Morgan Stanley: Има риск от корекция на пазара на акции, ако Фед вземе „правилното“ решение за икономиката на САЩ

Голямата тройка – S&P 500, Dow и Nasdaq – приключи миналата седмица с нови рекордни върхове.

S&P 500 вече е с 33,75% над априлското си дъно и отчита 13,3% ръст от началото на годината, докато пазарът привиква към несигурността около политиката на Белия дом и продължава оптимизмът заради бума на изкуствения интелект.

Допълнителна подкрепа идва и от по-благоприятната парична политика, след като миналата седмица Федералният резерв стартира нов кръг на облекчаване.

Въпреки това екип стратези в Morgan Stanley, ръководен от Майк Уилсън, отправя предупреждение: ако Фед не отговори на очакванията на инвеститорите, може да настъпят сериозни сътресения.

В момента трейдърите залагат с висока вероятност, че Фед ще намали с още 50 базисни пункта лихвите тази година (от текущия диапазон 4,00%–4,25%). Фючърсите върху федералните фондове дори показват, че до догодина по това време официалната ставка може да е около 3%.

Но според Уилсън икономиката на САЩ може би не се нуждае от толкова агресивни понижения.

„Нашето виждане е непроменено – секторната рецесия приключи с Деня на освобождението и сега преминаваме към ранна фаза на възстановяване, при която растежът на печалбите вероятно ще е по-силен от очакваното“, казва експертът, цитиран от MarketWatch.

Това според него се потвърждава от ускорението на корекциите в прогнозите за печалби от анализаторите, както и от подобрението в индекси като ISM PMI.

„Натрупаното търсене вече ясно личи в сектори на икономиката, които през последните 3-4 години бележеха слаб растеж – жилища, индустрии, потребителски стоки, транспорт, суровини и други“, добавя Уилсън.

Експертът смята, че Фед в момента не разхлабва паричната политика, колкото обичайно го прави на този етап от икономическия цикъл, главно защото едната му цел – трудовият пазар – не е достатъчно отслабнала, а другата – инфлацията – остава упорито над целта от 2%.

„Това напрежение между реакцията на Фед и „нуждата от бързина“ на пазарите по отношение на пониженията е краткосрочен риск за акциите, особено в сезонен период на по-слаби резултати“, казва Уилсън.

След като Фед понижи лихвите, инвеститорите могат да се фокусират върху истински важните неща за пазарите

Доказателство, че пазарът на акции иска по-ниски лихви, се вижда в силно отрицателната корелация между доходността на акциите и реалните лихвени проценти – с други думи, слабите икономически данни се приемат като добри за борсата.

Опасността за пазарите е, ако Фед реши, че не са нужни толкова много намаления. „Това може да е правилно икономически решение, но пазарите вече са оценили повече понижения и така ще последва разочарование“, казва Уилсън.

Фед вероятно ще намали лихвите и през октомври – и още 3 извода от пресконференцията на Пауъл

Ситуацията може да се влоши и от среда, в която ликвидността намалява, тъй като Фед продължава с количественото затягане (продажба на активи от баланса си), докато Министерството на финансите издава големи обеми облигации, а компаниите продават рекордни количества корпоративен дълг.

Уилсън посочва, че първите признаци за ликвиден стрес вероятно ще се проявят в спреда между SOFR (Secured Overnight Financing Rate) и федералния лихвен процент. Търговците трябва да следят и индекса MOVE на BofA Merrill Lynch – измерител на очакваната волатилност на държавните облигации. Значително покачване на MOVE (сега 72,5, близо до четиригодишно дъно) може да сигнализира за напрежение на пазара на облигации.

„Макар засега това да не изглежда като притеснение, смятаме, че именно тук първо ще се прояви ликвидният стрес и ако Фед не реагира на този потенциален риск, той може да доведе до рязка и значителна корекция на акциите“, заключава Уилсън.

„С пазар на акции близо до върховете и пазар на облигации, който все още залагат на приблизително пет допълнителни понижения през следващата година, по-нататъшната подкрепа за акциите според нас ще зависи повече от силни макроикономически данни, отколкото от още по-‘гълъбова’ политика по лихвите“, написа в петък Еманюел Кау, ръководител на европейската стратегия за акции в Barclays.

BofA: Акциите от „Великолепната седморка“ са в балон, който ще расте още

Междувременно фючърсите върху американските акции се понижават в понеделник, след силна седмица за водещите индекси

Засилващият се риск от спиране на работата на правителството вероятно допринася за песимистичното настроение. Миналата седмица Сенатът отхвърли както републиканските, така и демократическите предложения за временно финансиране на правителството. Лидерът на демократите в Сената Чък Шумър оттогава призовава президента Доналд Тръмп да се срещне с демократите, за да постигнат споразумение.

Крайният срок за финансиране на правителството е 30 септември.