Водещите икономики плащат най-високата цена за дълга си от десетилетия

Разходите по дългосрочните заеми на водещите световни икономики достигнаха във вторник най-високите си равнища от десетилетия. Държавните облигации по света се оказаха под натиск заради опасенията от инфлация, растящите бюджетни дефицити и вълната от корпоративен дълг за финансиране на инвестиции в AI.

Доходността по 30-годишните американски държавни облигации се повиши до 5,34%, най-високото равнище от 2007 г. В началото на юли тя все още беше под 5%. Доходността и цената на облигациите се движат в противоположни посоки.

Доходността по европейските облигации с дълъг матуритет също нарасна. При 30-годишните германски държавни ценни книжа повишението беше с 0,03 процентни пункта до 3,78%, най-високото ниво от дълговата криза в еврозоната през 2011 г. Доходността по френските облигации със същия матуритет се покачи също с 0,03 процентни пункта до 4,9%, достигайки връх от 2008 г. насам.

„Пазарът на облигации определено започва да се изнервя“, казва пред Financial Times Венсан Мортие, главен инвестиционен директор на Amundi, най-голямото дружество за управление на активи в Европа.

По думите му нарастват тревогите за състоянието на публичните финанси в редица държави, където икономическият растеж е слаб, инфлацията остава упорито висока, а липсват очевидни решения за подобряване на бюджетната позиция.

Във Великобритания доходността по 30-годишните държавни облигации нарасна с до 0,04 процентни пункта до 5,86%. Така тя се доближи до най-високото си ниво от 1998 г. насам, достигнато през първите седмици на войната с Иран.

В Япония доходността по 30-годишния държавен дълг се повиши с до 0,08 процентни пункта до 4,16%, близо до историческия си връх.

Разпродажбата на облигации и поскъпването на петрола натиснаха акциите. В Ню Йорк Nasdaq 100 се понижи с 1,5%, а S&P 500 загуби 0,5%.

Разходите за държавно финансиране се повишават от началото на войната между САЩ и Иран. По-високите цени на енергията засилиха опасенията, че светът може да се изправи пред продължителен инфлационен натиск.

В понеделник сортът Brent затвори над 90 долара за барел за първи път от две седмици, а във вторник поскъпна до около 91,40 долара. Това оказа допълнителен натиск върху държавните облигации.

Brent над 90 долара охлади силната серия на американските акции

„През последните дни доходността по облигациите с дълъг матуритет до голяма степен следва движението на петрола“, коментира Мохит Кумар, главен икономист за Европа в Jefferies. „Когато петролът достигне и премине 90 долара, опасенията от инфлация започват да вземат превес.“

По думите му тревогите около публичните финанси също остават на заден план.

Бързото натрупване на държавен дълг през последните седмици повишава разходите по дългосрочното финансиране. Американският държавен дълг наближава 40 трлн. долара, а инвеститорите се опасяват, че правителствата може да бъдат принудени да увеличат разходите, за да защитят бизнеса и потребителите от икономическите последици от по-скъпата енергия.

Публикуваното във вторник проучване на Bank of America сред мениджъри на глобални фондове показа, че облигациите са най-слабо представеният клас активи в портфейлите им спрямо референтните индекси.

В същото време делът на акциите в портфейлите им е достигнал най-високото си равнище от 2021 г.

„Влошаването на ситуацията в Близкия изток вероятно засилва както опасенията от инфлация, така и тревогите за публичните финанси на САЩ“, заяви Дерек Халпени, ръководител на отдела за анализ на глобалните пазари в MUFG. „В САЩ продължава да липсва каквото и да било желание за справяне с бюджетните проблеми и това оказва все по-силен натиск върху доходността по облигациите с дълъг матуритет.“

Доходността по 30-годишните облигации на САЩ е на 19-годишен връх. Три риска я тласкат нагоре

Поскъпването на дългосрочното финансиране принуди американското правителство миналата седмица да предложи най-високата лихва от 2011 г. насам при продажбата на 30-годишни облигации.

Питър Шафрик, глобален макростратег в RBC Capital Markets, смята, че по-слабите икономически данни от САЩ през миналата седмица, включително за заетостта извън земеделието и продажбите на дребно, може допълнително да са засилили тревогите около дългосрочния дълг.

„В средносрочен план вече имаме сериозни опасения за публичните финанси. Как ще запазите устойчивостта им при огромни дефицити, ако едновременно с това икономическият растеж започне да се забавя?“

По думите му поскъпването на дългосрочното финансиране е процес, който се развива от години и все още не е приключил.

Разпродажбите рязко контрастират със ситуацията в Китай, където доходността по 10- и 30-годишните държавни облигации се понижава заради слабия икономически растеж.

Големите технологични компании все по-често се обръщат към международните дългови пазари, за да финансират огромните си инвестиции в AI, като предпочитат облигации с дълъг матуритет. Barclays очаква общият обем на новите емисии с инвестиционен рейтинг да достигне рекордните 1,9 трлн. долара през 2026 г. спрямо 1,44 трлн. долара година по-рано.

Brent над 90 долара охлади силната серия на американските акции

Разпродажбата на дългосрочни облигации направи кривите на доходността по-стръмни в редица държави, тъй като разликата между разходите по краткосрочните и дългосрочните заеми се разшири.

Според някои анализатори популярността на стратегията, при която инвеститорите залагат, че тази разлика ще продължи да расте, сама по себе си допринася за повишаването на доходността по дългосрочния дълг.

Мортие казва, че Amundi от известно време поддържа подобна позиция и възнамерява да я запази.

„Краткосрочните държавни облигации би трябвало да се представят добре, тъй като очакваме централните банки да водят по-мека политика, отколкото пазарите предвиждат. Дългосрочните облигации вероятно ще останат под натиск“, посочва той.