Търговците на облигации залагат на приходите от митата на Доналд Тръмп, за да подсилят публичните финанси на САЩ - рязък обрат спрямо началото на годината, когато неговата търговска война предизвика масирани разпродажби на пазара на държавни облигации.

Всеобхватните тарифи на американския президент върху търговски партньори удариха глобалните пазари през април и породиха страхове от икономически шок, което принуди президента да преразгледа част от тях.

Днес обаче инвеститорите разчитат на стотици милиарди долари, събрани от оставащите тарифи, за да компенсират данъчните облекчения на Тръмп и да държат под контрол държавното заемане, пише Financial Times, цитирайки пазарни експерти.

„Единственият начин, по който американското правителство може да намали краткосрочно своя дълг, е да използва приходите от митата“, коментира Анди Бренър, ръководител на международните фиксирани доходи в NatAlliance Securities. Той посочва също и приходите от продажбите на американските производители на чипове в Китай. „Ако изведнъж приходите от мита изчезнат, това ще е проблем.“

Акциите падат, глобалното разпродаване на облигации се задълбочава

Безпартийното Бюро за конгресен бюджет прогнозира миналия месец, че тарифите на Тръмп ще донесат 4 трилиона долара приходи за американското правителство през следващото десетилетие. Това би помогнало да се покрият данъчните облекчения в закона, наречен от Тръмп One Big Beautiful Bill Act. Очаква се той да увеличи заемането с 4,1 трилиона долара за същия период.

Промяната в нагласите на пазара идва след месеци на сътресения в икономическата стратегия на Тръмп, включително неговата непоследователна търговска война с партньори като Китай и атаките му срещу Федералния резерв, които продължават да тревожат инвеститорите.

Президентът използва митата, за да преследва геополитически цели и да стимулира вътрешната реиндустриализация, като същевременно обещава да събере „трилиони долари“ приходи от данъците върху вноса.

Американските дългосрочни облигации поевтиняват след опита на Тръмп да уволни гуверньор на Фед

Съмнения относно тези приходи разтърсиха пазарите късно в петък, когато апелативен съд потвърди решението на Американския съд по международна търговия, че Тръмп е превишил правомощията си при налагането на част от тарифите. Апелативният съд позволи митата да останат в сила, докато Белият дом обжалва пред Върховния съд.

Анализатори посочиха, че решението е било катализатор за разпродажба на държавни облигации във вторник и сряда, тъй като инвеститорите се притесниха, че намалени приходи от мита ще доведат до още по-голямо издаване на държавни ценни книжа.

Тръмп vs. Фед: До какво ще доведе атаката на Белия дом срещу централната банка?

Тиери Уизман, стратег по глобалните лихвени проценти в Macquarie Group, казва пред FT: „Ако по-голямата част от тарифната програма на Тръмп бъде анулирана от съдилищата, някои анализатори ще се зарадват - инфлацията ще отслабне, растежът може да се подобри и Федералният резерв може да е по-склонен да облекчи паричната политика. Но ако тогава фокусът е върху дълга и дефицитите, облигационният пазар може да избухне.“

Септември е исторически най-лошият месец за Уолстрийт. Може ли този път да е различно?

S&P и Fitch посочват, че приходите от мита са фактор в решенията им да не понижават допълнително кредитния рейтинг на САЩ.

Робърт Тип, ръководител на глобалните облигации в PGIM Fixed Income, казва пред FT, че има „надежда, че приходите от митата могат да помогнат за контрол върху бюджетния дефицит“.

Световните пазари на облигации се стабилизираха след хаоса, предизвикан от „деня на освобождението“ на Тръмп през април. Въпреки това държавният дълг отново е под натиск през последните седмици, тъй като рекордното заемане от богатите държави повишава дългосрочните лихвени разходи.

Дори с приходите от мита, някои инвеститори предупреждават за огромните нужди от финансиране на американското правителство.

Дез Лорънс, старши инвестиционен стратег в State Street Investment Management, посочва, че ако митата „бъдат замразени, това лишава чичо Сам от източник на приходи“. Но „по-голямата негативна картина“ е мащабът на държавните разходи, добавя той. Без приходите от мита, Бюро за конгресен бюджет очаква държавният дълг на САЩ спрямо БВП да надмине върховите си нива от Втората световна война до 2029 г.

