Само пет акции прикриват мечия пазар

Някои стратези на Уолстрийт вече се готвят за по-широка корекция на фондовия пазар, въпреки силното представяне на S&P 500 и Nasdaq Composite.

Причината е все по-голямата зависимост на индексите от шепа технологични гиганти. В същото време доходността по американските държавни облигации расте, петролът остава скъп, Федералният резерв запазва твърд тон, а междинните избори наближават.

На пръв поглед обаче тревогата трудно се забелязва.

S&P 500 е близо до историческия си връх от средата на август и е на път да отчете около 12% ръст към края на третото тримесечие. Миналата седмица индексът се повиши с 1,2%, а Nasdaq Composite добави 2%, само седмица след като достигна нов рекорд.

Октомври също изглежда обещаващо за корпоративните печалби и американската икономика. Очаква се печалбите за третото тримесечие да нараснат с над 30% спрямо година по-рано до около 770 млрд. долара, а икономиката може да запише едно от най-силните си тримесечия след пандемията.

Проблемът е какво стои зад тези силни числа.

„Ако гледаме само индекса, може да изглежда, че пазарът като цяло е сравнително стабилен. Под повърхността обаче слабостта е огромна“, казва пред Barron’s Тейвис Маккорт, стратег по институционалните пазари на акции в Raymond James.

„Пазарът става все по-концентриран.“

Доходността по американските държавни облигации не спира да расте. Колко още ще издържат технологичните акции?

S&P 500 е нараснал с близо 4% от дъното си на 29 юли и достигна рекорд на 18 август. Почти целият ръст обаче идва от няколко компании.

През последния месец само един от 11-те сектора в индекса - информационните технологии - е на плюс. За последните два месеца ръст има едва при четири.

Още по-показателно е, че само пет компании са осигурили 93% от повишението на S&P 500 от края на юли насам. И петте са технологични гиганти. Microsoft води групата, като е допринесла със 181 пункта от общо 330 пункта ръст на индекса.

Има и други признаци, че все по-малко компании участват във възхода на пазара, пише Barron’s.

„Делът на компаниите, чиито акции се търгуват над 200-дневната си пълзяща средна, е спаднал от 73% до 51%. Това е сериозно влошаване в момент, когато самият индекс достига нови върхове“, отбелязва Адам Търнкуист, главен технически стратег в LPL Financial.

„Исторически устойчивите възходящи движения се характеризират с все по-широко участие. Сегашното рали става все по-зависимо от шепа мегакомпании.“

„Интелигентният инвеститор“ 77 години по-късно: Александър Александров за пазарите след края на евтините пари

Това поставя компаниите извън тесния кръг на големите AI победители в далеч по-неизгодна позиция преди сезона на отчетите за третото тримесечие, който започва след две седмици.

Към картината се добавят още две неизвестни: следващото решение на Федералния резерв за лихвите и междинните избори.

Според CME FedWatch вероятността за ново повишение на лихвите с 25 базисни пункта през октомври е около 70%.

Чуждите капитали заливат Уолстрийт, докато интересът към облигации отслабва

Изборите на 3 ноември могат да променят баланса на силите както в Камарата на представителите, така и в Сената, което би имало последствия за икономическата политика през следващите две години.

Според Джонатан Крински, главен пазарен технически анализатор в BTIG, пазарът в крайна сметка ще трябва да избере между два сценария: останалите акции да започнат да догонват технологичния сектор или технологичните лидери да отстъпят.

„Не е тайна, че участието в ръста отслабва. Въпросът е кой ще мигне пръв“, казва Крински, който вижда прилики със ситуацията преди спукването на технологичния балон през 2000 г.

„Краткосрочната посока зависи от деескалация около Иран“, добавя той.

Ормуз остава затворен: Отказът на Тръмп изстреля Brent над $106

Според Крински евентуална сделка няма да заличи напълно щетите от последните седмици, но може да помогне най-вече на силно засегнатите сектори като потребителските компании, финансовите дружества и комуналните услуги, докато технологичните и AI акциите могат да изостанат.

Засега подобна деескалация не се вижда.

Петролът надхвърли 108 долара за барел в понеделник - най-високото ниво от края на май - след като Доналд Тръмп отхвърли ирански план за отваряне на Ормузкия проток. По-късно цената се върна под 93 долара.

Доходността по американските държавни облигации също продължи нагоре. При 2-годишните книжа тя надхвърли 4,9%, а при 10-годишните достигна 5,23% - най-високото ниво от 2007 г.

Разликата между доходността по двата матуритета също привлича вниманието на инвеститорите.

Главният стратег за американските акции в Morgan Stanley Майк Уилсън смята, че комбинацията от по-високи разходи за финансиране, скъп петрол и твърдия тон на председателя на Федералния резерв Кевин Уорш на симпозиума в Джаксън Хоул миналия месец стои зад все по-тясната основа на пазарния ръст.

Той следи и засилените колебания на пазара на американски държавни облигации, които според него могат допълнително да влошат ситуацията.

„Смятаме, че разминаването между S&P 500 и броя на акциите, които реално участват в ръста, трябва да се изчисти, преди бичият пазар да може да продължи с пълна сила“, казва Уилсън.