Регулаторните органи на Европейския съюз планират първия си стрес тест, насочен към откриване на уязвимости във финансовата система извън банковия сектор, пише Financial Times, позовавайки се на свои източници. Това отразява нарастващите опасения около бързото разрастване на слабо регулирани участници като хедж фондове и частен капитал.

Плановете на европейските власти да изследват как потенциална пазарна криза би повлияла на по-широката финансова система - включително пенсионни фондове и застрахователи - следват подобна инициатива, стартирана от Английската централна банка миналата година.

Според източници на FT, запознати с преговорите, служители от водещите финансови надзорни органи на ЕС все още обсъждат подробностите около този мащабен стрес тест за небанкови институции, но има оптимизъм, че той може да бъде реализиран през следващата година.

Този ход вероятно ще предизвика сериозни опасения сред хедж фондове, частни кредитни групи и парични фондове, че могат да се окажат подложени на по-строг контрол и ограничения от страна на европейските регулатори.

Данните на Fitch показват, че банковите заеми на това поле са се увеличили от началото на пандемията - от около 600 млн. долара в края на 2019 г. до над 1 трлн. долара в началото на тази година

Банковото кредитиране за небанкови институции разклаща финансовата система в САЩ

След финансовата криза от 2008 г. кредитирането постепенно се измести от банковите баланси към други компании, които функционират като традиционни кредитори, но са по-слабо регулирани.

Небанковите институции представляват около една четвърт от общия дългов портфейл от 19 трилиона евро в еврозоната към края на 2023 г., според Европейската централна банка, която отбелязва, че "все повече кредити се предоставят от застрахователни компании и пенсионни фондове".

Надзорните органи са все по-притеснени относно непрозрачността и потенциалните рискове, които тези компании могат да представляват, както и за връзките им с банковата система. Кредитирането от банките в еврозоната към такива небанкови институции се е утроило от 1999 г. насам, достигайки 6 трилиона евро към края на 2023 г.

Небанковите участници са били в центъра на няколко пазарни сътресения през последните години - включително резкия срив на облигационните пазари след началото на пандемията, фалита на семейния офис Archegos Capital Management преди три години и ликвидната криза сред енергийни търговци след нахлуването на Русия в Украйна.

„Станахме свидетели на кризи, при които ликвидни рискове се прехвърляха от пространството на небанковото финансово посредничество“, каза Клаудия Бух, председател на Надзорния съвет на ЕЦБ, по време на изслушване в Европейския парламент.

„Затова е важно тези рискове да бъдат добре разбрани и регулирани. „Не всички небанкови финансови институции са по-рискови от банките или други финансови играчи, но трябва да подходим адекватно към тези рискове и регулацията да е насочена именно към тях“, добави тя.

Този термин описва небанкови финансови институции като частни фондове и организации, обслужващи ипотечни кредити

Как регулаторите се справят с нарастващия риск от сенчестите банки

Регулаторите в ЕС също така са обезпокоени от бавното въвеждане на по-строги правила за паричните фондове в региона - ключов източник на финансиране за банките - тъй като те продължават да оперират с по-ниски минимални изисквания за ликвидност в сравнение със САЩ и Обединеното кралство.

Някои национални органи в Европа, включително във Франция, вече обявиха, че планират собствени стрес тестове за така наречените небанкови финансови посредници (NBFI).

Упражнението на ЕС ще надгради вече съществуващите стрес тестове, които се провеждат редовно в специфични сектори - банки, застрахователи, парични фондове и клирингови къщи в рамките на 27-те страни членки на Съюза.

Целта е да се анализира как евентуална криза може да се разпространи между различните сектори на финансовата система и дали това ще засили шока, вместо да го абсорбира.

В обсъжданията участват Европейският банков орган (EBA), Европейският орган за ценни книжа и пазари (ESMA), Европейският орган за застраховане и професионално пенсионно осигуряване (EIOPA), Европейската централна банка, Европейската комисия и Европейският съвет за системен риск.

Според нов доклад на Goldman Sachs рисковите залози на големите хедж фондове са сведени почти до нула, а позициите в циклични и развиващи се пазари са прекратени през последните няколко седмици

Хедж фондовете стават все по-предпазливи в очакване на нови мита

В петък Европейската комисия обяви, че ще отложи с една година (до началото на 2027 г.) въвеждането на по-строги изисквания за капиталова адекватност на банките по отношение на търговията с ценни книжа. Това ще даде време на Брюксел да изчака дали САЩ ще приложат правилата, договорени от глобалните регулатори в Базелския комитет за банков надзор.

Английската централна банка включи над 50 финансови институции от лондонското Сити в своя така наречен "системен експериментален сценарий", който включваше хипотетичен фалит на хедж фонд, за да моделира как период на напрежение би се отразил на небанковите компании.

Фирмите в Сити бяха облекчени, когато BoE обяви „сравнително висока“ устойчивост при инвестиционните фондове, управлявани от пасиви (LDI), в пенсионните схеми, което беше причинило криза на пазарите на златни ценни книжа две години по-рано.

Но централната банка също така предупреди, че масови разпродажби на активи от страна на пенсионни фондове, хедж фондове и други инвеститори могат да задълбочат пазарна криза, особено ако те имат „несъответстващи очаквания“ относно способността си да осигурят ликвидност по време на срив.