Когато анализатори сравняват текущия фондов пазар с ралито от края на 90-те години, това често е предупреждение за предпазливост. Сравненията с балони изобилстват, докато се анализират бичите пазари на дот-ком компаниите и на изкуствения интелект.

Но Джулиан Емануел, главен стратег по акции и количествен анализ в Evercore ISI, е много по-позитивен по отношение на тази корелация.

В нов доклад, публикуван в неделя, Емануел и екипът му описват „технологична революция, която издига акциите, мултипликаторите и обществото до нови върхове.“

Това е структурен бичи пазар, задвижван от технологиите, който е бил прекъснат от мечи пазар без рецесия, но бързо възстановил историческите си върхове, подпомаган и от понижаването на лихвите от Федералния резерв.

„Но онова беше интернет революцията, която се оформяше към края на хилядолетието. А това е бичият пазар на AI революцията днес“, казва Емануел.

С други думи, според MarketWatch инвеститорите имат „възможност, която се случва два пъти в живота“ да се възползват от технологична революция, а Evercore смята, че това означава рали, което ще продължи до 2026 г. и ще повиши значително индекса S&P 500.

Защо Емануел е толкова оптимистично настроен относно текущия интерес към AI – особено предвид драматичния спад на акциите след пукането на интернет балона в началото на 2000 г.?

„AI е „по-голям“ от интернет [само за 3 години]. Ефектът му се усеща във всички сектори на обществото и индустрията, въпреки че усвояването едва започва да се ускорява, докато фондовият пазар е видял широко участие в ралито през 2022–2025 г., за разлика от ерата на дот-ком компаниите, която е имала отрицателно обхватно участие две години преди пика“, посочва той.

„Сезонната слабост“ на борсите обикновено се проявява през този месец, но понякога пазарите запазват възходящата си тенденция

Септември е исторически най-лошият месец за Уолстрийт. Може ли този път да е различно?

Емануел отбелязва, че за разлика от края на 90-те, предприятията, които осигуряват енергия за AI центрове за данни и свързаните с тях компании, както и индустриалните сектори, които подпомагат глобалното изграждане на AI, са участвали в бичия пазар през 2025 г. заедно с технологичния сектор.

Той признава, че някои инвеститори се опасяват, че повечето печалби вече са реализирани в този цикъл.

„Ние не сме съгласни и затова въвеждаме целева цена за S&P 500 към края на 2026 г. от 7 750 пункта, при коефициент на печалбата на акция от 27 и прогноза за EPS от 287 долара за 2026 г.“

Това е очевидно висок мултипликатор по исторически стандарти, но Емануел отбелязва, че предишната технологична революция през 2000 г. е довела до търговия на S&P 500 при коефициент 28 пъти EPS.

Освен това, както по време на дот-ком революцията, AI революцията ще разполага с подкрепящ Федерален резерв.

„Критичната разлика е, че през 2025–2026 г. Федералният резерв, който все повече носи печата на Тръмп, няма да повиши лихвите преди междинните избори през 2026 г., независимо от „икономическите обстоятелства“, предполага Емануел.

Всъщност, ако Федералният резерв прекали със стимулирането на икономиката, Evercore вижда риск от формиране на балон, който може да изстреля S&P 500 до 9 000 пункта през 2026 г., ако се приложи мултипликатор 30 върху печалба от 300 долара.

Индексът S&P 500 достигна нов исторически връх в четвъртък, като сред най-добре представящите се акции бяха някои от любимците на пазара, свързани с изкуствен интелект

Печалбите на Nvidia се оказаха отлични за акциите, свързани с AI - но не и за самата Nvidia

За да е ясно, Емануел и екипът му все още смятат, че пазарът е подготвен за краткосрочна корекция. Той има целева цена за S&P 500 към края на 2025 г. от 6 250 пункта (въпреки че току-що я е повишил от 5 600), защото вярва, че „страховете са част от иновационно задвижваните бичи пазари, тъй като техните наративи се изпитват в реално време.“

В момента ниският индекс на волатилност Cboe означава, че защитата срещу спад е евтина и опциите „пут“ са атрактивни като хедж срещу краткосрочни корекции на акциите.

Но ако това се случи, инвеститорите трябва да купуват при спадовете, смята Емануел.

„Преди балонът да се разшири и в крайна сметка да се спука, този бичи пазар има период на „рационален ентусиазъм“, отбелязан с активност на капиталовите пазари, характерна за всеки голям структурен бичи пазар през последните 25 години в късните му етапи – 2021, 2007, 2000 – но все още не и този“, казва той.

„Това все още предстои.“