Американските акции преживяха най-трудния си период от месеци, а инвеститорите си задават един и същ тревожен въпрос: приключи ли най-лошото за Уолстрийт, или разпродажбите тепърва започват?

MarketWatch задава този въпрос на трима стратези и портфолио мениджъри, чиято работа е да прогнозират посоката на пазарите. Никой от тях не отговаря категорично, че предстои нов сериозен спад, но всички посочват едни и същи рискове: инфлацията, по-високите лихви и период на засилена волатилност, който вероятно едва започва.

Американските акции приключиха в петък тежък месец, който заличи част от летните печалби на технологичните компании. Индексът Nasdaq Composite се понижи с 3,2% през юли и записа най-слабото си месечно представяне от март. S&P 500 отстъпи с 0,1%, а Dow Jones Industrial Average отбеляза скромен ръст от 0,3%, сочат данни на FactSet.

Технологичният сектор беше подложен на сериозен натиск през изминалия месец, тъй като инвеститорите стават все по-притеснени от огромната цена на изграждането на AI инфраструктура и от въпроса дали големите облачни компании някога ще получат достатъчна възвръщаемост от рекордните си капиталови разходи.

Напрежението се засили и от резките движения на енергийните пазари. Цената на петрола се колебаеше силно, след като ескалацията на военните удари между САЩ и Иран породи опасения, че конфликтът може да обхване по-голяма част от Близкия изток.

Цените на петрола се понижиха заради признаците за деескалация, а Техеран заяви, че е близо до споразумение с Оман за възстановяване на корабоплаването през Ормузкия проток

Тръмп обяви нови преговори с Иран, отменяйки „най-голямата атака след Втората световна война“

Последното решение на Федералния резерв да запази лихвите без промяна също не донесе особено успокоение. Доходността по дългосрочните американски държавни облигации, включително 10 и 30-годишните книжа, се повиши рязко през седмицата, тъй като инвеститорите започнаха да залагат на по-агресивно затягане на паричната политика по-късно тази година.

Инфлацията отново движи целия пазар

Според Кали Кокс, главен пазарен стратег в Ritholtz Wealth Management, инвеститорите трябва да се подготвят за още резки движения, тъй като инфлацията отново се превръща в основния фактор за пазара.

„Не казвам, че това непременно ще се случи, но условията са достатъчно трудни, а пазарът се намира близо до толкова много рекордни равнища, че евентуалното възстановяване може да се окаже по-трудно, дори ако акциите отново тръгнат нагоре“, казва тя пред MarketWatch.

„В момента инфлацията е най-големият риск за портфейлите с акции. В същото време икономическият растеж не изглежда особено устойчив в навечерието на края на годината“, добавя Кокс.

Последните икономически данни за САЩ, включително индексът на потребителските цени и показателят за разходите за лично потребление, показват, че инфлацията е започнала да отслабва, поне през юни. Новото поскъпване на петрола през юли обаче заплашва да заличи част от този напредък.

Икономиките отбелязват ръст през второто тримесечие, преодолявайки част от несигурността около развитието и последиците от конфликта в Близкия изток

Германия, Франция и Испания устояват на икономическия шок от войната в Иран

Според Кокс сегашните фактори, които подхранват инфлацията, няма да предизвикат нова ценова криза като тази от 2022 г., когато пандемията наруши веригите за доставки, а държавните стимули бяха в огромен размер.

След близо четири години на силен ръст на пазара обаче несигурността около лихвите и инфлацията може да остане достатъчно висока, за да продължи да разклаща цените на акциите.

AI може да подхрани инфлацията, а високите лихви да натежат върху технологичния сектор

Инфлационният натиск може да дойде както от поскъпването на енергията, така и от растящото търсене, свързано с AI. По-високите цени на компоненти като чиповете памет, които се използват широко в центровете за данни и AI инфраструктурата, увеличават разходите на компаниите и в крайна сметка могат да бъдат прехвърлени върху клиентите, посочва Брайън Керсманк, портфолио мениджър в GQG Partners.

„Инфлацията до голяма степен се движи и от нагласите. Когато хората очакват поскъпване, те започват да се държат и да потребяват така, сякаш ценовият натиск действително ще нарасне“, казва той.

„Колкото по-дълго инфлацията се задържа, толкова повече тя сама подхранва този процес.“

Чувствителните към лихвите сектори като технологиите, и особено компаниите от сектора на полупроводниците, са по-уязвими при покачване на доходността, когато оценките им са изключително високи. Причината е, че голяма част от очакваните им приходи и печалби са далеч в бъдещето, а стойността на тези бъдещи парични потоци намалява, когато бъдат оценявани при по-високи лихви.

Инфлацията обаче може да има и косвен положителен ефект върху технологичния сектор. По-високите лихви не само понижават оценките на акциите, но могат да ограничат и средствата, които компаниите са готови или способни да отделят за капиталови разходи, отбелязва Керсманк.

„На този етап инфлацията вероятно е по-скоро добра новина за големите облачни компании, защото всички се тревожат колко много капитал изразходват“, казва той.

Инвеститорите се опасяват, че конфликтът с Иран ще ускори инфлацията и ще принуди Федералния резерв да затегне още паричната политика

Доходността по американския дълг достигна 19-годишен връх след решението на Фед

Войната с Иран ускорява ротацията

Слабото представяне на основните индекси през юли прикрива сериозно разместване под повърхността на пазара.

Въпреки разпродажбите при големите технологични компании и производителите на чипове, останалата част от пазара се представя сравнително стабилно.

Равнопретегленият индекс S&P 500, в който всяка компания има еднаква тежест, се повиши с 1,3% през месеца. За сравнение, стандартният индекс, при който тежестта зависи от пазарната капитализация, се понижи с 0,1%.

„Докато над пазара тегне заплахата от война, капиталът просто се премества от един сектор към друг“, казва Джей Хатфийлд, главен изпълнителен директор и инвестиционен директор на Infrastructure Capital Advisors.

7 от общо 11-те сектора в S&P 500 завършиха юли с ръст. Спад беше отчетен единствено при информационните технологии, промишлеността, суровините и комуналните услуги.

„Обикновено през юли наблюдаваме широкообхватен ръст, защото корпоративните резултати са добри“, обяснява Хатфийлд.

„Този път обаче войната продължава да тежи върху пазара. Възможно е някои хедж фондове все още да търпят тежки загуби и разпродажбата на позициите им да не е приключила напълно. Това ще поддържа волатилността висока.“