„Полезно е за запълване на дупка, но все още остава големият проблем, че Америка харчи далеч повече, отколкото получава“, отбелязва Лорънс.

Над $3500 за тройунция: Златото продължава да привлича предпазливи инвеститори

Когато пазарът на облигации е катастрофален, трябва ли да купувате още?

Както беше глупаво да ги купувате, когато бяха скъпи, разумно ли е да ги купувате, когато са евтини? Или това е поредният пример за известното предупреждение от Уолстрийт: Не се опитвай да хванеш падащ нож?

Ще разберем в рамките на около две седмици дали глобалните фонд мениджъри най-накрая са капитулирали и са избягали от облигационния пазар. Това ще бъде ключов показател в следващото месечно проучване на Bank of America Securities сред глобалните фонд мениджъри, отбелязва в коментар за MarketWatch финансовият експерт Брет Арендс, автор на книгата Storm Proof Your Money.

Той припомня за индикатора, наречен Правилото на Бенет – на името на името на известния лондонски мениджър на активи Питър Бенет.

Според него даден устойчив клас активи си струва да бъде купен, след като е паднал с около две трети от върховата си стойност. Той твърди, че тогава активът е толкова изоставен и мразен от инвеститорите, че пазарът вече е пазар на купувачите. Разбира се, цената може да падне още много. Но ако купите и държите пет години, казва той, шансът да постигнете отлична възвръщаемост е много голям.

Дългосрочните американски облигации сега са близо до този праг. Например 30-годишната безкупонна държавна облигация на САЩ с падеж февруари 2050 г. (Cusip 912834VM7) е паднала до 28,52 долара. В пика на COVID-паниката тя достигна 74 долара. Това е спад от над 60%. През май тази година падна дори до 25 долара - 66% по-ниско.

Разбира се, нищо от това не е „наука“. Облигациите може да продължат да падат, предупреждава Арендс. В последните години на голямата инфлация през 70-те и началото на 80-те, лихвеният процент по 30-годишните държавни облигации на САЩ варираше между 7,5% и 15%. Ако се случи нещо подобно сега, цените ще се срутят, коментира експертът.

Но какъв може да е „бичият“ сценарий за облигациите в този момент? Открило ли е изведнъж американското правителство - или което и да е друго - начин да балансира бюджета си? Или продължава с масивните, непокрити данъчни облекчения, първо приети през 2017 г. и подновени през юли, в комбинация с неумолимото нарастване на разходите за социално осигуряване и здравеопазване за все по-многобройни възрастни хора?

Според Арендс все пак може да има сценарий в полза на дългосрочните държавни облигации. Икономиката се забавя. Ако президентът Доналд Тръмп успее в кампанията си да „MAGA-тизира“ Федералния резерв, краткосрочните лихви скоро ще бъдат намалени. За да свали лихвените разходи на чичо Сам, той може скоро да окаже натиск за възобновяване на количествените облекчения - изкупуване на дългосрочни облигации - за да свали и дългосрочните разходи. Някои стратези смятат, че рано или късно американското правителство ще трябва да направи точно това, за да направи дефицитите си поносими.

Тръмп е придобил облигации за над 100 млн. долара откакто се върна в Белия дом

Междувременно изкуственият интелект има дефлационен ефект - голям брой работници скоро ще бъдат съкратени. А както мениджърите на облигации от Hoisington отбелязаха наскоро, митата са инфлационни само в краткосрочен план. Впоследствие митата на Тръмп - ако намери начин да заобиколи правните проблеми - ще имат дефлационен ефект, както митата през 30-те години на миналия век. Когато наложите данъци върху продажбите и вдигнете цените, хората купуват по-малко. А когато чуждите държави отвръщат с ответни мерки - както винаги са правили - износът ви също намалява.

И още един парадокс: ако пазарът на облигации продължи да се срива, рано или късно ще повлече със себе си и фондовия пазар, предупреждава Арендс. Той добавя: Ако купувате акции в момента, вие фактически залагате, че цените на облигациите няма да се сринат още. Само че плащате високи цени, вместо относително ниски, за този залог.