Американският крипторазработчик Дани Райън изпраща през ноември 2024 г. предложение до Виталик Бутерин – създателя и символичен лидер на Ethereum – в което предупреждава, че блокчейнът може да е на прага на „решаващ етап от развитието си“.

Райън, който седем години е работил в Ethereum Foundation (EF) – де факто управленския орган на екосистемата – предлага фондацията да започне да „говори с по-висок глас“, но без да жертва принципа си на децентрализация. Според Райън обаче както Ethereum, така и криптосекторът вече са „пораснали“.

В интервю за The Guardian той казва, че политическите ветрове са се променили „буквално за една вечер“. През март 2024 г. срещу него е заведено дело от Комисията по ценните книжа и борсите на САЩ, което по-късно е прекратено – нещо, което по негово мнение е целяло да не отблъсне технологичния сектор в хода на предизборната кампания на Джо Байдън.

Но до изборите в САЩ през ноември 2024 г. Доналд Тръмп вече се очертава като бъдещ „криптопрезидент“, а индустрията активно подкрепя политическото му завръщане. Очакванията са за регулаторни промени в полза на сектора и по-тясно преплитане между криптоиндустрията и традиционните финанси – перспектива, която може да даде силен тласък на Ethereum.

Логиката за по-агресивно институционално позициониране се превръща в катализатор за мащабни вътрешни сътресения и лидерска рокада, насочена към спечелване на доверието на Уолстрийт.

Инвеститорите плащат цената на митовете за биткойн

Цената е под натиск въпреки благоприятната среда

Въпреки позитивния макроконтекст собствената криптовалута на мрежата – ether (ETH) – е поевтиняла с около 30% спрямо година по-рано и се търгува на приблизително същите нива както през 2022 г. Когато рискът е повишен, активът също е под натиск.

За разлика от биткойн – чийто създател остава неизвестен – Ethereum има ясно разпознаваем лидер в лицето на Бутерин.

Фондацията държи над 600 млн. долара в ETH и разпределя грантове за развитие на екосистемата. Самият Бутерин е член на борда.

Уолстрийт навлиза в токенизацията на парични фондове чрез JPMorgan

„Компютърът“ срещу „казиното“

Според Тимур Костерс, който е основател на Edge City – серия резидентски програми, свързани с Ethereum – криптопространството условно се дели на два лагера: „компютърът“ и „казиното“.

Първият се стреми да решава системни проблеми чрез технологии. Вторият се фокусира върху финансовата страна – включително спекулативни и понякога съмнителни практики.

Сходно разделение съществува и в самия Ethereum. От едната страна са т.нар. „киберпънкари“ – либерално ориентирани участници, които виждат в поверителността и децентрализацията инструмент за индивидуална свобода. От другата са „прагматиците“ и „популистите“, по думите на изследователя Пол Дилън-Енис – група, мотивирана от цената на ETH и институционалното му приемане.

Изтичане на информация и токсична реакция

Райън описва разговорите с Бутерин като „позитивни“, като в тях се включва и дългогодишният изпълнителен директор Ая Миягучи – пазител на традиционната идеология на Ethereum. Но когато информация за дискусиите публично изтича, социалните мрежи избухват.

Част от общността започва да настоява за назначаването на Райън и отстраняването на Миягучи. Ветеранът разработчик Ерик Конър дори заявява, че е „време за бунт“, ако това не се случи.

Стига се и до смъртни заплахи срещу Миягучи – нещо, което разгневява Бутерин.

Питър Тийл оглавява вълната от инвеститори, залагащи на етер

Инвеститорско поведение в децентрализиран свят

През 2024 г. все повече членове на общността настояват за смяна на ръководството, обвинявайки фондацията, че не е достатъчно активна в привличането на институционални партньори. Някои директно свързват застоялата цена на ether с управлението.

