Парите са в основата на дейността на централните банки.

Откакто съществуват, основната им роля е да емитират пари и да защитават тяхната стойност. Тази задача няма да се промени, но технологичната среда за изпълнението ѝ се променя, и то радикално.

Така започва речта си пред Aspen Institute Italia Пиеро Чиполоне, член на Управителния съвет на ЕЦБ.

„Дигиталните плащания вече са норма, а новите технологии променят финансовите услуги. Финансовите институции се превърнаха в технологични субекти, а технологичните компании навлизат в сферата на плащанията и финансите.“, отбелязва той.

Еврото запазва високо обществено доверие сред гражданите, показва ново проучване

Централните банки не правят изключение, продължава Чиполоне.

Ако искат парите да останат стабилни, надеждни и използваеми в дигиталния свят, те трябва да помогнат за оформянето на този свят и да модернизират парите на централната банка.

Ако не успеят да го направят, централните банки може да не са в състояние да осигуряват стабилност на финансовата система.

Финансистът подчертава, че в контекста на еврозоната има основателни причини централната банка не само да следва, но и да поведе трансформацията на парите.

„Като паричен съюз ние споделяме една валута и една парична политика. За да функционира това, трябва да гарантираме единството на парите в цялата еврозона:

едно евро трябва винаги да струва едно евро, независимо от формата му и независимо от мястото в еврозоната.

Евросистемата, т.е. ЕЦБ и националните централни банки на страните от еврозоната, е изиграла ключова роля в това.

Една валута, 20 държави: Как еврото промени Европа за 25 години

„Само за 25 години еврото се превърна във валутата на 20 страни (скоро ще станат 21) и втората по значение в света. Евросистемата емитира евробанкноти, които станаха осезаем символ на икономическото единство на Европа. Също така създадохме стабилни инфраструктури – T2 за плащания с голяма стойност, T2S за ценни книжа, TIPS за незабавни плащания и ECMS за обезпечения, които позволяват безопасно и ефикасно прехвърляне на пари и активи в еврозоната.“

Сега трябва да предприемем следващите стъпки, изтъква финансистът.

„Нашата стратегия е тристранна. Първо, подготвяме се за евентуалното издаване на цифров еквивалент на пари в брой: цифровото евро. Второ, от следващата година ще направим възможно уреждането на транзакции на базата на технологията за разпределени регистри (DLT) в пари на централната банка. И трето, работим по свързването на нашата система за бързи плащания с тези на други страни, за да подобрим трансграничните плащания.“

Глобалното доверие в еврото трябва да се повиши, заяви Оли Рен от ЕЦБ

Три проблема в търсене на решение

Чиполоне изтъква, че в контекста на еврозоната сме изправени пред реален проблем и перифразирайки заглавието на известната пиеса на Пирандело, очертава три проблема в търсене на решение.

Първо, разплащанията на дребно в Европа все още са фрагментирани

Единната зона за разплащания в евро (SEPA) интегрира кредитни преводи и директни дебити, но все още липсва европейско решение за ежедневните разплащания в търговските обекти и в електронната търговия, което да функционира в цялата еврозона.

„В резултат на това ние разчитаме в голяма степен на няколко неевропейски доставчици на карти и електронни портфейли. Тази зависимост поставя под риск нашата стратегическа автономност.“

Второ, характерът на парите и разплащанията се променя

Токенизацията и DLT обещават по-ефективни капиталови пазари. Но без токенизирани пари на централната банка в основата си, тези нови екосистеми биха разчитали на фрагментирани пулове от частни разплащателни активи, което би довело до повторно въвеждане на кредитен риск и фрагментация.

„Бихме били по-изложени на разширяването на разплащателни активи, деноминирани в чуждестранни валути или емитирани другаде, което би подкопало нашата парична суверенност. А публичните пари вече не биха осигурявали стабилността, в която могат да се превърнат всички частни активи.“

Трето, трансграничните плащания остават твърде бавни, твърде скъпи и твърде непрозрачни

Стейбълкойните предлагат алтернатива. Но носят редица рискове за националните валути и финансовите системи. И ако, базирани на долара, те се разширят и продължат да доминират на пазара, могат да подкопаят международната роля на еврото.

В този контекст бездействието не е разумна опция.

Ако парите на централната банка станат маргинални в един дигитален свят,

рискуваме да имаме по-малко устойчива платежна система, по-нестабилна финансова система, по-слаба парична суверенност и намалена стратегическа автономност. Европейските финансови институции и инфраструктури ще се окажат в неблагоприятно конкурентно положение, а ролята на еврото може да намалее.“

Президентът на ЕЦБ: Еврото може да стане реална алтернатива на долара

Обновено публично-частно партньорство

„Нашият мандат не ни позволява да пренебрегнем тези рискове.“, категоричен е Чиполоне. Когато основите на парите и плащанията се променят, централната банка също трябва да се развива.

„Нашата цел не е да изместим частните иновации, а да предоставим солидна публична основа, върху която иновациите да могат да процъфтяват безопасно и в голям мащаб.“

Това изисква обновено публично-частно партньорство във всички измерения на плащанията – на дребно, на едро и трансгранични.

