Уолстрийт засили бичата „тройка“ в четвъртък. Dow Jones Industrial Average, S&P 500 и Nasdaq затвориха на нови рекордни върхове.

Както винаги, подобни постижения вървят ръка за ръка с повишена тревожност сред по-предпазливите участници на пазара.

„Кога ще разберем, дали това е върхът?“, тревожат се мнозина.

„Да питаш какво ще предизвика следващия срив на борсата е все едно да питаш кое снежинка ще задейства лавината“, казва Питър Березин, главен глобален стратег в BCA Research.

В нов анализ, цитиран от МarketWatch, Березин разглежда предишни рязки спадове на пазара, за да покаже, че рядко има един-единствен катализатор – обикновено комбинация от събития води до разпродажби. Това прави много по-трудно предвиждането на следващото потъване.

Например през 1987 г. „Черния понеделник“ е предшестван от нарастващ търговски дефицит на САЩ и отслабващ долар, което поражда опасения, че Федералният резерв ще бъде принуден да повиши лихвите. Доходността по 10-годишните държавни облигации е скочила от 7,1% в началото на годината до 10%. Допълнително, Камарата на представителите на САЩ внася законопроект за ограничаване на данъчните облекчения при корпоративни сливания. Всички тези фактори се натрупват върху вече надценен пазар, отбелязва Березин.

По подобен начин сривът през 1998 г. не е само заради краха на хедж фонда Long Term Capital Management, а и вследствие на колапса на Peregrine Investment Holdings – тогава най-голямата частна инвестиционна банка в Азия. Пазарът се е страхувал също, че Китай ще бъде принуден да девалвира валутата си, а малко след това Русия обяви неплатежоспособност по държавния си дълг.

Дори спукването на дотком балона през 2000 г. често се опростяват причините. Не само свръхоценките са играли роля – инвеститорите се стряскат от подновеното повишаване на лихвите от Фед и рязкото нарастване на предлагането на акции.

„Сезонната слабост“ на борсите обикновено се проявява през този месец, но понякога пазарите запазват възходящата си тенденция

Септември е исторически най-лошият месец за Уолстрийт. Може ли този път да е различно?

А по-скорошните спадове показват, че пазарът може да игнорира притеснителни фактори за известно време. S&P 500 се понижи с 27% от началото на 2022 г. до октомври същата година, въпреки че още през есента на 2021 г. беше ясно, че ускорената инфлация в САЩ ще накара Фед агресивно да повишава лихвите.

Положителното е, че истински мечи пазари обикновено настъпват в условия на икономическа стагнация. „Когато икономиката остава устойчива, както през 1987, 1998, 2020 и 2022 г., акциите имат склонност да се възстановяват бързо“, казват анализаторите на BCA.

За бъдещето обаче Березин смята, че двата основни опорни стълба на сегашния бичи пазар – стабилната икономика и еуфорията около изкуствения интелект – ще започнат да отслабват.

Влошаващият се пазар на труда показва уязвимостта на американската икономика. „Привидно скромното повишаване на безработицата е замаскирано от факта, че много хора просто са се отказали да търсят работа. Ако включим и тези, които не са в активния пазар на труда, но все пак искат работа, безработицата би се увеличила с 0,76 процентни пункта от януари насам“, обяснява Березин.

Жилищният пазар изглежда „все по-нестабилен“, добавя той, а извън САЩ растежът се крепи до голяма степен на търсене, предизвикано от тарифните политики.

Редица експерти споделят впечатляващи прогнози, вариращи от 4 000 до 5 000 долара за тройунция, като някои дори смятат, че цената на златото може да достигне 10 000 или дори 40 000 долара

Златото преди, сега и завинаги: Какво движи цената в днешния нестабилен свят

Освен това, макар AI да е дългосрочна история на растеж, той няма да бъде имунизирани срещу цикличен спад. BCA отбелязва, че компании като Meta и Alphabet са силно зависими от рекламата, а ако потребителските разходи се забавят, рекламните приходи ще се сринат.

„Миналият опит показва, че инвеститорите често стават нервни, когато свободните парични потоци започнат да намаляват. Това се случи в края на 2021 г., когато комбинираните свободни парични потоци на големите облачни компании – Amazon, Google, Meta, Microsoft и Oracle – временно се обърнаха в спад.“

Според BCA капиталовите разходи на „хайпърскейлърите“ няма да достигнат пик преди втората половина на 2026 г., но цените на акциите на свързаните с AI компании, които сега формират една трета от пазарната капитализация на S&P 500, „могат да се сринат далеч по-рано“. Това ще доведе и до намаляване на потреблението вследствие на спад в богатството от акции.

„Макар да е невъзможно да се знае точно кога глобалните акции ще достигнат истинския им връх, вече има достатъчно уязвимости, които оправдават да държиш пръста си близо до бутона за изход“, обобщава Березин.