„Обикновен симпатяга“: Запознайте се със следващия Уорън Бъфет. Името му е Грег Ейбъл

Уорън, кой ще ви наследи като изпълнителен директор?

Дълго време това може би беше най-често задаваният въпрос без отговор в рамките на годишните срещи на Berkshire Hathaway, организирани от Уорън Бъфет и покойният Чарли Мънгър. Редовният отговор на дуото гласеше: "Бордът е избрал наследник, но ние не казваме кой е той."

На 1 май 2021 г. обаче, по време на виртуална среща (заради Covid-19), отговорът дойде. Тогава 97-годишният Мънгър трябваше да отговори на въпрос относно корпоративната култура, казвайки: „Грег ще я запази“.

Това неволно изказване сложи край на най-внимателно наблюдаваната мистерия, свързана с наследника на велик бизнес лидер. Инвеститорите и последователите на Berkshire веднага разпознаха „Грег“ като Грег Ейбъл. В интервю за CNBC два дни по-късно Бъфет потвърди, че именно той ще поеме кормилото, когато той приключи управлението си. То започна през 1970 г., когато протести срещу войната във Виетнам разтърсваха университетите в началото на президентството на Никсън, а Елвис Пресли все още оглавяваше класациите. Разкритието беше решаваща насока за бъдещия курс на Berkshire, отбелязва Fortune в обширен материал по темата.

33 цитата от Чарли Мънгър, които обясняват защо Уорън Бъфет му вярва

Ейбъл, който сега е на 62 години, е един от двамата фаворити в началото на 2018 г., когато Бъфет и Мънгър го назначават за заместник-председател и директор заедно с другия претендент - Аджит Джейн. Оттогава Ейбъл отговаря за всички незастрахователни бизнеси, обхващащи следните широки категории: железопътен транспорт, аерокосмическа промишленост и енергетика (специалността на Ейбъл). Към това могат да бъдат добавени потребителски марки, сред които Dairy Queen, Brooks Running и Benjamin Moore. Тези шеметно разнообразни дружества генерират две трети от неинвестиционния доход на Berkshire. Междувременно 73-годишният Джейн продължава да управлява застрахователния франчайз. Самият Бъфет, подпомаган от дългогодишните си сътрудници Тед Уешлър и Тод Комбс, управлява огромното и напоследък бързо променящо се портфолио от акции, облигации и кеш на стойност 600 милиарда долара.

Знае ли Уорън Бъфет нещо, което ние не знаем?

Ейбъл се присъединява към обкръжението на Бъфет преди четвърт век, когато Berkshire навлиза в енергийния сектор. Като главен изпълнителен директор на Berkshire Hathaway Energy (BHE) от 2008 г., той управлява бизнес, обхващащ комунални услуги, тръбопроводи, инсталации за природен газ, вятърни и слънчеви ферми и обширни преносни мрежи, които заедно съставляват стълба на империята на Бъфет.

Днес бизнесите под ръководството на Ейбъл генерират близо 270 милиарда долара годишни приходи. Като самостоятелна компания BHE би се класирала в топ 10 на списъка Fortune 500 - над Microsoft и Chevron (самата Berkshire е на пето място).

По пътя си Ейбъл печели доверието на Бъфет, показвайки същото умение за изграждане на доверие, усет към тлъсти сделки и заобикаляне на големи рискове - качества, каквито притежава самият Оракул от Омаха. Бъфет казва за него:

Има много умни хора на този свят, но някои от тях правят много глупави неща. Грег е умен човек, който никога няма да направи глупаво нещо.

„Грег ще бъде по-успешен от мен и ако кажа друго, носът ми ще порасне“, коментира още Оракулът от Омаха.

Разбира се, Бъфет, който сега е на 94 години, не е обявил планове да се пенсионира. Майсторските му изяви на годишната среща на Berkshire през май миналата година показаха, че той е с толкова остър ум, колкото е бил винаги. Проблемът е, че представянето на Berkshire не е толкова остро, коментира Fortune.

