Американските инвеститори все още не се чувстват комфортно с бичия пазар на акции, който наскоро навлезе в третата си година, създавайки условия за „класическа стена на тревога, по която пазарът се изкачва“ - и за периоди на волатилност.

Това казва Скот Кронърт, ръководител на стратегията за акции в САЩ в Citigroup. Той и неговият екип от стратези наскоро са се срещнали с клиенти в САЩ и Австралия, за да оценят пазарните настроения.

По думите му, цитирани от MarketWatch, инвеститорите изразяват „упорити притеснения“ относно високите оценки на акциите, възможен балон около изкуствения интелект, кредитния пазар и макроикономическите фактори като състоянието на пазара на труда в САЩ.

Въпреки това анализаторите на Citi отбелязват, че инвеститорите продължават да държат значителен дял американски големи компании (large caps) в портфейлите си, а индексът на пазарните настроения на Citi – Levkovich Index – показва „еуфорично позициониране“. Този индекс е на най-високите си нива от времето на технологичния балон през 1999 г. и възстановяването след пандемията.

Акциите на Qualcomm скочиха след обявяването на нови AI чипове за центрове за данни

Борсовите индекси в САЩ се изстреляха до рекордни нива на фона на оптимизма за търговските отношения между САЩ и Китай

Тази еуфория идва на фона на неувереността на инвеститорите относно продължителността на бичия пазар и страха от нови балони, посочва Кронърт.

В петък S&P 500 отбеляза 34-то рекордно закриване за 2025 г., а в понеделник основните индекси отново се насочиха към нови върхове.

„Този контраст показва, че много инвеститори са неохотни бикове в настоящата пазарна среда - все още повлияни от спомена за технологичния балон и глобалната финансова криза“, казва Кронърт.

Той добавя, че дори при покачващи се пазари, няма изразени оптимистични скокове в проучванията на настроенията, като например ежеседмичното изследване на Американската асоциация на индивидуалните инвеститори (AAII).

В обобщение, според него „еуфоричното позициониране“, съчетано с предпазливи инвеститори, означава, че пазарът ще продължи да се изкачва по „стената на тревогата“ – ще реагира положително на всякакви добри новини, но ще бъде уязвим при разочароващи данни.

Фондът е проучил над 30 икономически балона - и е още по-убеден, че инвестициите в изкуствен интелект са правилният избор

Хедж фонд гигантът Coatue остава убеден: Залагането на AI е правилният ход

Въпреки това не се очаква американските инвеститори да вложат значителни нови средства на този етап, тъй като вече имат силно изложение към американските акции.

„Като цяло трябва да се очаква повишена волатилност, тъй като този бичи пазар навлиза в зрялата си фаза“, посочва Кронърт.

В същото време индексът на волатилността на Cboe (VIX), известен още като „индекс на страха на Уолстрийт“, в момента не показва признаци на напрежение - той се търгува около ниво от 16, най-ниското от 2 октомври.

Кронърт припомня, че базовият сценарий на Citi за края на годината предвижда S&P 500 да е на 6600 пункта – ниво, вече надминато, тъй като индексът в понеделник достигна 6 855 пункта.

Това според него отразява пазар, който е справедливо оценен, базиран на 21,4-кратно съотношение цена/печалба за 2026 г.

По данни на FactSet, 12-месечното прогнозно P/E съотношение на S&P 500 е 22,7, над средното за последните пет години (19,9) и десетгодишното средно (18,6).

Стратегът смята, че очакваното ускорение на печалбите през следващата година – до ниски двуцифрени стойности – вече е калкулирано в цените.

За да се реализира по-бичият сценарий на Citi от 7 200 пункта, ще са необходими по-силни корпоративни печалби през 2026 г. и по-висока оценка – около 23 пъти печалбата за S&P 500.

На международно ниво чуждестранните инвеститори срещат трудности да се въздържат от инвестиране в САЩ, като запазват силна зависимост от големите американски компании, отбелязват стратезите на Citi.

Делът на САЩ в глобалния индекс MSCI All Country World Index е около 63%, което подчертава, че американските акции остават ключов актив за глобалните инвеститори.