Акциите на производителите на памет от десетилетия създават и изтриват богатства в почти един и същ ритъм - скок в търсенето, наплив от предлагане, срив в цените и после всичко отначало.

Въпреки трицифрените ръстове на тези акции през тази година, именно тази история продължава да определя начина, по който инвеститорите ги оценяват. Дори историческият бум на изкуствения интелект не успява да прекъсне този модел, пише MarketWatch.

Разминаването е още по-забележително заради мащаба на печалбите, които индустрията за памет генерира в момента. Micron Technology отчете ръст от 756% на годишна база в печалбата на акция през последното си тримесечие. Печалбата на акция на Samsung Electronics също е скочила с почти 500% спрямо година по-рано. SK Hynix не изостава много.

Въпреки това към тази седмица акциите и на трите компании се търгуваха при едноцифрени P/E коефициенти на база очакваните печалби за следващите 12 месеца: Micron при около 9 пъти печалбата, а SK Hynix и Samsung - при около 6,5 пъти. Това е само част от оценката на Nvidia, която се търгува при 23 пъти печалбата, и от по-широкия индекс S&P 500, чийто коефициент е 20,3, показват данни на FactSet.

Ниската оценка, разбира се, не означава непременно, че тези акции са пренебрегвани или наказвани. Книжата на Micron са поскъпнали с близо 300% от началото на годината, SK Hynix е нагоре с 312%, а Samsung е скочила с 202% за същия период, според FactSet.

Това просто означава, че инвеститорите плащат точно толкова, колкото смятат, че тези компании струват, а не премията, която биха дали за компания като Nvidia или Tesla.

В четвъртък акциите на SpaceX поевтиняха с 3,6% до малко под 184,98 долара за брой. Среднопретеглената цена на търговия за последните пет дни (VWAP) е 181,71 долара за акция

Печалбите на средния инвеститор в SpaceX почти се изпариха след двудневна разпродажба

Инвеститорите обикновено плащат големи премии, когато вярват, че бъдещите печалби на дадена компания ще надхвърлят далеч сегашните. Затова истинският въпрос е защо, въпреки силните резултати на производителите на памет, пазарът все още не е готов да им даде същите оценки, които е склонен да плаща за други технологични имена.

Именно тази пропаст - между това, което компаниите за памет печелят, и това, което инвеститорите са готови да платят за тези печалби - може да се окаже едно от ключовите напрежения в AI сделката, пише MarketWatch.

Чиповете за памет са гръбнакът на съхранението и обработката на данни в почти всяко електронно устройство - от смартфоните до AI центровете за данни, които сега ги потребяват с рекордни темпове.

Исторически секторът е известен със своя цикличен характер. Причината е, че паметта по същество е суровина: цените скачат, когато търсенето надхвърля предлагането, и се сриват, когато това вече не е така.

„Не е реалистично да очаквате рекордни печалби за компаниите за памет завинаги“, казва пред MW Сам Райнс, макростратег в WisdomTree.

„Apple се съгласи да работи с Intel за проектирането и производството на своите чипове в Америка“, обяви президентът на САЩ

Акциите на Intel скочиха след съобщение на Тръмп за сделка с Apple

По-ниските оценки не означават, че тези акции не могат да продължат да поскъпват, „просто означават, че занапред ще има ограничител върху мултиплите“, отбелязва той.

Според Райнс обаче интересното при паметта е, че въпреки цикличния си характер секторът все повече е свързан със „структурния растеж“ на хайпърскейлърите - големите компании, които предоставят мащабни облачни услуги.

Производителите на памет все пак остават в собствена категория. По-евтиният сектор на паметта не означава непременно, че по-широката AI индустрия, особено гигантите като Amazon и компанията майка на Google - Alphabet, също става по-евтина на борсата.

Прогнозният P/E коефициент на Nasdaq-100 в четвъртък беше около 25 пъти печалбата, според FactSet, спрямо около 23 в края на март.

„Хайпърскейлърите в известен смисъл заслужават по-високите мултипли, защото бизнесът им не е просто строеж на гигантски центрове за данни“, казва Райнс пред MarketWatch.

„Докато печалбите продължават да растат, акциите могат да се представят много добре, без непременно да има разширяване на мултиплите“.

Мултипъл е пазарен показател, който сравнява цената на една акция с печалбата на компанията. Най-често използваният е P/E коефициентът - колко пъти годишната печалба инвеститорите са готови да платят за дадена акция.

Според Райнс, макар акции като Nvidia да се търгуват при 23 пъти очакваната печалба, този мултипъл - който може да изглежда скъп спрямо по-широкия пазар - не е драматично висок в исторически план.

Сам по себе си той може дори да е доказателство, че настоящият AI бум не е балон и не е повторение на ерата на дотком компаниите.

„Ако Nvidia се търгуваше при 50 пъти печалбата, щяхме да водим съвсем различен разговор за това как оценките излизат извън контрол и инвеститорите вече не обръщат внимание на мултиплите“, казва Райнс.

„Настоящите мултипли и сегашната нагласа на инвеститорите просто не показват рисковете, които присъстваха при дотком балона.“