Финансовият свят е вперил погледа си към Джаксън Хоул, Уайоминг, където днес се открива годишният симпозиум на Федералния резерв на САЩ.

Председателят Джером Пауъл ще произнесе речта си в петък, а събитието се очаква да бъде сериозен тест за ралито на фондовия пазар, започнало на 2 април след „Деня на освобождението“ с новите тарифни политики на президента на САЩ Доналд Тръмп.

Инвеститорите вероятно ще търсят в коментарите на Пауъл признаци как ще действат представителите на Централната банка на следващата си среща по паричната политика през септември, отбелязва в анализ Investopedia.

Федералният резерв намали лихвите три пъти миналата година – с 50 базисни пункта през септември, с 25 през ноември и с още 25 през декември, но тази година ги запази без промяна, тъй като финансистите изчакват да видят как тарифите и репресивните мерки на Тръмп в областта на имиграцията ще се отразят на икономиката.

Акциите обикновено поскъпват в седмицата на голямата среща на Фед. Какво очакват инвеститорите този път?

Участниците на пазара са уверени, че Фед е готов да възобнови пониженията следващия месец след значителните корекции в посока надолу на растежа на заетостта в доклада за заетостта за юли и по-добрите от очакваните данни за потребителските цени. Данните от търговията с фючърси на федерални фондове в сряда поставят вероятността за понижение на лихвите на около 83%, което е по-ниско от 100% преди седмица, но над 60% от миналия месец, според FedWatch Tool на CME Group.

Въпреки това, изнервените настроения на Уолстрийт относно предстоящата реч на Пауъл петък беше очевидна тази седмица. S&P 500 падна за четвърти пореден ден в сряда, повлечен от спада на технологичните акции.

Какво се очаква от Джером Пауъл?

Участниците на пазара ще следят за признаци, че мнението на председателя на Фед за пазара на труда и перспективите за инфлацията се е променило през последните данни.

Когато за последно се изказа през юли, „зае значително по-агресивен тон, като заяви, че пазарът на труда е „стабилен“ и че инфлацията все още е твърде висока, дори без да се отчитат ефектите от митата“, според икономисти от Deutsche Bank.

Фед задържа лихвите без промяна въпреки призивите на Тръмп за по-ниски разходи по заемите

Сега те очакват Пауъл да заеме различен тон и да признае възможността, че разочароващият доклад за заетостта от юли може да предвещава по-голяма слабост в бъдеще. Но също така очакват, че той ще „повтори причините, поради които с колегите му са по-фокусирани върху показателите за слабостта на пазара на труда“, като равнището на безработицата, „отколкото общите данни за заплатите“.

Репресивните мерки на Белия дом по отношение на имиграцията доведоха до драстично забавяне на растежа на предлагането на работна ръка тази година. В резултат е необходимо да се създадат по-малко работни места, за да се поддържа стабилна безработица и да се удовлетвори „максималната заетост“.

Пауъл посочи тази динамика, когато миналия месец определи пазара на труда като „в равновесие“.

Докладът за заетостта в САЩ разтърси Уолстрийт. Какво следва?

Deutsche Bank очаква да заеме по-предпазлив тон тази седмица, „като продължи да дава приоритет на показателите за забавяне“, сред които е равнището на безработицата. Според банката, акцент върху факторите, свързани с предлагане на работна ръка, „може да създаде несигурност за перспективите за понижение на лихвите на заседанието септември, поне по отношение на настоящите високи цени“.

Как ще реагират пазарите на един „ястребски“ Пауъл?

Един „ястребски“ Пауъл – който изразява загриженост относно въздействието на митата върху инфлацията и скептицизъм относно последните признаци на слабост на пазара на труда – би бил лоша новина за пазара, който очаква лихвените проценти да паднат следващия месец.

Анализатори от Evercore ISI предупредиха в неделя, че акциите могат да отбележат спад от 7% до 15% през октомври. Акциите, които са най-изложени на риск от спад при „ястребски“ Пауъл, са възползвалите се най-много от оптимизма, свързан с понижение на лихвите.

Акциите на строителните компании D.R. Horton (DHI) и Lennar (LEN) се повишиха съответно с около 25% и 18% в последния месец, тъй като инвеститорите изпревариха понижението на лихвите. Търговците на стоки за ремонт на дома Lowe's (LOW) и Home Depot (HD) отбелязаха подобен ръст заради увереността, че понижението на лихвите ще съживи забавения пазар на жилища в САЩ.

Корпоративни печалби, тарифи, Тръмп, Пауъл: От какво зависи лятното рали на Уолстрийт

Какво ще стане, ако Пауъл промени курса към разхлабване на политиката?

