Космическият стартъп на Илон Мъск се стреми към оценка от 1,75 трилиона долара за предстоящото си първоначално публично предлагане на фондовата борса.

Колко високо в стратосферата е това?

Според обичайните показатели на Уолстрийт, отговорът е: много далеч. SpaceX веднага ще се превърне в шестата най-ценна публично търгувана компания в САЩ, с по-голяма стойност от Meta Platforms например, която е публично търгувана от повече от десетилетие, както и Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет, която е по-стара от самия Мъск, отбелязва в анализ Reuters.

И все пак няма признаци, че инвеститорите ще се замислят два пъти, преди да натиснат бутона „купи“, след като компанията излезе на борсата чрез IPO, което може да събере 75 милиарда долара или повече, което ще е рекорд. Еуфорията е толкова силна, че някои инвестират средствата си в непрозрачни вторични пазари, приемайки сложни споразумения и неясна собственост, само за да имат шанс да притежават акции, допълва агенцията.

„Почти няма сравними листвани конкуренти, спрямо които да се направи оценка, и вероятно ще се търгува със значителна премия спрямо всичко останало, листвано в сектора на космическите технологии, предвид размера и лидерството на пазара“, смята Самуел Кер, глобален ръководител на капиталовите пазари в Mergermarket.

Най-голямото IPO в историята: SpaceX залага на масово участие на индивидуални инвеститори

Оценката на SpaceX се основава на печелившата и бързоразвиваща се сателитна мрежа Starlink, която има над 10 милиона абонати, и на бизнеса с изстрелвания на ракети, за който анализатори и инвеститори твърдят, че е променил изцяло достъпа до космическата орбита.

Falcon 9, която през декември 2015 г. стана първата голяма ракета, осъществила контролирано приземяване след извеждане на полезен товар в орбита, през 2025 г. е осъществила 165 изстрелвания – нов годишен рекорд.

Доказаният опит на Илон Мъск в изграждане на успешни компании, които променят индустрията, също дава на анализатори и мениджъри увереност, че и недоказаните залози – Starship, xAI и амбициозното навлизане в сателитите за центрове за данни, ще се отплатят.

„Това е набор от доказани гигантски компании с огромна пазарна капитализация“, казва Даниел Хенсън, портфолио мениджър в Neuberger's Quality Equity Fund, инвеститор в SpaceX, разпределил близо 10% от своите 2,6 милиарда долара активи в компанията. „Бизнесът с изстрелвания и бизнесът на Starlink са доказани, тук и сега. xAI е свързана с опционалност“, обяснява той, като се позова на бизнеси, които могат да добавят стойност с течение на времето, тъй като се възползват от дългосрочните промени към AI, данни и глобална свързаност.

Графика: Reuters

Водеща роля в космическата надпревара

SpaceX има значителна преднина в извеждането на сателити в ниска околоземна орбита, които осигуряват интернет и комуникации за услугата Starlink, която е съставлява приблизително 50% до 80% от приходите на SpaceX.

Много от останалите амбиции на компанията-майка все още не са реализирани. Те включват забавената програма за ракетата Starship за мисии до Луната и Марс, както и планове за изстрелване на до един милион сателити за центрове за данни, свързани с AI звеното на компанията.

За да оправдаят оценката, „инвеститорите ще трябва да следят отблизо кога Starship ще излезе на пазара и кога ще започне разгръщането на услугата Starlink директно към мобилните телефони“, съветва анализаторът от PitchBook Франко Гранда.

Въпреки това SpaceX изстрелва ракета почти на всеки два дни, което е по-бързо от всяка друга космическа програма или компания в историята, което й дава ключов капацитет на пазар, където достъпът до изстрелване е пречка за конкуренти като Amazon, която изгражда свои сателитни мрежи.

„За начало това е уникален случай“, заявява Марк Богет, главен изпълнителен директор на фонда за рисков капитал Seraphim Space.

Залозите за IPO-то на SpaceX надхвърлиха 15,2 милиона долара в Polymarket

Оптимистични прогнози

SpaceX отчете около 8 милиарда долара печалба и приходи от 15 до 16 милиарда долара през 2025 г. Цифрата за печалбата се базира на EBITDA, или печалба преди лихви, данъци и обезценка, стандартен показател за оперативната ефективност. Ръстът на приходите през последните години варира от 51% през 2024 г. до 100% през 2021 г.

За разлика от публично търгуваните компании, които са обект на анализ, за растежа на SpaceX не съществуват консенсусни прогнози.

Reuters има няколко предположения, за да сравни потенциалната оценка на SpaceX с тази на публичните компании. Агенцията приема, че паричният поток и приходите ще се удвоят през 2026 г. спрямо отчетените нива през 2025 г., е амбициозен темп, целящ да доведе до по-ниски оценъчни мултипликатори.

Използвайки тези предположения, при капитализация от 1,75 трилиона долара, SpaceX би имала мултипликатор цена/приходи от 56 и мултипликатор цена/EBITDA от 109 – зашеметяващи оценки дори за най-бързо растящите компании.

Tesla, която също се управлява от Илон Мъск, се оценява на 12 пъти очакваните приходи и 79 пъти EBITDA, което я прави една от най-скъпите акции на Уолстрийт. Palantir е съответно на 43 и 75 за тези показатели, след като акциите скочиха с 500% през последните две години благодарение на оптимизма относно изкуствения интелект.

Като цяло, колкото по-висок е мултипликаторът, толкова по-трудно е за компанията да отговори на очакванията, за да поддържа ръста на акциите си. „Starlink е единствената причина, поради която тази оценка е оправдана“, казва Шей Болър, главен пазарен стратег във Futurum Equities. Клиентската ѝ база „просто расте с невероятни темпове“, допълва той.

Илон Мъск иска да стане трилионер – може ли SpaceX да го изстреля дотам?

Мъглата около пазарните оценки

При сливането си със стартъпа за изкуствен интелект xAI през февруари, SpaceX беше оценена на 1 трилион долара, а разработчикът на чатбота Grok на 250 милиарда долара.

Тази сделка дава на анализаторите поне една актуална отправна точка за стойността на обединеното дружество, а някои инвеститори твърдят, че тя е твърде консервативна. В момента компанията се оценява на 1,54 трилиона долара на вторичния пазар Nasdaq Private Market.

Графика: Reuters

„SpaceX е постоянно една от най-активно търгуваните компании на нашата платформа, защото днес на частните пазари няма нищо подобно“, твърди Грег Мартин, съосновател на Rainmaker Securities, платформа за търговия с частни акции преди IPO. „Търсенето почти винаги надвишава предлагането, дори в периоди, когато активността на вторичния пазар е по-слаба“, допълва той.