Еуфорията около изкуствения интелект изстрелва оценките на технологичните компании в САЩ и на азиатските пазари. Една държава все още предлага сравнително изгодни възможности: Китай.

На фондовите пазари съществува паралелна вселена от китайски технологични шампиони: гигант в електронната търговия, който не е Amazon; компания за търсачки и роботаксита, която не е Google; и производител на чипове с четирибуквено име, различно от TSMC.

Макар някои по-малки китайски технологични компании да преживяха балоноподобни скокове тази година, акциите на по-големите дружества, които инвестират сериозно в AI, често струват по-малко спрямо всеки долар приходи или печалба в сравнение с известните им конкуренти в чужбина, пише The Wall Street Journal.

„Това е привлекателна възможност“, посочва Ева Лий, ръководител на инвестициите в акции за Китай в швейцарската банка UBS, в скорошен анализ. По думите ѝ водещите компании в AI сектора се търгуват при „исторически ниски оценки“.

Пекин подкрепя AI индустрията с благоприятни политики и финансови стимули, докато се стреми да изгради технологична екосистема, независима от Вашингтон.

„Те са в различен цикъл“, казва пред WSJ Алвин Со, стратег за азиатските капиталови пазари в Goldman Sachs. Той отбелязва, че докато пускането на ChatGPT през 2022 г. даде старт на бума на генеративния AI в САЩ, китайският пазар е намерил опора едва в началото на миналата година, когато DeepSeek представи голям езиков модел, доказал, че местните компании могат да се конкурират глобално.

Китайският стартъп твърди, че V4 превъзхожда всички конкурентни модели с отворен код при задачи по математика и програмиране

Година след като разтърси глобалните пазари: DeepSeek представи новото си поколение модели

Alibaba е интегрирала своя AI модел Qwen в платформите си за електронна търговия и планира да вложи 50 млрд. долара през следващите няколко години в облачна инфраструктура. Компанията дори проектира собствени AI чипове, подобно на Amazon и Google.

Alibaba се търгува при очаквано съотношение цена/печалба от 17, което означава, че инвеститорите плащат 17 долара за всеки долар печалба, очаквана през следващата година. При Amazon, която управлява сходен набор от бизнеси, показателят е по-висок - 27.

„Виждаме Alibaba като глобален победител в AI“, пише Morgan Stanley в скорошен анализ.

Рискът е, че китайските компании може да останат до голяма степен затворени в собствения си пазар, който се намира в икономическа слабост. Макар и огромен, Китай сам по себе си не може да се сравни с глобалната империя, изградена от компании като Amazon.

Нестабилната геополитика е друго предизвикателство. Този месец Пентагонът обнови списъка си с китайски компании, за които твърди, че работят с армията на Пекин, като добави около две дузини нови дружества, включително Alibaba. Това потенциално ограничава операциите им в САЩ. Alibaba и други компании заявиха, че нямат връзка с китайската армия и не би трябвало да присъстват в списъка.

Alibaba, Baidu, BYD, Nio, CXMT и YMTC попадат сред компаниите, които САЩ смятат за част от стратегическата връзка между китайския бизнес и армията

Вашингтон разшири черния списък за китайски технологични компании

Китайската Semiconductor Manufacturing International, известна като SMIC, е в черен списък на САЩ и американски инвеститори, които са най-активните, не могат да купуват акциите ѝ. Акциите на по-големия ѝ конкурент Taiwan Semiconductor Manufacturing, или TSMC, са достъпни чрез депозитарни разписки, търгувани на Нюйоркската фондова борса.

Някои китайски компании се търгуват в Хонконг, чийто фондов пазар е сравнително отворен за глобални инвеститори, а малка част, включително Alibaba, се търгуват и на Нюйоркската фондова борса. Чуждестранните инвеститори могат да купуват и акции, листнати в Шанхай и Шънджън, чрез регулиран канал, в който участват брокери в Хонконг.

Предстоят и още китайски първични публични предлагания, които дават на инвеститорите възможност да се включат от самото начало. Производителят на чипове памет CXMT получи одобрение миналия месец да набере около 4 млрд. долара чрез IPO в Шанхай, което вероятно ще оцени компанията на десетки милиарди долари. Тя навлиза на пазар, доминиран от глобални гиганти като Samsung, SK Hynix и Micron - компании, които наскоро надхвърлиха 1 трлн. долара пазарна стойност благодарение на бума при AI чиповете.

Винаги е било така - на правилната цена и за тези, които имат широко отворени очи за икономическите негативи, пише Рушир Шарма, председател на Rockefeller International, в материал за Financial Times

Рали в Поднебесната империя - прекалено евтини ли са китайските акции, за да бъдат пренебрегнати?

Проучване на Goldman Sachs показва, че глобалните инвеститори остават слабо изложени към Китай. Макар страната да представлява 10% от глобалната пазарна капитализация, свързана с AI, мениджърите на глобални взаимни фондове насочват едва 1,2% от технологичните си портфейли към китайски AI акции, посочва Goldman Sachs.

За инвеститорите, които вече имат голяма експозиция към AI лидерите, концентрирани в САЩ, китайските акции „предлагат различен тип експозиция“, казва Алвин Со от Goldman Sachs.

Някои китайски акции вече започват да наподобяват американската еуфория около AI, като оценките им отдавна са излезли извън територията на изгодните сделки. Zhipu, която разработва голям езиков модел, за да се конкурира с компании като OpenAI и Anthropic, се листна в Хонконг през януари, а цената на акциите ѝ вече е девет пъти по-висока от началното ниво.

Листнатата в Шанхай Cambricon Technologies проектира AI чипове и се конкурира с Nvidia. Акциите ѝ са се утроили през последната година и се търгуват при очаквано съотношение цена/печалба от 128, спрямо 23 при Nvidia.

Стартиращата компания, която е на по-малко от десет години, произвежда AI чипове за центрове за данни и модули за периферно изчисление, които поставят изчислителните ресурси по-близо до устройствата

От доставчик на Huawei до претендент за AI шампион на Китай: Cambricon набира скорост

Други компании, които са дълбоко навлезли в AI, обаче далеч не изглеждат прегрети. Лидерът в роботакситата Baidu се търгува при едва 14 пъти очакваната печалба. Tencent, собственикът на приложението WeChat, което има над 1 млрд. потребители в Китай, тества AI агент за приложението, който може да помогне на потребителите по-лесно да управляват плащания, доставки на храна и поръчки на такси. Акциите на Tencent се търгуват при 13 пъти очакваната печалба.

Китайският гигант в производството на батерии CATL, който според инвестиционни банки вероятно ще се възползва от нуждите от електроенергия за AI центрове за данни, се търгува при 19 пъти печалбата на Шънджънската фондова борса.