Парадоксът на петрола: Защо цените не падат, въпреки че всички очакват огромен излишък?

Прогнозите, че светът скоро ще бъде залят от петрол, не успяват да повлияят на цените на суровината, като някои анализатори твърдят, че тихото натрупване на резерви от страна на Китай предотвратява сериозен спад на пазара.

Големите банки, енергийните агенции и анализаторите почти единодушно прогнозират, че излишъкът в предлагането може да доведе до понижение на световните цени на суровия петрол до 50 долара за барел или по-ниско през следващата година. Но суровият петрол тип Брент, който е международният еталон, все още се търгува на цена от около 67 долара за барел, а фючърсните пазари не сочат предстоящ излишък.

„Има известна загадка“, казва пред Financial Times Викас Двиведи, глобален енергиен стратег в Macquarie. „Целият пазар очаква огромни излишъци, а цената не се променя. Защо вместо 67 долара за барел не виждаме 47 долара за барел?“.

Най-новата прогноза на Международната енергийна агенция (IEA) предполага рекорден излишък от 3,3 млн. барела на ден през 2026 г. По същия начин Американската енергийна информационна администрация прогнозира миналата седмица излишък от 2,1 млн. барела на ден през втората половина на тази година и 1,7 млн. барела на ден през следващата.

И агенциите не са сами в тези си прогнози. Инвестиционната банка Macquarie прогнозира излишъци от около 3 млн. барела на ден през последното тримесечие на тази година и първото тримесечие на следващата, докато консултантската компания Rystad очаква излишъците през следващата година да бъдат средно 2,2 млн. барела на ден.

ОПЕК+ увеличава производството на петрол с 548 000 барела на ден от септември

Прогнозите означават, че ако няма промени в производството или потреблението, излишъкът през следващата година ще бъде по-голям от този през 2020 г., когато пандемията от коронавирус срина търсенето, а цените бяха средно 42 долара за барел.

Въпреки това цените на суровия петрол остават стабилни през тази година, дори след като ОПЕК+ бързо увеличи производството. В същото време основните бенчмаркове бяха в т.нар. „backwardation“, което означава, че петролът за незабавна доставка е по-скъп от този за бъдещи такива. Това обикновено е сигнал за стегнат пазар, а не за предстоящ излишък.

Според Двиведи тази разлика може да се обясни отчасти с факта, че излишъкът от петрол през тази година е бил складиран в Азия или в плаващи хранилища, а не в по-стриктно контролирани складови площи като Кушинг в САЩ или Ротердам в Европа.

„За да има значение, трябва да се наблюдава натрупване на запаси в области, които са добре видими за по-широкия пазар, а не само за специалистите по петрол“, казва той.

Голяма част от това се случва в Китай, който агресивно купува суров петрол за стратегическите си резерви. Докато такова натрупване на запаси в други части на света обикновено би се разглеждало като мечи сигнал, че предлагането надвишава търсенето, търговците третират китайското натрупване на запаси като увеличение на потреблението, според Торил Босони, ръководител на отдела за петролната индустрия и пазари на IЕА.

Китайското натрупване на запаси е достигнало пик от около 900 000 барела на ден през второто тримесечие на тази година, преди да се забави през юли, според агенцията. Macquarie оценява, че Пекин все още натрупва около 500 000 барела на ден и ще продължи да го прави в продължение на няколко месеца.

Макар Китай да не е дал никакво обяснение за покупките си, Двиведи от Macquarie казва, че страната може би изгражда по-големи резерви в случай, че по-агресивни западни санкции в крайна сметка задушат източния поток на руски и ирански петрол.

Амрита Сен, основателка на консултантската компания Energy Aspects, посочва пред Financial Times, че натрупването на запаси от страна на Китай е част от стратегията му за „дедоларизация“, която има за цел да противодейства на евентуална девалвация на юана, ако търговската война със САЩ ескалира. Тя очаква покупките да продължат и през 2026 г.

В центъра на анализа на IEA е прогнозата, че глобалното потребление на петрол ще се увеличи само със 700 000 барела на ден през следващата година до 104,6 млн., което би представлявало най-бавния растеж на търсенето извън пандемията от 2009 г. насам. Очаква се производството да се увеличи с 2,7 млн. барела на ден през тази година и с 2,1 млн. през следващата, за да достигне рекордните 107,9 млн. барела на ден.

Въпреки това, дори IEA не очаква глобалните запаси да се увеличат с 3,3 млн. барела на ден през следващата година.

OPEC: Ерата на петрола далеч не е приключила

„Нещо трябва да се промени“, казва Босони. „Ако доставчиците не предприемат действия, балансът сочи към пазар с много голямо предлагане и реакция ще има“.

Някои анализатори, включително Сен от Energy Aspects, считат, че размерът на излишъка в крайна сметка ще бъде по-малък, а влиянието върху цените – по-слабо. Въпреки че данните на консултантската компания също сочат излишък от 2 млн. барела на ден през следващата година, той заявява, че компанията вероятно ще намали прогнозата си за излишъка, ако ОПЕК+ не успее да увеличи производството толкова, колкото е обявила.

ОПЕК+ увеличи производствената си квота с 2,5 млн. барела на ден от април, но повечето експерти смятат, че производството всъщност ще се увеличи с по-малко от 1,5 млн. барела на ден, като се има предвид, че няколко членове на картела вече са достигнали максималния си капацитет.

„Да, ще има натиск за понижение на цените, но аз просто не вярвам, че ще видим петрол за 40 долара“, казва Сен. „Докато има търсене от Китай и резервният капацитет на ОПЕК+ е ограничен, подобно понижение няма да има“.

Macquarie, от друга страна, очаква „доста бърз“ срив на цените.

„Ако тези излишъци са наистина толкова големи, колкото се казва, в даден момент ще трябва физическите търговци да започнат да казват, че има „твърде много петрол“ и пазарът трябва да „се срине“, смята Двиведи. „Проблемът е, че мечият пазар се нуждае от елемент на изненада, а тук няма такава“.