От санкции и замразени акции до AI бум: Вторият живот на Nebius

Инвестициите, фокусирани изцяло върху AI, по природа носят висок риск, тъй като възвръщаемостта все още е далеч от трилионите долари, които се наливат в най-новата технологична мания.

Но някои залози са по-рискови от други. А един от тях – облачната компания Nebius – крие някои любопитни предимства.

Nebius не е толкова познато име, колкото най-близкият ѝ конкурент CoreWeave – една от ранните истории на успеха около бума на изкуствения интелект. CoreWeave започва като компания за добив на криптовалути, след което по време на пандемията се преориентира към изчислителна инфраструктура за видео продукция, а по-късно премества фокуса си към AI.

Компанията използва нестандартни схеми за финансиране чрез дълг, обезпечен с клиентски договори, за да се разраства агресивно. Тя привлече и инвестиция от Nvidia, която помогна за ускоряването на растежа ѝ и проправи пътя към първично публично предлагане преди около година.

Историята на Nebius обаче е значително по-бурна.

Компанията преди това беше базираният в Амстердам холдинг зад руската Yandex – технологичен конгломерат със собствена търсачка, облачни услуги и платформа за споделено пътуване.

След инвазията в Украйна санкциите доведоха до спиране на търговията с акциите на холдинга на Nasdaq през 2022 г., поставяйки бъдещето му под въпрос.

Продажбата на руските активи през 2024 г. и ребрандирането под името Nebius обаче проправят пътя към ново начало и възстановяване на търговията.

Със стотици висококвалифицирани служители и близо 2 млрд. долара кеш от продажбата на руските активи Nebius успява бързо да извърши своя AI завой. Компанията привлича сред клиентите си някои от големите европейски AI лаборатории и разширява изчислителния си капацитет в съществуващ център за данни във Финландия.

Следва светкавична експанзия.

Днес Nebius разполага с локации във Великобритания, Исландия и Ню Джърси, като предстоят още. През март компанията сключи договор с Meta на стойност до 27 млрд. долара, след като година по-рано постигна AI сделка за изчислителна инфраструктура с Microsoft за 17,4 млрд. долара.

Nvidia също увеличава залога си. През март компанията инвестира още 2 млрд. долара в Nebius.

Новият съперник на Nvidia прави чипове като никой друг

Траекторията на приходите изглежда също толкова впечатляваща.

В сряда Nebius отчете почти 400 млн. долара приходи за последното тримесечие – огромен скок спрямо едва 25 млн. долара през второто тримесечие на 2024 г., когато все още излизаше от сянката на санкциите.

Компанията очаква да приключи годината с годишен темп на приходите между 7 и 9 млрд. долара.

Пазарът вече оценява тази трансформация. Акциите на Nebius са поскъпнали с около 145% от началото на годината, а за последните три месеца ръстът е над 114%

Разбира се, подобен растеж няма как да дойде без сериозни разходи. За да изпълни големите си договори, Nebius трябва да инвестира масово в скъпи AI чипове и изчислителна инфраструктура.

Компанията очаква капиталовите ѝ разходи през тази година да достигнат между 20 и 25 млрд. долара.

Но балансът ѝ засега не изглежда под сериозен натиск, пише анализаторът на The Wall Street Journal Eйса Фич.

Nebius финансира голяма част от растежа си чрез акции – посредством капиталови инвестиции и емисии на конвертируем дълг. В края на първото тримесечие компанията разполага с около 8,4 млрд. долара дългосрочен дълг и 9,3 млрд. долара кеш.

Акциите на Nebius скачат след нова сделка за $27 млрд. с Meta

Разбира се, CoreWeave остава значително по-голям играч – както по приходи, така и по мащаба на текущото изграждане на центрове за данни. Компанията отчете над 2 млрд. долара приходи през първото тримесечие и близо 100 млрд. долара бъдещи договорени приходи, които тепърва трябва да изпълни.

Но, по думите на Фич, Nebius притежава други качества, които могат да ѝ помогнат постепенно да стопи разликата.

CoreWeave е силно зависима от Microsoft, OpenAI и ограничен кръг големи клиенти, докато Nebius изглежда използва договорите с големите играчи като трамплин към значително по-широка клиентска база.

По-широкото корпоративно навлизане на AI може да работи именно в нейна полза. Защото именно там вероятно ще се премести центърът на тежестта през следващите години, когато използването на изкуствения интелект стане масово.

Най-силното предимство на Nebius обаче вероятно се крие в хората и технологичната експертиза, с които компанията започва AI надпреварата.

За разлика от голяма част от конкурентите си тя може да проектира своите центрове за данни и оборудването в тях буквално от нулата – от енергийните системи и охлаждането до сървърите и инфраструктурните шкафове.

Това ѝ дава предимство както при маржовете, така и по отношение на гъвкавостта.

Вместо да разчита на производители като Dell или HPE при адаптиране към променящите се изчислителни нужди, Nebius може сама да проектира сървърите си и да възлага производството им на подизпълнители в Азия.

Компанията контролира и значителна част от инфраструктурата си. По данни от миналата седмица над 75% от договорения ѝ електроенергиен капацитет е собствен, а не нает – необичайно високо ниво за AI облачна компания.

„Ако AI бумът се окаже временен, няма да е изненадващо Nebius отново да се трансформира и да се адаптира към следващата голяма вълна в изчислителната индустрия“, твърди Фич от WSJ.

Това изглежда по-трудно за компании като CoreWeave, които разполагат с по-малко варианти за действие при рязка промяна на пазара.