проведе ново гласуване, следващият път, когато ще избере председател, ще бъде на първото заседание през следващата година, през януари 2027 г.

И тъй като мандатът на Пауъл като управител изтича през януари 2028 г., подобна ситуация може да се случи и през 2027 г.

„Така че се оказваме с година, в която някой е председател, но не е председател на FOMC, и има разпределение на паричната отговорност между участниците“, обяснява още Айзенбейс.

Този сценарий се усложнява още повече от факта, че Управителният съвет и FOMC дърпат различни лостове. FOMC определя лихвения процент по федералните фондове, който според Тръмп трябва да се понижи. В същото време Бордът определя ставката, която се плаща на банките за резервите, които те държат във Фед, и контролира „прозорец“, осигуряващ ликвидност на банките.

Доколкото му е известно, Айзенбейс заяви, че в историята на Фед не е имало случай, в който различни хора да председателстват FOMC и борда. Не е ясно също така дали единият председател ще бъде по-висш от другия.

„Така че може да се стигне до разногласия и конфликти между FOMC и Борда на управителите поради разделението на отговорностите. И никой не знае кой е отговорен.“

Фед не предостави коментар.

Председател в сянка срещу председател начело

Подобно разделение може да наруши функционирането на пазарите, тъй като инвеститорите ще се затруднят да разберат кой председател да следват повече, предупреждава Айзенбайс.

Но перспективата за противоречиви гласове по отношение на паричната политика вече беше повдигната от разговорите за „председател в сянка“ на Фед, който ще бъде номиниран много преди изтичането на мандата на Пауъл през май следващата година.

Идеята е, че председателят в сянка би могъл да подтикне пазарите към облекчаване на финансовите условия, като например намаляване на доходността по облигациите, преди встъпването си в длъжност и да подкопае посланията на Пауъл в последните му месеци.

Миналия месец Тръмп заяви, че изборът му за заместник на Пауъл ще се случи „много скоро“, и дори обеща да привлече някой, който ще направи това, към което той притиска Фед от месеци. „Ако смятам, че някой ще запази лихвените проценти там, където са, или каквото и да е друго, няма да го посоча. Ще избера някой, който иска да намали лихвите.“

Идеята за председател в сянка вече предизвика тревога като рецепта за пазарен хаос. Професорът от Принстън Алън Блиндер, който беше заместник-председател на Фед през 90-те години, заяви неотдавна пред CNN, че това може да доведе и до жестоки разногласия във FOMC.

„Ако той или тя противоречи на това, което казва Пауъл, това ще влоши положението на FOMC, почти всички членове на който все още ще бъдат там, когато новият председател поеме поста. Това отваря вратата за открит или тих бунт срещу председателя, което е рядкост в историята на Фед“, допълва експертът.

„Системата ще се изправи срещу това“

Пазарният ветеран Ед Ярдени, президент на Yardeni Research, заяви, че който и да е следващият председател на Фед, лоялен на Тръмп или не, все пак трябва да работи с останалите членове на консенсусния FOMC, където рядко има дори няколко несъгласни с политическо решение.

Ако лоялистът поеме поста и е твърде голям отличник по отношение на паричната политика в сравнение с останалите членове на FOMC, тогава председателят може дори да бъде прегласуван. „Това би отслабило сериозно властта на председателя на Фед и би породило опасения за вътрешен конфликт.“, предупреждава Ярдени.

Айзенбейс изтъква, че председателят на FOMC не може да заповядва на другите членове, и припомни предишния председател от края на 70-те години, Г. Уилям Милър, който се опитал да забрани пушенето във Фед, но срещнал отпор и не успял.

Според Айзенбейс, служителите на Фед пазят решително своята независимост и традицията на консенсуса, при която членовете решават по-скоро чрез убеждаване, отколкото чрез нареждане. „Ако дойде някой, който казва: Аз съм ви началник и вие ще правите всичко, което ви кажа, системата ще се изправи срещу това.“, допълва той.