Стратегията на ЕЦБ се основава на три стълба:

• взаимно допълване на публичните и частните пари

• сътрудничество с участниците на пазара

• строга технологична неутралност

„Парите на централната банка и частните пари не са конкуренти, а се допълват взаимно. Парите на централната банка осигуряват крайния актив за сетълмент, свободен от кредитен и ликвиден риск, и референцията, която прави едно евро равно на едно евро във всички банки, инструменти и технологии.

Конвертируемостта на частните пари в пари на централната банка дава на хората увереност, че едно евро е едно евро, независимо от формата, в която се представя.

Инфраструктурите и стандартите на ЕЦБ осигуряват общи релси, които частният сектор може да използва в цяла Европа. Това намалява фрагментацията, гарантира оперативната съвместимост и понижава разходите в мрежовата индустрия, където мащабът и общите стандарти са от значение, изтъква представителят на ЕЦБ.

Луис де Гиндос, ЕЦБ: Изкуственият интелект изглежда неудържим, но оценките могат да претърпят корекции

Той посочва, че частният сектор е бил ясен: липсата на пари на централната банка като актив за сетълмент е основна пречка за растежа на екосистемата на цифровите активи.

„Нашият подход е изрично сътруднически. Тестваме решенията на пазара, вместо да ги разработваме изолирано. Това направихме през 2024 г., когато проведохме най-мащабната досега проучвателна работа в областта на едрия сетълмент с DLT в пари на централната банка.

И следваме същия подход при подготовката за евентуалното емитиране на цифровото евро. Например, ние си сътрудничихме с участниците на пазара, за да проучим иновационния потенциал. И ще стартираме пилотен проект, който ще даде на банките възможност да придобият опит от първа ръка в симулирана екосистема на цифровото евро.“

Чиполоне подчертава:

В подкрепа на тази дигитала трансформация оставаме технологично неутрални.

„Макар да сме отворени към нови технологии, не избираме победители. Вместо това се фокусираме върху създаването на условия за безопасна, интегрирана система, която е подходяща за дигиталната ера и подкрепя иновациите.“

10 години Брюксел не може да накара европейците да инвестират парите си в Европа – ще успее ли сега

Да моделираш бъдещето на парите

И така, какво на практика прави ЕЦБ, за да помогнем за оформянето бъдещето на парите?

Емитиране на цифрово евро

Ако европейските законодатели приемат регламента за създаване на цифрово евро през следващата година, пилотен проект и първоначални транзакции биха могли да се осъществят от средата на 2027 г., а цифровото евро би могло да бъде готово за първа емисия през 2029 г.

„То ще бъде цифрова форма на пари в брой. Ще предлага публично решение, което е законно платежно средство и следователно може да се използва за плащане навсякъде, където търговците приемат цифрови плащания, в цялата еврозона, както в физически, така и в онлайн магазини.

Ще разшири предимствата на физическите пари в брой в цифровата сфера. В момент, в който ролята на парите в брой в ежедневните плащания намалява, ще гарантира, че потребителите винаги имат европейска възможност за дигитално плащане. Това ще увеличи свободата на избор и стратегическата автономност на Европа.

Ще бъде достъпно както онлайн, така и офлайн, като подкрепя устойчивостта и неприкосновеността на личния живот. И като се избягва прекомерната зависимост от няколко доминиращи участници, ще намали разходите за търговците и в крайна сметка цените за потребителите.“

Дигиталното евро може да изтегли до 700 млрд. евро депозити при банкова паника, според ЕЦБ

Цифровото евро се разработва и с цел да се запази ролята на банките във финансирането на икономиката, отбелязва Чиполоне.

„Банките ще го разпространяват, ще поддържат връзки с клиентите и ще управляват сметките или портфейлите им, като ще получават възнаграждение за тези услуги. Освен това ще бъдат включени предпазни мерки за запазване на ролята на банките в кредитното посредничество и паричната трансмисия: цифровото евро няма да носи лихва, а връзките със съществуващите банкови сметки ще позволят на потребителите безпроблемно да плащат суми, които надвишават техните цифрови евро наличности.“

За доставчиците на платежни услуги, включително банките, цифровото евро е възможност, добавя Чиполоне.

„Единен европейски стандарт, подкрепен от статута на законно платежно средство и безпрецедентна мрежа за приемане, ще улесни разширяването на европейските карти, портфейли и услуги с добавена стойност. Съвместното обозначаване на съществуващите решения с цифровото евро и изграждането на общи стандарти ще намали разходите за разширяване на приемането и ще улесни разпространението на европейските инициативи в еврозоната.“

Фокусът на САЩ върху стабилните монети пришпорва Брюксел да създаде дигитално евро

Токенизация

Токенизацията може да намали необходимостта от съгласуване, да съкрати веригите на сетълмент, да позволи „доставка срещу плащане“ и да даде възможност за почти непрекъснато търгуване и сетълмент.