От 1965 г. до 2003 г. конгломератът осигурява годишна възвръщаемост от 19,8%, повишавайки S&P 500 с почти 10 процентни пункта годишно. Но през последното десетилетие Berkshire изостана от този показател с от 11,6% до 13,2% на годишна база.

Арно планира да се пенсионира на 80. Според Бъфет - това е грешка

Заради оценката на Berkshire от близо 1 трилион е малко вероятно частна инвестиционна компания или индустриален гигант да организира поглъщане. Но гладните инвеститори активисти могат да усложнят живота на конгломерата.

Бъфет, контролиращ над 30% от правата на глас в Berkshire, раздаде повече от половината от акциите, които притежава от 2006 г. насам, за благотворителност - главно на „Фондация Гейтс“. Наскоро той промени завещанието си, за да остави почти цялото си имущество на благотворителен тръст, ръководен от трите му деца Хауърд, Питър и Сюзън. Завещанието предвижда неговите деца да изплатят това наследство през десетилетието след кончината на баща им към благотворителни каузи (които могат да включват техните фондации). Следователно, големите притежания на тръста ще направят изключително трудно за т.нар. инвеститори активисти да атакуват Berkshire години напред. Освен това Уорън е определил сина си Хауърд да служи като негов наследник като председател, като допълнително укрепва защитата на конгломерата.

И все пак - тъй като акциите, притежавани от тръста, се преобразуват в акции клас B, които се продават за финансиране на благотворителни каузи, все повече и повече права на глас ще преминават към външни лица: мениджъри на фондове, ETF и отделни акционери - промяна, която вероятно ще се случи по време на Ейбъл.

Уорън Бъфет се обявява против създаването на семейни династии, раздава още $1,1 млрд.

Бъфет е един от най-известните бизнес лидери на планетата, но произходът, личният стил и философията на управление на Ейбъл са малко известни.

Той никога не е давал интервю за бизнес медия, освен едно-две заедно с Бъфет. Основните му публични изяви са по време на последните три годишни срещи на Berkshire - миналата година той зае мястото на Чарли Мънгър на подиума. (Мънгър почина в края на 2023 г.)

Според Fortune Ейгър се очертава като лидер, който до голяма степен прилича на Бъфет, вземайки предвид интервюта с хора, които го познават добре, негови изказвания и управленски възгледи, както и резултатите, които е постигнал.

В крайна сметка обаче има само един въпрос, който вълнува наблюдателите на Berkshire:

Уорън Бъфет създаде най-голямата машина за изграждане на богатство, която Уолстрийт някога е виждал - може ли някой освен него - дори и лично подбран наследник - да управлява тази машина?

Почти никой не би се изненадал да научи, че този, когото Бъфет е избрал за свой наследник, е „обикновен“, симпатичен човек. Ейбъл е израснал в канадския град Едмънтън, наричан „петролната столица“ на страната, но и известен със своите възходи и падения. Майка му е била домакиня, която понякога е работила като юридически помощник; баща му е продавал пожарогасители. „Понякога хората имаха работа, а понякога не. Но семейството и добрите приятели даваха възможността да мечтаеш“, казва Ейбъл за този период от живота си в интервю за Horatio Alger - асоциацията, която предоставя стипендии на студенти в крайно неравностойно положение, на която той е бил силен поддръжник.

Мъжът, който се подготвя за Berkshire Hathaway без Уорън Бъфет

Първото му бизнес начинание е разпространение на рекламни листовки по домовете. Докато върти педалите на колелото си из града, печели по четвърт пени на доставка. След това събира бутилки от газирани напитки – 20 от тях са на стойност 1 долар. В гимназията пълни пожарогасители за работодателя на баща си.

Междувременно играе хокей всяка вечер и не напуска леда, докато майка му или баща му не го привикат. Суровият спорт го е научил на силата на приятелството. „Когато играеш хокей, бързо осъзнаваш, че си по-успешен, като играеш за отбора, отколкото като индивид“, казва Ейбъл.

Сега градът, който той нарича свой дом, е американският Де Мойн, в Айова, където се намира главният офис на BHE. Там той е бил треньор на хокейния отбор, в който играе малкия му син, но от тази година служи само като помощник-треньор. Според източници на Fortune от Де Мойн, ако срещнете Грег на годишния панаир на Айова, е по-вероятно да си помислите, че е учител или местен банкер, отколкото бъдещият лидер на един от най-големите конгломерати в американския бизнес.

