Силният долар преобръща една от големите валутни сделки на годината

Силният долар обърна една от най-печелившите валутни сделки тази година - залозите върху валутите на големите развиващи се пазари и водещите производители на суровини. Причината е по-ястребовият завой на Федералния резерв, който върна очакванията за по-високи лихви в САЩ.

Валути като аржентинското песо и норвежката крона бяха под натиск през последните седмици, след като пазарите започнаха да оценяват по-високи лихви в САЩ, което увеличи привлекателността на активите в долари.

Завоят беше подчертан в сряда, когато Кевин Уорш премахна дългогодишния уклон на Фед към разхлабване на паричната политика на първото си заседание начело на централната банка.

Трейдърите на фючърсните пазари вече очакват повишение на лихвите с четвърт пункт до октомври.

„Очакванията за ястребов завой при лихвите в САЩ пренареждат валутните пазари“, казва пред Financial Times Рушаб Амин, портфолио мениджър по мултиактивни стратегии в Allspring Global Investments.

По думите му това подкопава валутите, които досега са предлагали т.нар. carry - доходност от по-високи очаквани лихви.

Фед изостави нагласата за по-ниски лихви с началото на ерата „Уорш“

Бразилският реал, австралийският долар и южнокорейският вон са поевтинели с над 2% спрямо долара през последния месец на фона на отстъпление при валути от различни пазари - от малайзийския рингит до канадския долар. Норвежката крона губи над 4%.

Като предлагат по-силна конкуренция за бързо движещия се капитал, по-високите реални доходности по американските облигации могат да намалят привлекателността на всичко - от златото до акциите.

„Растежът в САЩ е доста силен и видяхме, че американските реални доходности остават устойчиви“, казва Шаниел Рамджи, съръководител на мултиактивните инвестиции в Pictet.

„Това донякъде изненада пазарите - устойчивостта на американската икономика спрямо очакванията отпреди няколко месеца.“

Австралийският долар, бразилският реал и норвежката крона поскъпнаха с близо 10% спрямо долара от началото на годината до края на май. Тогава войната в Близкия изток тласна нагоре цените на суровините, а инвеститорите все още до голяма степен очакваха понижения на лихвите в САЩ, които да подкрепят икономика, изглеждаща все по-слаба.

Сега обаче фючърсните пазари на лихвите в САЩ оценяват едно или две повишения с по четвърт пункт от Фед до края на тази година.

След резки колебания през първите седмици на войната доларът се повиши през последния месец, докато конфликтът се проточва, а инфлацията в САЩ надхвърля 4%.

Рушир Шарма: „Най-мощният бум от десетилетия тласка Южна Корея и Тайван към рискова зона“

Поевтиняването на валутите удари особено силно апетита към финансирани в долари carry сделки. При тях инвеститорите заемат средства при сравнително ниски разходи за финансиране в САЩ, за да купуват активи в държави с по-висока доходност, като Бразилия, където основната лихва в момента е 14,25%.

Пренареждането на глобалните фондови пазари също удари валутите на развиващите се страни по различен начин.

Южнокорейският вон се разпродаде на фона на силни колебания на прегрелия фондов пазар в Южна Корея, като част от инвеститорите прибраха печалби след впечатляващото рали при производителите на чипове Samsung и SK Hynix, което постави под напрежение лимитите за концентрационен риск на институционалните инвеститори.

В същото време валутите на вносители на енергия, силно засегнати от войната с Иран, поскъпват за месеца. Сред тях са индийската рупия, индонезийската рупия и филипинското песо, след като централните банки повишиха лихвите или, в случая на Индия, стимулираха капиталовите потоци, като улесниха банките да заемат средства в чужбина.

Въпреки последните разпродажби, фонд мениджърите смятат, че развиващите се пазари са по-устойчиви, отколкото при предишния цикъл на повишения на лихвите в САЩ през 2022 и 2023 г. Причината е комбинация от по-високи валутни резерви, по-внимателна фискална политика и по-надеждни централни банки.

Индекс на JPMorgan за облигации на развиващи се пазари в местна валута е нагоре с 2% от началото на годината. Пониженията на лихвите от Фед от 2024 г. насам и отстъплението на долара миналата година помогнаха за продължително рали при облигациите и валутите на развиващите се пазари. Много държави обаче запазиха лихвите сравнително високи, което привлече инвеститорите.

„За мен най-забележителното е, че това е първият голям петролен шок, който не предизвика широка разпродажба на валутите на развиващите се пазари. Доверието в политиките свърши много от тежката работа“, казва Кърт Ноулсън, портфолио мениджър по дълг на развиващите се пазари в Aviva Investors.

„Вече няма универсална сделка за развиващите се пазари.“