Българска фондова борса е в такова състояние, че кара дори най-оптимистичните инвеститори да се замислят и за други алтернативи за своите спестявания.

Спекулантите отдавна са напуснали пазара, а липсата на предвидима среда кара и големите институционални инвеститори (пенсионните фондове) да се опитват по всякакъв начин да избягват пазара ни.

Тъй като недостатъците са много по-лесни и познати за инвеститорите и вече загатнахме за някои, ще започнем първо от тях:

1. Липса на стабилна и прогнозируема среда

До скоро като основен проблем от участниците на капиталовите пазари се извеждаше липсата на ликвидност. Оказа се обаче, че липсата на стабилна и прогнозируема среда е много по-голям проблем.

Отсъствието на целенасочена и единна политика сред управляващите по отношение на капиталовия пазар показа как един необмислен закон може да изправи всички инвеститори на нокти и да започне да се говори за масови фалити.

Нещо повече, основният борсов индекс SOFIX се понижи до нива по-ниски от тези, достигнати при фалита на КТБ през изминалата година.

Сериозни неясноти и въпросителни има и по отношение на пенсионната реформа, която също може да засегне доста пазара на акции.

2. Ниска ликвидност

Ликвидността е друг основен проблем и до голяма степен стои в основата и на други тревожни факти за инвеститорите (като например липсата на деривати). Налице са едва няколко индексни фонда (един от които е базиран на индекса на сините чипове SOFIX).

Слабата ликвидност прави влизането и излизането от пазара на големи институционални инвеститори много трудно, като то си има и сериозна „ликвидна цена“.

Тези проблем е и една от основните причини за липсата на фючърси (поне според обясненията на специалистите) поради опасенията, че индексите могат да бъдат лесно манипулирани (с малък обем търгувани акции по определени позиции), а от там да бъдат извличани нечестни печалби от търговия с фючърси.

3. Прекомерна концентрация или размиване

Макар SOFIX да се опитва да е представителен индекс, застъпващ всички сектори на икономиката, на практика е налице известна концентрация в него. Три от петнадесетте дружества от индекса са с тегло в него от 40% - Адванс Терафонд, Софарма и Монбат.

Проблемът при другите основни индекси е напълно противоположен. Поради по-големия брой компании, които влизат в тях, е налице размиване с малки и изключително ниско ликвидни компании.

4. Слаб мениджмънт

Сериозен проблем при родните компании е честото размиване на функциите на собственици и мениджъри. Световната практика сочи, че не винаги от собствениците излиза добри мениджъри.

Тази слаба инвестиционна култура кара мажоритарните собственици и мениджъри да разглеждат управляваните от тях дружества изцяло като частна собственост, без да изитват нужда да разкриват своевременна и достоверна информация, касаеща бъдещето на компанията.

5. Ниска инвестиционна култура и слаб активистки натиск

Активистите са страшилище за всяка голяма компания в нормалните и развити капиталистически страни. У нас такава миноритарна група инвеститори липсва, като събранията се провеждат почти в камерни състави, на които присъстват почти изцяло само мажоритарните акционери. Те, необезпокоявани от никой друг акционер, прокарват своите идеи и цели.

За съжаление, дори големите институционални инвеститори акционери в някои компании пропускат да изпратят свои представители на такива акционерни събрания.

Разбира се, не бива да пропускаме и предимствата на родния пазар. Те могат да се обобщят по няколко направления:

1. Догонващ потенциал

През последната една година сме станали свидетели на корекция на индекса на сините чипове SOFIX от около 23%, в условията на сериозен ръст и нови рекорди за водещите световни борсови индекси.

За последната една година, например, китайските индекси са нараснали с над 60%, а основният немски индекс DAX е добавил над 50%.

Може да се каже, че изоставането на SOFIX предоставя добър догонващ потенциал. Както вече неведнъж сме споменавали, традиционно корекция на индекса с над 15% се следва от силен ръст в следващата година.

2. Инвеститорската фаза, в която се намираме

Все още пазарът ни е във фаза на оптимизъм - или в относително начална фаза на един дългосрочен „бичи пазар“. Казано по друг начин, трябва да минем през още две инвеститорски фази на ръст, преди да сме стигнали до еуфорията, за която има съмнение, че се намират щатските пазари в момента (които използваме като барометър за световните пазари), или са много близо до нея.

3. Липсата на къси продажби и деривати може да е в услуга на инвеститорите

И ако съжалявахме за слабото развитие на родния капиталов пазар и липсата на къси продажби преди 7 години, когато пазарът се сриваше, липсата на такива в момента може и да е добра новина за инвеститорите.

Това може да ги предпази от „неразумни“ действия в период, когато пред пазара е възможно да предстоят години на възстановяване след огромните загуби.

4. Слабата обвързаност с международните пазари също може да е предимство

Потенциална корекция в следващите месеци на международните пазари, за която предупреждават много водещи специалисти, може и да се преживее леко и без съществени загуби от родните инвеститори именно поради ниската ликвидност.

Слабите ръце отдавна са вън от играта на БФБ и всяка по-сериозна корекция може да се използва от големите инвеститори за попълване на портфейлите им, докато международните пазари регистрират по-съществено връщане.

5. И все пак инвестициите на БФБ са били добри в дългосрочен план

Инвеститорският хоризонт не бива да се ограничава до една или две години, а да мислим в дългосрочен план и с цел подсигуряване на нашите старини.

Историята от създаването на SOFIX до момента сочи, че той е донесъл средна годишна доходност от 24% от 2000 година насам, въпреки срива му с над 80% по време на кризата.

Казано по друг начин, след бурите често настъпват добри години, а въпросът е какъв е времевият ви хоризонт.

Не бива също така целият пазар и всички компании да се поставят под един знаменател. На родния ни пазар има дружества, изплащащи през последните пет години дивидент, на които и най-добрите дивидентни компании в света биха могли да завидят.