Акциите на златодобивните компании изпреварват водещите дружества в сферата на изкуствения интелект и дори биткойна, тъй като бичият пазар на благородни метали подхранва още по-силен подем за „недолюбваните“ компании, които извличат актива от земята.

Индексът S&P Global Gold Mining е скочил с 126% от началото на годината - най-доброто представяне сред всички секторни индекси на S&P.

Възходът на индустрията се очаква да донесе рекордни печалби на компании като Agnico Eagle, Barrick Mining и Newmont, възползвали се от 52-процентното поскъпване на златото от януари насам.

Изпреварването обаче поражда въпроси дали секторът може да запази финансовата си дисциплина - споменът за златната треска след глобалната финансова криза и последвалия срив все още не е избледнял, пише Financial Times.

Тогава, с поскъпването на златото, ръстът на печалбите доведе до вълна от корпоративни сливания, повишени възнаграждения на ръководителите и скок в производствените разходи. Последствията бяха жестоки: от върха през 2011 г. акциите на златодобивните компании се сринаха с 79% в рамките на четири години.

„Много стойност беше унищожена. В съзнанието на инвеститорите това е още прясно. Въпросът е: ще повторят ли тези компании старите си грешки?“, коментира пред FT Имару Касанова, мениджър на активи във VanEck.

Преди 2024 г. златните фючърси и индексът S&P 500 никога не са приключвали на рекордни нива в един и същи ден

Златото и пазарите на рекордни нива - сигнал за сила или за страх?

Тази седмица златото надхвърли $4 000 за тройунция, след като блокирането на работата на американското правителство засили вече набиращото инерция поскъпване, подхранвано от продължителните покупки на централни банки и нарастващите опасения на инвеститорите относно държавния дълг.

Акциите на златодобивните компании се представят по-добре от самата суровина.

Agnico Eagle е поскъпнала със 113%, Barrick - със 114%, а Newmont - със 134% от началото на годината. Акциите на Zijin Gold са се удвоили, след като компанията излезе на борсата на 30 септември във второто по големина IPO за годината.

За сравнение: Nvidia е нараснала с 40%, Oracle - със 72%, Alphabet (Google) - с 30%, Microsoft - с 25%, а биткойнът - с 31%.

Все пак мениджърите на фондове, инвестиращи в злато, се тревожат от повторение на минали ексцесии и призовават компаниите да запазят фокуса си.

Джордж Чевли, мениджър на активи във фонда Ninety One, отбелязва, че секторът обикновено „прави пари на кратки, но интензивни цикли“.

„Тъй като печелят толкова бързо, нещата лесно излизат извън контрол“, казва той, цитиран от FT. „Първоначално златодобивните компании ще бъдат изключително печеливши. Някои ще запазят дисциплина - други няма.“

Цената на актива се изстреля с почти 50% от началото на годината – най-силното представяне от 1979 г. насам, докато институционалните инвеститори масово прибавят злато в портфейлите си

„Златно FOMO“ задвижва рекордното рали на благородния метал

Промени по върховете и дилеми за капитала

Натискът за подобряване на възвръщаемостта вече се усеща в управителните съвети: миналата седмица Newmont и Barrick обявиха нови главни изпълнителни директори.

Според Матю Мърфи, анализатор в BMO Capital Markets, неочакваната смяна в Barrick вероятно е „свързана с по-слабото представяне на акциите спрямо конкурентите“.

Ръководителите сега трябва да решат как най-добре да разпределят очаквания поток от капитал, като BMO прогнозира свободен паричен поток от 60 млрд. долара за сектора през следващата година.

Еви Хамбро, стратег в BlackRock, казва, че „връщането на капитал на дълго страдалите акционери трябва да бъде основен приоритет за златодобивните компании, предвид стабилните маржове, които най-сетне постигат“.

Той призовава дружествата да отдават предпочитание на дивиденти пред обратни изкупувания на акции, като добавя: „Още по-добре би било, ако акционерите имат възможност да получат плащанията си под формата на ETF, обезпечен със злато, вместо само в долари или други валути.“

Освен това нова вълна от сливания и придобивания може да се окаже трудна за избягване - недостигът на нови златни находища може да подтикне към консолидация.

Въпреки високите цени на акциите, сделки чрез размяна на акции - като последното сливане между Anglo American и Teck Resources - могат да се превърнат в модел за бъдещи придобивания, смятат анализатори.

Милиардерът инвеститор сравнява сегашната икономическа ситуация с началото на 70-те години, когато инфлацията, високите държавни разходи и растящите дългове подкопават доверието в паричните активи и фиатните валути

Рей Далио: Инвеститорите трябва да държат повече злато от обичайното

Опасения за заплати и бонуси

Друга тревога на акционерите е, че ръководителите на златодобивни компании - по-добре платени от колегите си в други минни сектори - могат отново да се опитат да „загребат“ част от печалбите за себе си, както в миналото.

Марсело Ким, партньор в Paulson & Co, предизвика фурор през 2017 г., когато остро критикува златодобивните компании за прекомерните възнаграждения на техните ръководители, заявявайки, че инвеститорите се държат като „овце, водени към заколение“, когато одобряват техните бонуси.

Ким, който все още е в Paulson и е председател на Perpetua Resources, признава, че този път има повече дисциплина, но предупреждава срещу излишества: „Надявам се никой да не получава безумни бонуси само защото цените на златото са се вдигнали - те нямат заслуга за това.“