„Но без общ, безрисков актив за сетълмент, ликвидността може да се раздроби, активите може да не се търгуват между платформите и пазара може да се фрагментира по национални или частни линии.“

Токенизацията ни дава и възможност да проектираме от самото начало интегриран европейски пазар за цифрови активи – с други думи, цифров съюз на капиталовите пазари.

Предоставянето на токенизирани пари на централната банка е от съществено значение за развитието на тази екосистема от цифрови активи в Европа, а не другаде. Това ще гарантира също, че е изградена върху европейски инфраструктури, сетълмент в евро и правила, валидни за целия ЕС.

ЕЦБ: Стейбълкойните могат да причинят отлив на депозити и нестабилност за банките

За тази цел ЕЦБ следва двупосочен подход.

Проект Pontes ще свърже пазарните DLT платформи с TARGET услугите, така че транзакциите с токенизирани активи да могат да се сетълват в пари на ЕЦБ.

Проект Appia ще проучи два възможни подхода за интегрирана екосистема на цифрови активи, които потенциално могат да бъдат комбинирани.

Първият е европейски споделен регистър, който обединява пари на централната банка, пари на търговски банки и други активи на една платформа, където пазарните участници предоставят услуги. Вторият е европейска мрежа от оперативно съвместими платформи, която намалява настоящите търкания на пазара.

Стейбълкойните могат да „приватизират парите“ като обществено благо според Лагард

Интерактивни системи за бързи разплащания

При трансграничните разплащания нашата цел е откритост и автономност, отбелязва Чиполоне.

„Днес много трансгранични транзакции все още преминават през дълги вериги от кореспондентски банки, което ги прави бавни, скъпи и непрозрачни. Едно възможно бъдеще е глобалните стабилни криптовалути, базирани на долара, и техните платформи да доминират трансграничните плащания, което създава риск от нови зависимости и заместване на валути.“

Ние искаме да поемем по друг път.

В рамките на Европа TIPS вече осигурява незабавно уреждане в пари на централната банка и се разширява за различни валути. В близко бъдеще може да се превърне в глобален център за незабавни трансгранични плащания. Чрез свързване на TIPS със системите за бързи плащания на други страни, като се започне с Индия и партньори по целия свят, можем да премахнем посредниците, да съкратим веригите на транзакции и да намалим разходите.

Домбровскис: Важно е да не разчитаме на чуждестранни платежни системи

Цифровото евро също се разработва с оглед на потенциално международно използване, по начин, който зачита суверенитета на другите страни и избягва нежелана валутна субституция.

С времето то би могло да действа като свързващо звено, добавяйки още една сигурна опция за трансгранични разплащания. Освен това, подобно на TIPS, дизайнът му включва функции за работа с няколко валути, които биха позволили на страните извън еврозоната да използват инфраструктурата му, за да предлагат свои цифрови валути и да улесняват транзакциите помежду им, допълва Чиполоне.

Технологичните промени трансформират парите и финансите. За Европа това е едновременно риск и възможност.

„Ако просто разчитаме на чуждестранни частни решения, ще внасяме технологии, стандарти и зависимости и ще рискуваме фрагментация и нестабилност. Ако действаме заедно, можем да изградим иновативна, интегрирана и устойчива цифрова финансова система, в основата на която е еврото, но която остава отворена и зачита суверенитета на нашите партньори.“

По-мощно евро с хоризонт към глобална доминация: ЕЦБ има нов план за единната валута

Нашата стратегия е ясна, изтъква финансистът от ЕЦБ.

„Парите на централната банка трябва да останат достъпни и използваеми, включително в цифров формат, като основа на доверието. Публичният и частният сектор трябва да работят заедно. Евросистемата осигурява сетълмент в пари на централната банка и общи стандарти, като по този начин предоставя на частните посредници солидна основа за конкуренция и иновации.

И пазарите, а не централната банка, ще решават кои технологии и бизнес модели ще успеят,

в рамките на система, която поддържа сигурността и интеграцията на паричните и платежните системи.

ЕЦБ подлага банките на стрес тест за отразяване на геополитическия риск

При дребните плащания цифровото евро ще допълва паричните средства и ще подкрепя истински европейски пазар за ежедневни цифрови плащания.

На едровите пазари токенизираните пари на централната банка чрез проекти като Pontes и Appia ще позволят безопасно сетълмент на транзакции с цифрови активи в пари на централната банка.

При трансграничните плащания, свързването на системите за бързи плащания и проучването на токенизираното уреждане ще направят плащанията по-евтини, по-бързи и по-прозрачни, като същевременно ще запазят нашата парична суверенност.“

Изборът пред нас е прост: да наблюдаваме как бъдещето на парите се оформя другаде или да помогнем сами да го проектираме.

„Като действаме сега, в партньорство с частния сектор, Европа може да поеме водеща роля в трансформацията на парите, да подкрепи тяхната конкурентоспособност и устойчивост. и да донесе осезаеми ползи за гражданите и бизнеса“, завършва речта си Чиполоне.