Перспективите за по-нататъшно обезценяване на щатския долар стоят в основата на една от най-популярните пазарни тенденции на годината.

Инвеститорите се насочват към активи като злато и биткойн, а тази стратегия може да продължи да набира сила по време на частичното спиране на работата на федералното правителство на САЩ.

Т.нар. „търговия на обезценяването“ (debasement trade) - стратегия, която индивидуалните инвеститори започнаха да възприемат малко преди президентските избори в САЩ през ноември 2024 г. - набира сериозна скорост.

Цената на златото е скочила с близо 50% тази година, достигайки рекорден връх от 3 930 долара за тройунция, след като търговската война на американския президент Доналд Тръмп предизвика паническо търсене на „сигурни активи“ и срив на долара. Това е 41-вият рекорден ден за най-активния контракт от началото на годината.

В неделя биткойнът се покачи с 1,03%, преминавайки за кратко прага от 125 000 долара, също нов исторически рекорд.

Индексът на долара ICE U.S. Dollar Index, който измерва стойността на щатската валута спрямо кошница от шест други валути, е надолу с около 10% от началото на годината.

Цената на актива се изстреля с почти 50% от началото на годината – най-силното представяне от 1979 г. насам, докато институционалните инвеститори масово прибавят злато в портфейлите си

„Златно FOMO“ задвижва рекордното рали на благородния метал

Защо инвеститорите бягат от фиатните валути

Търговията по линия на обезценяването - която предполага широка диверсификация извън фиатни валути като долара - може да набере още повече инерция, независимо дали правителственото спиране ще е краткотрайно или ще продължи повече от седмица.

Причината е, че тази стратегия се основава на редица устойчиви фактори:

  • Продължаваща несигурност относно дългосрочната инфлация и фискалната политика на САЩ,

  • Съмнения относно независимостта на Федералния резерв

  • Очаквания за трайно високи бюджетни дефицити в големите икономики.

„Търговията по линия на обезценяването демонстрира силна инерция тази година, като активи като златото и биткойнът носят значителни печалби“, казва Мат Стъки, главен портфейлен мениджър на акции в Northwestern Mutual Wealth Management, пред MarketWatch.

„Подновените съкращения на лихвите въпреки високата инфлация добавиха още катализатори за движението нагоре.“

Златото действа като застраховка срещу финансови бедствия: от инфлация и екстремен държавен дълг до война и политическа нестабилност

Защо всеки инвеститор има нужда от (малко) злато

Историческият контекст

Историята показва, че търговията по линия на обезценяването не винаги се засилва по време на спиране на правителството. Доларът все още е над нивата от последното подобно спиране през 2018–2019 г., продължило 35 дни при първата администрация на Доналд Тръмп.

Въпреки това настоящата ситуация е „още един пример за продължаващата дисфункция в политическата система“, коментира Стъки.

Данни от екип стратези на J.P. Morgan, публикувани през изминалата седмица, показват, че тази стратегия е ускорила темпото си през третото тримесечие, тъй като индивидуалните инвеститори са купували както борсово търгувани фондове за злато, така и за биткойн. От края на 2023 г. тенденцията набира „значителна сила“.

Потоците към биткойн ETF се засилиха след обявените от президента Тръмп нови мита на 2 април и останаха силни до юли. От август насам златните ETF започнаха да наваксват, намалявайки разликата спрямо биткойн фондовете, отбелязват анализаторите на J.P. Morgan.

Индивидуалните инвеститори възприемат тази стратегия по-активно от институционалните, но и големите фондове вече се присъединяват, купувайки фючърси върху злато и биткойн от началото на 2024 г.

Дългосрочните притежатели на биткойн, както и постоянният институционален приток, помагат за поемането на натиска при ценови спадове на водещата криптовалута

Историческият (волатилен) модел на биткойн е мъртъв. Анализатори предвиждат нова ера на устойчивост

„Биткойн е новото дигитално злато“

Според анализатора Алекс Сондърс от Citi, биткойн вече се разглежда като форма на „дигитално злато“, което обяснява силната корелация между двете.

Сондърс има 12-месечна прогноза за цена от 181 000 долара на биткойн, базирана на очаквания за продължаващо търсене.

Комал Шри-Кумар, бивш главен глобален стратег на TCW Group и настоящ президент на консултантска компания в Калифорния, предпочита да гледа на тази тенденция през призмата на златото:

„Златото съществува от векове, докато не е ясно дали биткойн, като много по-нов актив, може да устои на всички пазарни колебания.“

По думите му, сегашният подем на златото се дължи на страха, че различните валути се обезценяват заради световните мита и забавянето на икономическия растеж, съчетано с висока инфлация.

„В момента няма къде да се скриеш във валутите - това прави златото привлекателно“, казва той.

„Политическият натиск върху Федералния резерв може да доведе до много по-ниски лихвени проценти в САЩ, което ще засили инфлацията и ще вдигне доходността по дългосрочните облигации - тоест може да загубите пари от тях.“

Шри-Кумар прогнозира, че „цената на златото ще надхвърли 4000 долара до края на годината“.

„Няма как да се възползваш от валутите като убежище, когато самите валути се обезценяват. Смятам, че поскъпването на златото ще продължи, независимо дали правителственото спиране приключи скоро или продължи дълго.“

Благородният метал със сигурност бележи бърз ръст, като през тази година е поскъпнал с около 43%

Златото удари пореден рекорд. Сигнал за балон или новото нормално?

„Истинският проблем е структурен“

Според опитния фонд мениджър Джеф Мюленкамп от Muhlenkamp & Co., факторите, които подкрепят тази търговия, вероятно ще останат валидни дълго време.

Мюленкамп изразява сериозни съмнения относно долара още от 2020–2021 г., опасявайки се от бъдеща девалвация на валутата.

Компанията му вече държи 18% от корпоративния си портфейл в злато, след като е увеличила тези позиции през последните години.

„Спирането на правителството е просто кратък епизод в по-голямата картина“, казва той пред MarketWatch. „Истинският проблем на САЩ е дългосрочен и структурен.“

„От години следим държавните разходи спрямо БВП и в абсолютни стойности. В момента дефицитът е между 6 и 6,5% от БВП. Това е тревожен сигнал - американският дълг може да се превърне в проблем.“

Проблемът „се задълбочава, а не се подобрява“, добавя той.