Бавният бичи пазар: Защо Goldman Sachs вижда потенциал в китайските акции

Докато китайските акции леко и последователно се покачват, все по-често се говори за т.нар. „бавен бичи пазар“.

Концепцията е проста: правителството иска пазарът да расте, но предпочита плавно и контролирано покачване, а не типичните за китайските борси резки и хаотични движения.

Сега Goldman Sachs стана най-новият поддръжник на тази идея, след като в нов доклад прогнозира 30% ръст на основните индекси до края на 2027 г.

Според стратегията на банката, изготвена от анализатора Кингър Лау, предстои „устойчив бичи цикъл“, подкрепен от 12% ръст на корпоративните печалби и възможност за пазарна преоценка между 5% и 10%.

Това е смела прогноза, като се има предвид, че индексът MSCI China вече е поскъпнал с 81% от дъната си в края на 2022 г.

Дългоочаквана пауза, а не край на ралито - възходът на златото не е приключил

Лау уточнява в интервю за MarketWatch, че изразът „бавен бичи пазар“ се използва в континентален Китай от известно време – като начин да се разграничат по-умерените и устойчиви възходи от краткотрайните и бурни ралита от миналото.

Лау подчертава още, че държавната политика е от решаващо значение за движението на акциите в Китай, заради дълбоките връзки между политическата икономия и капиталовите пазари.

Въпреки това инвестиционната теза на Goldman Sachs за „бавен бичи пазар“ се основава на четири стълба: политика, растеж, оценки и парични потоци.

Политически и икономически стимули

Подобно на други анализатори, Goldman Sachs разглежда масивния пакет от стимули, обявен през септември 2024 г., като своеобразен „държавен защитен механизъм“ за инвеститорите. Според Лау, стимулирането на вътрешното търсене и новият петгодишен план ще ребалансират растежа и ще намалят външните рискове (вкл. митата).

Той отбелязва и дерегулацията в частния сектор, която подобрява бизнес средата за частните компании – а именно те съставляват около 60% от пазара.

Към факторите, стимулиращи растежа, Лау добавя развитието на изкуствения интелект в Китай (илюстрирано от пробива на DeepSeek в началото на 2025 г.), инициативата срещу „инволюцията“ (с цел намаляване на разрушителната конкуренция между компаниите) и фокуса на правителството върху износа. Поддържането на слаба национална валута – юана – е ключов елемент от тази стратегия.

„Трендът е твой приятел“ - но докога? Волатилността се засилва на Уолстрийт

Оценки и капиталови потоци

По думите на Лау, пазарните оценки все още не са разтегнати. Продължава да съществува т.нар. „китайска отстъпка“ – възприемането, че акциите в Китай се търгуват по-ниско заради политическия риск, който се засилва след технологичните репресии през 2020 г.

Моделът на Goldman Sachs прогнозира коефициент цена/печалба между 13,7 пъти за H-акциите в Хонконг и 15,7 пъти за A-акциите в континентален Китай, при сегашни нива от 12,9 и 14,4 пъти съответно.

Лау вижда и убедителна история в пренасочването на капитали. Според него институционалните и индивидуалните инвеститори са недостатъчно изложени на фондовия пазар, а около 6 трилиона юана (близо 840 млрд. долара) може да се прелеят от имотния и облигационния сектор към акциите.

Китайските десетгодишни държавни облигации в момента носят едва 1,78% доходност.

В заключението си Лау очаква, че инвеститорската психология ще се промени – от стратегията „продавай при ръст“ към „купувай при спад“. Той препоръчва експозиция към десетте най-големи компании на пазара, сред които Alibaba, Xiaomi, Tencent и BYD, както и към акции, свързани с изкуствения интелект и дребни A-акции на вътрешния пазар.

А-акциите са ценни книжа на китайски компании, които се търгуват на борсите в Шанхай и Шънджън и са деноминирани в юани, докато H-акциите принадлежат на същите компании, но се търгуват в Хонконг и са деноминирани в хонконгски долари, което ги прави по-достъпни за чуждестранни инвеститори.