Getty Images | Грег Ейбъл

Според хора, които го познават добре, Ейбъл обича и умее да създава и поддържа силни лични връзки. Не е тотално шумен екстроверт, но е 100% приятелски настроен, пише Fortune. Въпреки напрегнатия си график, той също така е изключително щедър в предлагането на съвети, дори ако няма какво да спечели в бизнес отношение.

Лари Кънингам, професор в университета в Делауеър, който е написал няколко книги за Бъфет, казва:

Той е страхотен интелект, но няма да ви накара да се почувствате глупави или ирационални. Не ви игнорира.

„Ако имам нужда от насоки за нещо, което няма нищо общо с него, бизнес проблем, който изисква силен ум, той винаги ще отдели време, за да ми помогне да се справя с него“, казва Доун Фарел, председател на тръбопроводния гигант Trans Mountain.

Getty Images

Възможно е Ейбъл да е грабнал короната в Berkshire, защото сред всички кандидати, неговата открита личност е най-близка до тази на Бъфет - сходство, което има големи бизнес предимства.

Както отбелязва Fortune, той споделя прословутото what-you-see-is-what-you-get послание („това, което виждате, е това, което получавате“), помогнало на Бъфет да ухажва всички - от първоначално враждебни регулатори до основатели на компании, които ще продадат бизнеса си само на някой, на когото имат дълбоко доверие.

Според запознатите с работния му стил, Ейбъл има способността да „смила огромни количества информация“, извличайки ключови елементи от отчети за приходи и печалби едва ли не от пръв поглед.. Бъфет признава, че се възхищава от работната му етика и продуктивност, шегувайки се:

Грег откри малко място в Де Мойн, където има повече от 48 часа на ден.

Уорън Бъфет за Чарли Мънгър: Той изучаваше грешките, а не успехите

Ейбъл е учил финанси и счетоводство в Университета на Алберта, а след дипломирането си през 1984 г. се присъединява към PricewaterhouseCoopers. В началото на 90-те, когато е на около 30 години, напуска офиса на PwC, , за да се присъедини към един от клиентите си – CalEnergy, компанията за производство на електроенергия от Омаха. Главният изпълнителен директор Дейвид Сокол е израснал в Омаха, както и Уолтър Скот, най-големият акционер в компанията.

Няколко години по-късно CalEnergy купува британската Northern Electric и Сокол изпраща Ейбъл отвъд океана, за да управлява новопридобитото дружество.

През 1999 г. Ейбъл се връща в САЩ като президент на компания, която сега се нарича MidAmerican Energy, базирана в Де Мойн. Акционерът Скот, приятел на Бъфет и член на борда на директорите на Berkshire, пита изпълнителния директор дали би обмислил да инвестира в компанията. Бъфет отпуска около 2 милиарда долара в акции и излиза от сделката с приблизително 75% дял, разказва The Wall Street Journal.

Скоро името на Ейбъл започва да се появява заедно с това на Сокол (който почина през 2021 г.) в годишните писма на Бъфет към акционерите. През 2002 г. Бъфет прави комплимент и на двамата, наричайки ги способни мениджъри, които умеят да сключват сделки.

Мъжът, който се подготвя за Berkshire Hathaway без Уорън Бъфет

Поглъщането от Berkshire дава на компанията (по-късно преименувана на Berkshire Hathaway Energy) нещо повече от одобрението на Бъфет. Докато публично търгуваните комунални услуги често се очаква да върнат повече от половината от печалбите на акционерите под формата на дивиденти от акции, Бъфет отдавна твърди, че неговите компании ще бъдат в по-добра позиция, ако тези пари се вложат в развитието на другите бизнеси на холдинга или в купуване на нови.

Точно това правят Сокол и Ейбъл: BHE е похарчила около 24 милиарда долара за придобивания и още 94 милиарда долара за капиталови инвестиции от 2000 г. насам, успявайки да задържи печалбите, отбелязва WSJ. Бъфет разказва за тези сделки със същата наслада, сякаш „хваща гигантска риба тон“, допълва Fortune.

