Момент, когато трансатлантическото търговско напрежение нараства все повече, може да изглежда неподходящ за инвеститорите да диверсифицират портфейлите си от САЩ към Европа.

Президентът Доналд Тръмп предупреди, че планира да наложи допълнителни 25-процентни мита върху стоки от Европа, което повдига сериозни въпроси относно последиците за икономиките и компаниите в региона.

Но тази година ясно показа, че пазарните последици от подобни разрушения могат да бъдат много различни от очакванията на инвеститорите.

В един по-несигурен свят диверсификацията е от първостепенно значение, обяснява в анализ за FT Питър Опенхаймер, главен глобален стратег по акциите и ръководител на макроизследванията в Европа в Goldman Sachs, автор на книгата Any Happy Returns.

Европа е очевидното място за диверсификация към изгодни „стойностни“ акции сега, когато небесно високите оценки на технологичните гиганти от „Великолепната седморка“ започнаха да изглеждат прекалено раздути

„Make Europe Great Again“: Защо въпреки всичко европейските акции поскъпват

В края на миналата година терминът „американска изключителност“ беше навсякъде и за това имаше основателна причина. Американският пазар на акции се представяше по-добре от останалия свят в продължение на 15 години.

Според Опенхаймер обаче, това не е ирационално, а по-скоро отражение на превъзходните му фундаментални показатели. От финансовата криза насам САЩ генерират значително по-висок ръст на печалбите в сравнение с останалите пазари.

Успехът на американския корпоративен сектор се дължи до голяма степен на изключителната рентабилност на технологичния сектор, който все повече се концентрираше в няколко мегакомпании. В края на миналата година петте най-големи технологични компании в САЩ съставляваха почти 30% от стойността на индекса S&P 500, което е рекордно високо ниво.

Тези последователни модели на повтарящ се успех възнаградиха инвеститорите, концентрирали експозицията си в американския капиталов пазар, технологиите и няколко компании, допълва експертът на Goldman Sachs.

Златото, здравеопазването и киберсигурността са сред акцентите в списъка, изготвен от стратези на Bank of America

Забравете „Великолепната седморка“. Ето най-големите инвестиционни теми за следващите 5 години според BofA

Диверсификацията, описана от Нобеловия лауреат Хари Марковиц като „единствения безплатен обяд“ в инвестициите, не успя да повиши възвръщаемостта, коригирана спрямо риска. Но многократният успех доведе до рекордни относителни стойности за победителите.

Разликите в оценките могат да останат големи и устойчиви за дълги периоди от време, продължава анализаторът.

Обикновено екстремните оценки започват да се оттеглят едва когато се променят основните фактори. Именно тук очакванията могат да играят голяма роля. Това, което има значение за представянето на финансовите пазари, е не толкова пътят на бъдещите резултати, а резултатът спрямо очакванията. Европа и Германия са добър пример за това.

Относителната слабост на европейската икономика в сравнение със САЩ през последното десетилетие не буди никакво съмнение.

ЕС се нуждае от дигитален скок, за да навакса напредъка на САЩ в научноизследователската и развойна дейност

В капана на средните технологии: Защо Европа изостава с иновациите

Според Опенхаймер, липсата на европейска експозиция в технологиите и проблемите, свързани с високите цени на енергията, са добре разбрани.

Независимо от това инвеститорите навлязоха в новата година твърде оптимистично настроени относно продължаването на тенденциите при акциите, които определиха последното десетилетие, докато бяха твърде резервирани към диверсификацията като начин за повишаване на рисково коригираната възвръщаемост.

От началото на тази година пазарите започнаха да поставят под въпрос тези предположения, което доведе до по-широки възможности за инвеститорите, пише експертът на Goldman Sachs.

Първо, американският пазар на акции се представя по-слабо от останалите, особено от Европа. Повечето европейски индекси са нараснали с 12% или повече в доларово изражение досега тази година в сравнение със стабилното представяне на S&P 500.

Представянето на германския фондов пазар е още по-забележително. За 2025 г. индексът Dax 40 отбелязва втория най-добър старт на годината от обединението на Германия, като нараства с 13% в евро и с 15% в долари.

Франкфуртският индекс Dax, включващ 40 сини чипа, се е повишил с 18,7% през тази година, изпреварвайки бенчмарковете във Франция и Обединеното кралство и надхвърляйки ръста от 4,8% на Stoxx Europe 600

Великолепната седморка на Германия: Как DAX победи политическия мрак през 2024 г.

Второ, и на секторно ниво възможностите за диверсификация често са били пренебрегвани.

Европейските банки са много по-малки от водещите американски технологични компании и затова привличат по-малко внимание, но от няколко години те се представят също толкова добре. От началото на годината те са се повишили с 20-25 %, докато технологичният сектор в САЩ е спаднал.

Трето, за първи път от много време няколко тематични сектора надминават американските технологични компании с голяма капитализация.

Китайският инженер създава компанията за изкуствен интелект, след като основава свръхуспешен хедж фонд

Създателят на DeepSeek Лианг Уенфън - човекът, който „спря тока на Уолстрийт“

Появата на нова конкуренция от Китай възроди интереса към технологичните акции на страната (ръст от над 35% от най-ниското ниво през януари до скорошния им връх).

Междувременно в Европа има перспектива за по-ниски цени на природния газ, ако се стигне до мирно споразумение в Украйна, потенциал за увеличаване на бюджетните разходи след изборите в Германия и засилване на стремежа на европейските правителства към дерегулиране и стимулиране на растежа.

Възможно е нещата да не са толкова лоши, колкото ги оценяват пазарите, допълва Опенхаймер.

Очакванията и оценката са от значение.

Диверсификацията е добър начин за разпределяне на експозициите, за да се повиши рисково коригираната възвръщаемост за дълги периоди от време. Макар че през по-голямата част от последното десетилетие обстоятелствата бяха в ущърб на този подход, ползите от диверсификацията се потвърждават, завършва анализът.