Пол Броуди, който ръководи блокчейн инициативите в Ernst & Young и председателства Enterprise Ethereum Alliance, отбелязва, че критиките към Миягучи често са „оцветени от мизогиния“, но желанието за лидерска промяна е типично инвеститорско поведение.

„В известен смисъл общността на Ethereum се държи като напълно нормални акционери – те искат възвръщаемост“, казва той.

Бутерин демонстрира контрол

През януари 2025 г. Бутерин реагира остро на заплахите, наричайки ги „чисто зло“, и подчертава: „Човекът, който решава кой ще бъде новият лидер на EF, съм аз.“

Бивш служител на фондацията определя този пост като „повратна точка“, тъй като Бутерин обикновено създава впечатление, че Ethereum е в ръцете на общността. Според източника ръководството дори организира вътрешна стратегическа среща, за да ускори назначаването на нов директор, тъй като Миягучи искала временно да се оттегли от поста си.

Друг бивш служител твърди, че близките отношения между Бутерин и Миягучи са допринесли за колебанието. Източници посочват още, че Бутерин остава резервиран към контактите на служители с американски политици – вероятно и заради отказаната му работна виза в САЩ през 2012 г. Това, по тяхно мнение, е работило срещу Райън, който е американец.

На 1 март 2025 г. EF обявява двама съизпълнителни директори – Томаш Станчак, бивш вицепрезидент в Citi, и инженерът Хсиао-Уей Уанг. Според Дилън-Енис това е опит да се балансират двете култури в Ethereum.

Станчак заявява пред The Guardian, че новото ръководство има мандат да бъде „по-отворено, да комуникира повече и да бъде отговорно към бизнес света“, където разработчици работят върху реални приложения.

Фондацията вече поддържа и специална страница за институции, заинтересовани от внедряване на Ethereum.

Бивши служители отбелязват, че тези стъпки показват колко „дефанзивна“ е била организацията преди – отчасти заради опасения от SEC.

Дори публичната организационна структура е публикувана едва през лятото, след години на ограничена прозрачност.

Парадоксално, с растежа си EF започва да се възприема като сила, която насочва протокола, но и културата на Ethereum.

„Фондацията е по-важна от всякога. Още е рано да се каже дали това е за добро или за лошо“, казва Дилън-Енис.

Промяната не идва с фанфари: Експериментът Ethereum и тихата трансформация на финансовите пазари

„Американската възможност“

Райън подчертава, че изпитва „най-дълбоко уважение“ към Миягучи, но изтичането на информация е създало „много токсичност“.

В крайна сметка той и Бутерин „приятелски затварят вратата“ на разговорите през януари 2025 г. – не само заради онлайн кампанията, но и заради различия в стратегическата визия, включително около „американската възможност“.

Малко по-късно Райън съосновава Etherealize – организация, ориентирана към разработване и маркетиране на Ethereum продукти за традиционни финансови институции и активна в контактите с Капитолийския хълм и Уолстрийт.

Според съоснователя Вивек Раман продажбените цикли към големите банки, които преди са отнемали години, вече се ускоряват.

Компании като JP Morgan, Fidelity и BlackRock подготвят финансови продукти върху блокчейн – процес, известен като токенизация. Очаква се вълна от подобни решения да навлезе на пазара през 2026 г., след стартиранията в края на 2025 г.

Въпреки стратегическите промени цените на криптовалутите продължават да се възстановяват след рязък спад.

„Цената на криптоактивите падна с около 40% през последните шест месеца“, казва Броуди. „Вече не се говори за лидерството със същата острота, както преди година и половина.“

С други думи – когато пазарът се охлажда, управленските спорове също губят част от интензитета си.

Но по-дълбокият въпрос остава: може ли Ethereum да съчетае идеологията на децентрализацията с нарастващите очаквания на институционалния капитал, без да загуби собствената си идентичност?

В индустрия, в която политиката, технологиите и финансите се преплитат все по-тясно, именно този баланс вероятно ще определи следващата фаза от развитието на втората по големина криптовалута.