Уолстрийт прекара последната година в дебат кога най-после ще се забави огромното харчене за AI. Но големите технологични компании може още да не са приключили.

Хайпърскейлърите вероятно ще похарчат много повече за AI, отколкото пазарът очаква, дори след серия от мащабни ревизии нагоре, пишат анализатори на Goldman Sachs в доклад от сряда.

„Консенсусните прогнози за капиталовите разходи на хайпърскейлърите през 2027 г. са твърде консервативни“, посочват те.

Според анализаторите капиталовите разходи на технологичните гиганти може да достигнат около 1,1 трлн. долара през 2027 г. при очаквани от Уолстрийт приблизително 920 млрд. долара.

При оптимистичен сценарий разходите може да нараснат до 1,4 трлн. долара.

Основното допускане на Goldman е, че търсенето на изчислителна мощ за AI все още е в ранна фаза. Банката прогнозира, че потреблението на токени ще се увеличи 24 пъти до 2030 г., основно заради възхода на корпоративните агенти.

Повече токени означават нужда от повече изчислителна мощ. Това, от своя страна, засилва търсенето на центрове за данни, чипове, мрежово оборудване и енергийна инфраструктура.

„По-високите разходи за входящи ресурси също оказват натиск нагоре върху номиналния размер на капиталовите разходи, необходими за поддържането на дадено ниво на потребление на токени“, пишат анализаторите.

В докладът обаче се посочва и риск: няколко компании наскоро обърнаха внимание на разходите за токени, свързани с AI инструменти. Това повдига въпроса дали ръстът на продуктивността в крайна сметка ще надхвърли цената за работа с все по-сложни модели.

Главният изпълнителен директор Сам Алтман заяви наскоро, че цените са се превърнали в „огромен проблем“

WSJ: OpenAI обмисля да свали цените, за да отнеме клиенти от Anthropic

Това напрежение отразява по-широкия дебат в корпоративна Америка: компаниите харчат агресивно за AI, но все още трудно доказват възвръщаемостта на тези инвестиции, пише Business Insider.

Един от най-силните сигнали в подкрепа на оптимистичната позиция на Goldman идва от самите доставчици на облачни услуги.

Google Cloud и Amazon Web Services са отчели общ портфейл от поръчки за 832 млрд. долара към края на първото тримесечие спрямо 358 млрд. долара само шест месеца по-рано, отбелязват анализаторите на Goldman.

Те обаче не очакват предлагането и търсенето в AI сектора да се балансират поне до втората половина на 2027 г. Това означава, че разходите може да останат високи по-дълго, отколкото инвеститорите предполагат.

Индексът PHLX Semiconductor завърши сесията в сряда с 12,3% под рекордното си затваряне от 3 юни

Micron и Intel поведоха новия спад при технологичните акции. Ще се задържи ли корекцията този път?

Банката също така смята, че историята подсказва как инвеститорите може да подценяват мащаба на изграждането на AI инфраструктурата.

Според Goldman инвестициите, свързани с AI, са достигнали около 1,5% от БВП през 2026 г. За сравнение, инвестиционните бумове, свързани с железниците, електрификацията и автомобилите, са достигали върхове от около 2-3% от БВП.

Истинското ограничение не са парите

Въпреки това финансирането едва ли ще бъде основната пречка пред бъдещите разходи.

По-големите ограничения може да се окажат физически.

„В процес на подготовка има множество забавени проекти за центрове за данни, а паметта, електроенергията и работната сила вече са посочвани като ограничения пред разгръщането на капиталовите разходи“, пишат анализаторите.

Goldman посочва, че по-високите от очакваното капиталови разходи трябва да продължат да подкрепят ръста на печалбите на компаниите, свързани с изграждането на AI инфраструктура - включително доставчици на полупроводници, мрежово оборудване, охлаждане и енергийни решения.

Банката обаче предупреждава, че части от тази търговия стават все по-пренаселени. Оценките на много акции, свързани с AI инфраструктурата, се разшириха бързо през последните месеци, като в някои сегменти цените изпревариха ревизиите на печалбите. Това увеличава риска от волатилност.

В същото време доказателствата за широко разпространени ръстове на продуктивността, движени от AI, остават ограничени.

Според анализа на Goldman 54% от компаниите са обсъждали продуктивността от AI по време на отчетните си разговори за първото тримесечие. Само 11% обаче са посочили конкретни измерими ползи за продуктивността, а едва 2% са дали количествена оценка на ефекта върху печалбите.

Докладът излезе на фона на разпродажба при технологичните акции през последните дни, породена от опасения около войната в Иран и несигурните перспективи пред лихвите в САЩ.

Nasdaq затвори с понижение от 2% в сряда и вече е надолу с 6% от началото на разпродажбата в петък. Индексът обаче остава с 13% ръст от началото на годината.