Почти 400 милиарда долара се вливат в развитието на изкуствения интелект от технологичните гиганти тази година, като още стотици милиарди се очакват през следващата.

Но съдбата на търговията с AI все по-често зависи от една компания, според ветеран от Уолстрийт, който предупреждава за възможна болка занапред, ако се появят пукнатини.

Тази компания е OpenAI. Тя беше в центъра на нови многомилиардни договори миналата седмица, засилвайки още повече значението си в текущия бум на AI, който започна с пускането на ChatGPT преди почти три години. Въпреки че сделките сигнализират за увереност в търговията с AI, някои стратези на Уолстрийт се тревожат, че може да се формира балон с дълг, тъй като технологичните компании са под натиск да харчат заради риск да не изостанат.

Oracle емитира облигации на стойност 18 милиарда долара за финансиране на разширението на центрове си за данни след сключване на скорошна сделка с OpenAI, на стойност около 300 милиарда долара.

CoreWeave, която в четвъртък обяви разширяване на споразумението си да предоставя AI инфраструктура на OpenAI, вече е силно задлъжняла с коефициент от 5,1 пъти нетен дълг към печалба пред лихви, данъци, амортизация.

„Трябват им пари, за да продължат шоуто”, коментира пред MarketWatch Тед Мортънсън, управляващ директор в Baird, относно OpenAI. Той добавя, че бизнесът „драматично“ показва отрицателен свободен паричен поток, докато в същото време харчи за неща като придобиването на стартиращата компания io за 6.5 милиарда долара, обявено през май.

В последната седмица AI лабораторията обяви инфраструктурни проекти, равни на 17 атомни електроцентрали

Сделки за милиарди изстрелват OpenAI далеч пред конкурентите

Междувременно компании като Alphabet и Microsoft, някога „машини за свободен паричен поток“, също увеличават разходите, за да останат напред в AI надпреварата, посочва експертът. Общо облачните гиганти планират да похарчат около 380 милиарда долара за AI тази година, а Мортънсън прогнозира тази сума да достигне 700 милиарда през следващата - или дори повече.

Единственият начин да се изхарчат толкова много пари е чрез емитиране на дълг. И това е потенциално опасна стратегия, тъй като бумът на AI зависи доста от способността на OpenAI да продължава да харчи и да успява.

„Водещият фактор тук е OpenAI, и ако тази компания се провали, цялата търговия с AI ще се срине“, казва Мортънсън, който има над 30 години опит в големи компании и използва военната и инженерната си подготовка, за да консултира клиенти относно технологичния пазар.

Коментирайки продажбата на инвестиционни облигации от Oracle за 18 милиарда долара по-рано тази седмица, той казва, че клиентите се притесняват от възможността за „дългов балон“, предвид потенциално бурните предположения, които стоят в основата на последните сделки.

Към риска около OpenAI се добавя и фактът, че възходът на компанията има отзвук отвъд технологичния сектор. Мортънсън посочва компании от производствения и комуналния сектор, като Caterpillar и Cummins, които са успели да се възползват от вълната на изкуствения интелект.

„Да кажем, че OpenAI спира с дълга или не може да получи дългово финансиране“, казва Мортънсън. „Целите пипала на пазара започват да атрофират.“

Партньорството ще подкрепи масираното изграждане на центрове за данни за изкуствен интелект

Супер-мозък-инвестиция: Nvidia налива до $100 млрд. в OpenAI

Очакванията са високи, особено на фона на непрекъснатите прессъобщения за изграждането на центрове за данни с изкуствен интелект на стойност милиарди долари. Тези съобщения движат пазарите, но има несигурност относно това колко бързо ще се материализират приходите, добавя експертът.

„Покажете ми парите и ми покажете, че центърът за данни е ключов“, коментира още Мортънсън. „Това е състезание за „време за захранване“, отбеляза той, визирайки времето, необходимо за свързване на електропреносната мрежа и започване на доставката на електроенергия до ново съоръжение. „Това е състезание за свързване към електрозахранването.“ Това по думите на експерта подхранва нуждата от харчене, дори ако означава емитиране на дълг.

Сделката носи известна сигурност за инвеститорите в CoreWeave на фона на силната концентрация на клиенти и ожесточената конкуренция в облачните услуги

Какво означава за AI акциите новият договор на CoreWeave с Nvidia за $6,3 млрд.

По отношение на кривата на Gartner – популярен индустриален модел, който визуализира как технологиите узряват и се възприемат с течение на времето – Мортънсън казва, че технологичната индустрия в момента е в „пика на завишените очаквания“.

В някакъв момент търговията с генеративен изкуствен интелект ще покаже възвръщаемост на инвестициите, но това ще е след две до три години, добавя експертът.

Те използват голям брой специални чипове и изразхождат огромно количество електроенергия.

Защо центровете за данни за изкуствен интелект са толкова скъпи?

Попитан за съвета, който дава на инвеститорите сега, Мортънсън казва: „Бъдете внимателни.“

Дългът е само една от четирите причини за предпазливост.

Друга е, че средните цени на комуналните услуги в САЩ се увеличават.

В същото време темповете на изграждане на центрове за данни „са исторически“ и това потенциално може да влоши натиска върху разполагаемия доход. Това създава известен потребителски отпор към изкуствения интелект от хора, които „не искат“ автономно шофиране, криптовалути или генеративен изкуствен интелект, но които виждат нарастващи сметки за комунални услуги, причинени от кризата с енергийните ресурси, свързани с изкуствения интелект.

Анализаторите на Bernstein дадоха подобен коментар в петък относно американската електропреносна мрежа и потенциала тя да се срине, тъй като търсенето на електроенергия, което според тях е било „стабилно“ в продължение на десетилетие, започва да се променя. Екипът на Bernstein подозира, че потребителите скоро ще започнат да обвиняват комуналните компании, хайпърскейлърите и правителството за цените на електроенергията. Както Мортънсън, така и анализаторите на Bernstein отбелязват, че американските политици обръщат внимание на опасенията на потребителите относно цените на газа и електроенергията.

Водещият инвеститор Раджан Гангули обяснява пред CNBC, че в момента сме в началото на поне две десетилетия на промени, предизвикани от изкуствения интелект

Колко години ще продължи „суперцикълът“ на AI и до какво ще доведе

Уолстрийт не знае как да отрази този удар в очакванията, добавя Мортънсън. Той е притеснен и от потенциален недостиг на компоненти, който би могъл да бъде пречка за напредъка на изкуствения интелект.

„Nvidia налага високопроизводителна изчислителна архитектура, както никоя друга компания в историята не я е налагала“, казва Мортънсън. „Това са технологии, които едва сега стават масови, а веригата за доставки не е готова за тях.“

Основните борсови индекси в САЩ затвориха с покачване в петък, прекъсвайки серия от три загуби, след като ключов доклад за инфлацията съвпадна с очакванията. Dow Jones Industrial Average, бенчмаркът S&P 500 и технологичният Nasdaq бяха нагоре съответно с 0,7%, 0,6% и 0,4%. Въпреки това индексите завършиха седмицата с понижение.