Еуфорията около AI изстреля пазарите нагоре с бързи темпове. Но макар големи индекси като S&P 500 да навлизат все по-дълбоко в рекордна територия тази година, един от популярните показатели, използвани от фундаменталните анализатори, подсказва, че акциите стават по-привлекателни, не по-скъпи.

Причината е, че анализаторите често сравняват цената на една акция с очакваната печалба на акция за следващите 12 месеца, пише МarketWatch. А докато цените на акциите рязко се повишаваха, прогнозите на Уолстрийт за печалбите се вдигаха още по-бързо.

Преди година прогнозното съотношение цена/печалба на S&P 500 беше 22,4, показват данни на Dow Jones Market Data. Към затварянето в четвъртък, когато са последните налични данни, то вече беше спаднало до 20,51. Това се случва въпреки ръст от 20% на самия индекс.

С наближаването на сезона на отчетите за второто тримесечие се очаква компаниите от S&P 500 да отчетат двуцифрен ръст на печалбите за седмо поредно тримесечие. Според анализаторите на FactSet текущите прогнози сочат ръст на печалбите от над 23% на база агрегирани очаквания за отделните компании.

Остава обаче въпросът колко дълго бизнесът може да поддържа това темпо. Оценките все още изглеждат крайни в исторически план, а последният ръст на корпоративните печалби също вече се отклонява значително от дългосрочната тенденция, посочват анализаторите на Panmure Liberum Йоахим Клемент и Франсиска Рейш в анализ, цитиран от MarketWatch.

Банката предупреждава, че еуфорията около AI и скъпите акции може да доведе до рязко връщане назад

BofA предупреждава: Американските акции са пред рязък обрат заради крайни нива на спекулация

Ако се използва друг популярен показател за оценка - циклично изгладеното съотношение цена/печалба на Шилър, известно като CAPE, S&P 500 в момента се търгува около 41 пъти печалбите. Това доближава индекса до рекордните стойности на CAPE от дотком ерата преди четвърт век.

Сегашната картина при печалбите обаче е много различна от тази, която инвеститорите видяха по време на дотком балона. Тогава ръстът на печалбите беше по-умерен. Днес печалбата на акция в S&P 500 расте с темп, който е 1,8 стандартни отклонения над дългосрочната тенденция, според анализаторите на Panmure.

Ако последните печалби бъдат коригирани така, че да отразяват по-нормален темп на растеж, CAPE на Шилър би скочил до 67,6, или 4,6 стандартни отклонения над дългосрочната тенденция. Това би надминало върха на всеки друг балон при активите в историята на САЩ, пишат още анализаторите.

Казано по друг начин, сегашната ситуация се доближава до „ценови балон върху балон при печалбите“.

В коментар за Financial Times Клемент предупреждава, че „свръхнормалните“ печалби вероятно няма да се задържат завинаги и че в някакъв момент инвеститорите ще трябва да се сблъскат с финансовата реалност. Възможно е печалбите да продължат да растат силно още няколко години. Подобни периоди често продължават по-дълго, отколкото инвеститорите очакват, отбелязва той.

Инвеститорите следят дали капиталът ще се премести от акциите с най-силен импулс към по-изоставащи сектори

Dow на рекорд, Nasdaq под напрежение: Какво следва за Уолстрийт

В същото време големите технологични компании продължават да наливат пари в изграждането на нови AI центрове за данни. Това прави все по-вероятно ръстът на печалбите да се нормализира, тъй като тези компании постепенно се превръщат от бизнеси с ниска нужда от физически активи в компании с огромни капиталови разходи.

Клемент и Рейш не са единствените анализатори, които предупреждават, че очакванията за печалбите, особено при силно поскъпналите компании от сектора на полупроводниците, може да са станали нереалистично оптимистични.

Питър Березин, главен стратег в BCA Research, посочва, че балони при печалбите са се формирали и в миналото. Това се случи и при банките и строителните компании преди глобалната финансова криза от 2007-2008 г. И в двата случая ниското съотношение цена/печалба прикриваше неустойчив скок на печалбите.

„По-общо казано, балоните при печалбите са често срещани в индустрии, подложени на цикли на бум и срив. Сред тях са природните ресурси, авиокомпаниите, корабните компании и, което е особено важно за днешната среда, полупроводниците“, пише Березин в доклад от края на май.

Според него анализаторите на Уолстрийт се справят много слабо с предвиждането на върха при подобни балони. В прогноза за третото тримесечие Березин пише, че когато този момент настъпи, акциите може да паднат с между 30% и 50%.

Андрю Костан, главен изпълнителен директор на Damped Spring Advisors, заяви през май в предаването „Monetary Matters“, че американската икономика не расте достатъчно бързо, за да оправдае печалбите, които анализаторите на Уолстрийт вече са заложили в прогнозите си. Ветеранът от Уолстрийт Джим Полсън също предупреди в скорошна публикация, че вижда риск в прекалено оптимистичните очаквания за печалбите.

Американските акции срещнаха известно напрежение през юни, което изглежда се пренесе и в началото на юли, след като силната инерция при акциите на производители на чипове се забави.

В понеделник компаниите от сектора на полупроводниците отново поскъпваха и помогнаха на Nasdaq Composite да нарасне с 1,1%. S&P 500 затвори на по-малко от 1% под рекордния си връх, а Dow Jones Industrial Average приключи на рекордно ниво над 53 000 пункта, показват данни на FactSet.