Според Bank of America, меката позиция на Пауъл може да предизвика ръст на акциите с малка капитализация и да промени лидерството при тези с голяма капитализация.

Анализаторът на Bank of America Джил Кери Хол отбеляза в сряда, че акциите с малка капитализация обикновено се представят по-добре в цикли на понижаване на лихвите, които съвпадат с рецесии, но това е по-разнородно извън периодите на икономически спад.

Въпреки това, „понижението при липса на по-слаби макроикономически данни може да бъде по-положително, като се има предвид повишената чувствителност на акциите с малка капитализация към лихвените проценти/повишения риск от рефинансиране“, смята Хол.

Устойчивостта на ралито след понижението на лихвите, според него, „вероятно ще зависи от контекста на печалбите“, който ще зависи от макроикономическите ефекти на митата, данъчните облекчения и други промени в политиката на Вашингтон.

Кандидатът за председател на Фед Дейвид Зервос призова за агресивни намаления на лихвите

В отделна бележка миналата седмица Савита Субраманян от BofA отбеляза, че „Индикаторът за режима в САЩ“ на компанията, който е мярка за бизнес цикъла, се е засилил през юли и може да навлезе във фаза на „възстановяване“, ако се засили отново през август. Това би било добър знак за по-малките акции в S&P 500 с голяма капитализация, които обикновено се представят по-добре в тази фаза.

„Историята показва, че доминирането на капитализацията ще продължи“, написа Субраманян за тенденцията през последните 8 години, когато най-големите акции в S&P 500 се представят по-добре от по-широкия индекс.

„Но ако следващата стъпка на Фед е понижение на лихвите и ако индикаторът за режима преминава към възстановяване, смятаме, че този тренд може да е близо до края си.“, допълва икономистът.

Съвет към инвеститорите: Когато пазарът е волатилен, не бъдете герои, а играйте умерено

Обща рамка за политиките на Фед

Речта на Джером Пауъл ще обхване и текущия преглед на политическата рамка на Фед, който може да има дългосрочни последици за паричната политика. Тя представлява набор от стратегии, насочващи решенията относно лихвените проценти.

Икономистите очакват Пауъл да обсъди преразглеждане на подхода си към целевата инфлация.

Понастоящем стратегията е да се използва паричната политика, за да поддържа инфлацията на средно ниво от 2% годишно. През 2020 г. Фед прие спорна стратегия за гъвкаво средно ниво на инфлацията, което означава, че ако е под 2% за определен период от време, той ще толерира инфлация над 2% за известно време.

Защо огромните мита все още не са засилили инфлацията в САЩ? Една теория набира популярност

Политиката беше подложена на изпитание почти веднага след избухването на пандемията. Скокът на инфлацията, който последва след нея, разтърси икономиката, която свикнала с повече от десетилетие на ниска инфлация.

Това накара някои експерти да се запитат дали новата политика на Фед не е била малко прекалено гъвкава. Тя забави увеличаването на лихвените проценти и допринесе за излизането от контрол на цените през 2022 г.

Наблюдателите на Фед, включително икономистите от Deutsche Bank, очакват сега Джером Пауъл да обяви, че централната банка променя гъвкавия си подход.

„Макар че приемането на новата рамка през 2020 г. не беше основният фактор за надхвърлянето на инфлацията, то допринесе за този резултат“, коментира Матю Луцети, главен икономист в Deutsche Bank. „По тази причина очакваме речта на Пауъл в Джаксън Хоул да подчертае промените във Фед относно дългосрочните цели, които ще отразят тази реалност.“, допълва икономистът.

Министърът на финансите Скот Бесънт призова за цялостно преразглеждане на Фед

Независимостта на Фед

Високопрофилната конференция е и възможност за Фед да заяви независимостта си от прекия контрол на Белия дом. Според сегашната уредба президентът не контролира лихвените проценти и има само ограничена власт да променя състава на комитета, отговарящ за тях.

През последните месеци Доналд Тръмп оспори това статукво, като поиска от Федералния резерв да понижи лихвените проценти и заплаши да уволни Пауъл. Той дори заплаши да предприеме правни действия срещу него и други служители на Фед, като увеличи натиска върху финансисти да следват неговите указания или да напуснат.

Икономистите заявиха, че традиционната независимост на Фед от политическо влияние е една от причините за относителната стабилност на американската икономика. Страните, в които централната банка е под по-пряк контрол от президента, обикновено се поддават на натиск да понижат лихвените проценти и според проучвания имат по-високи равнища на инфлация и слаби икономически резултати.