Като ръководител на енергийния бизнес на Berkshire след напускането на Сокол, Ейбъл поддържа печалбите, използвайки могъщия баланс на Berkshire за финансиране на придобивания и насочвайки 100% от паричните потоци за поддържане и разрастване на франчайза.

Бъфет на Годишната среща 2024: Никога не сме се притеснявали, че ще пропуснем нещо, което не разбираме

Както като главен изпълнителен директор на BHE от 2008 г. до 2018 г., така и в работата си по надзора на всички индустриални бизнеси оттогава, Ейбъл се оказва твърд, практичен ръководител и може би главният двигател на Америка за изграждане и инвестиране в инфраструктура за генериране на електроенергия от зелени източници.

Той не само оглавява големия тласък към слънчевата енергия. Berkshire сега се нарежда като най-голямата регулирана компания в Америка за вятърно производство, управляваща вятърни паркове в Тексас, Калифорния и в Средния запад, особено в Айова.

В сегментите производство, услуги и търговия на дребно на Berkshire той е повишил оперативните маржове от 4,9% през 2017 г. на 7,6% през 2023 г., отбелязва Fortune.

На фона на всичко това, Ейбъл е и изключително фокусиран в детайлите, обсъждайки стратегиите за развитие с шефовете на всяка от компаниите в холдинга. „Няма да позволи на изоставащите да останат изоставащи“, казва пред Fortune Кънингам от университета в Делауеър, който познава добре Ейбъл. Самият Бъфет казва в интервю за CNBC:

Грег вероятно е по-твърд, отколкото бих бил аз, но и по-добър – той се усмихва, докато налага позицията си.

Залогът на Бъфет за S&P 500 се изплати. Ще остане ли обаче печеливша стратегия

Изглежда, че Ейбъл наследява великолепно стабилно и добре управлявано предприятие, но Berkshire има много проблемни области.

Скорошният му рекорд е приличен, но голямо отклонение от миналото му. Това отчасти се дължи на факта, че големите, преди процъфтяващи дъщерни дружества, публикуват по-слаби данни.

Ейбъл има три лоста, за да подобри общите резултати на Berkshire и да презареди по-слабо представящите се. Но всички те биха били засегнали това, което е доказано като конкурентно предимство на Berkshire: независимостта на неговите дъщерни дружества.

Традиционно политиката на Berkshire представлява купуване на вече печеливши предприятия с отлично управление на добри цени, на които се предоставя почти пълна автономия.

Първа възможна стратегия: определяне на цели за печалба за отделните главни изпълнителни директори и/или тяхното заместване, както и определяне на график за подобрение. По собственото признание на Бъфет, това са ограничения, които той рядко или никога не налага. Според наблюдатели обаче Ейбъл има способността да отправи подобно предизвикателство към мениджърите на дъщерните дружества – и това да проработи.

Втора стъпка: Той може също така да назначи висши ръководители на различни оперативни групи - структура, която Berkshire никога не е имал в миналото, но вероятно има нужда от такава, за да се следят по-ясно детайлите във всеки бизнес.

Трета възможност: обединяване на покупателна способност и оперативни идеи. Успешни конгломерати като Honeywell и Danaher постигат ефективност, като наддават заедно за суровини и части и разпространяват „най-добрите практики“ в своите заводи.

Уорън Бъфет признава, че предвид огромния си размер Berkshire никога няма да се доближи до повторение на огромната възвръщаемост, постигната през първите четири десетилетия. Но той смята, че неговото творение може да продължи да побеждава S&P с точка или две.

Неда да си припомним и какво направи Berkshire велика компания:

Да бъде купувач от последна инстанция, който може да изпише чекове за милиарди долари, когато настъпи криза.

Да увеличава портфейла от акции, когато акциите те изглеждат евтини и да го охлажда, когато са скъпи.

Да предприема обратно изкупуване на акции, когато Berkshire продава под истинската стойност.

Най-добрият залог вероятно е в това: Ейбъл ще продължи да се придържа към тази формула.